Borzno dno ostaja nedosegljivo kljub poglabljanju upada

Številni vlagatelji in analitiki, ki se ozirajo na zgodovinske umike, menijo, da je trenutni padec, ki je S&P 500 postavil na prag medvedjega trga, še vedno na poti. 

Indeks je padel za 19 % glede na svoj rekord 3. januarja in se spogleduje z 20-odstotnim padcem, ki bi končal bikovski trg, ki se je začel marca 2020. Letošnja razprodaja delnic, ki je zdaj v petem mesecu, je trajala že precej dlje kot tipično umik, ki se zgodi brez recesije, poroča Deutsche Bank. 

Vendar je ameriška centralna banka Federal Reserve še vedno v zgodnjih fazah svoje kampanje za dvig obrestnih mer, kar pomeni, da se bodo finančni pogoji v prihodnjih mesecih še bolj zaostrili in naredili večji pritisk na delnice. Številni ljudje so skeptični, da bo centralna banka lahko nadaljevala z zviševanjem obrestnih mer, ne da bi gospodarstvo prevrnila v recesijo, obdobje, ko so delnice običajno padle za približno 30 % od leta 1929, glede na tržne podatke Dow Jones. 

Podatki še naprej kažejo, da letošnja razprodaja, čeprav boleča, še ni povzročila sprememb v naložbenem vedenju, ki smo jih opazili v prejšnjih padcih.

Vlagatelji imajo še naprej velik del svojih portfeljev na borzi.

Bank of America Corp.

je ta mesec povedal, da imajo njegove zasebne stranke v povprečju 63 % svojih portfeljev namenjenih delnicam – veliko več kot po finančni krizi leta 2008, ko so imeli le 39 % svojih portfeljev v delnicah. 

Merilo pričakovane nestanovitnosti trga je ostalo trdno pod ravnmi, ki so jih presegli med prejšnjimi razprodajami. Indeks volatilnosti Cboe ali VIX je med razprodajami marca 40, novembra 2020 in avgusta 2008 skočil precej nad 2011. Letos se še ni zaprl nad to raven.

Vlagatelji niso pohiteli z nekaterih najbolj uničenih delov trga. Sklad ARK Innovation, s katerim se trguje na borzi, je letos dosegel neto priliv v višini 1.4 milijarde dolarjev, kljub temu, da je na pravi poti, da bi dosegel najslabše donose v svoji zgodovini, poroča FactSet. ETF-ji z ​​vzvodom, ki vlagateljem ponujajo način za povečanje bikovskih stav na Nasdaq-100, kot tudi delnice polprevodnikov, so letos pritegnili milijarde dolarjev priliva.

"Še vedno moramo otresti peno s trgov," je dejal

Cole Smead,

predsednik in vodja portfelja Smead Capital Management. 

Tako kot mnogi drugi vlagatelji je tudi gospod Smead poskušal identificirati podjetja s privlačnimi vrednotenji, za katera meni, da lahko prenesejo naraščajočo inflacijo in upočasnjeno rast. Eno podjetje, ki ga je g. Smead opazoval je

Starbucks Corp.

, katerega delnice je bilo podjetje prej v lasti. A kot skoraj vse ostalo na borzi so tudi delnice kavarne letos padle. 

Delnice Starbucksa so se pocenile za 37 %, kar je najslabše leto po letu 2008. Indeks S&P 500 je v letošnjem letu padel za 18 % in je v petek zabeležil že sedmo tedensko izgubo, kar je najdaljši tak niz po letu 2001. 

"Stvari se bodo še slabšale, preden se bodo izboljšale," je dejal gospod Smead.

Eden od razlogov, zakaj so številni vlagatelji zdaj previdni? Visoka inflacija. Fed zvišuje obrestne mere, da bi poskušal zajeziti inflacijo, ki je v začetku tega leta rasla najhitreje od osemdesetih let prejšnjega stoletja. Njegov cilj je izpeljati "mehak pristanek" - z drugimi besedami, dovolj upočasniti gospodarstvo, da obvlada inflacijo, vendar se izogniti, da bi ZDA nagnale v recesijo.

Številni vlagatelji se na podlagi prejšnjih ciklov zaostrovanja denarne politike bojijo, da centralna banka ne bo uspela. 

Če se vrnemo v osemdeseta leta prejšnjega stoletja, so ZDA štirikrat od šestih, ko je Fed sprožil kampanje zvišanja obrestnih mer, zdrsnile v recesijo, kažejo raziskave Federal Reserve Bank of St. Louis. Tokrat ima centralna banka dodaten izziv, da poskuša dvigniti cene pod nadzorom, medtem ko ruska invazija na Ukrajino in kitajska politika brez Covida prispevata k motnjam dobavne verige in inflacijskim pritiskom po vsem svetu.

"V peklu ni možnosti, da bi Fed lahko zatrl inflacijo, ne da bi bistveno zmanjšal domače povpraševanje," je dejal.

David Rosenberg,

predsednik in glavni ekonomist Rosenberg Research.

G. Rosenberg je dodal, da verjame, da bodo trgi težko našli dokončno dno, preden bo Fed končal z zaostrovanjem denarne politike, ali pa je prepričal vlagatelje, da uspe zmanjšati inflacijske pritiske, ne da bi tvegal recesijo. 

Drugi ugotavljajo, da padci delnic, čeprav boleči, še niso dosegli resnosti prejšnjih medvedjih trgov.

Če se vrnemo v leto 1929, je indeks S&P 500 med medvedjim trgom upadel v povprečju za 36 %, kažejo podatki Ned Davis Research. 

Konec razprodaje bo "odlična priložnost za nakup, vendar menim, da ne bo nujno, da bo ta trenutek tukaj jutri," je dejal gospod Smead. 

Pišite Akane Otani na [e-pošta zaščitena]