(Bloomberg) — Naj vas ne zavede nedavna rast vsega, od tehnoloških delnic do kriptovalut, pravi Steve Eisman.
Najbolj brano iz Bloomberga
Vodja portfelja skupine Neuberger Berman, ki je tik pred svetovno finančno krizo znano stavil proti drugorazrednim hipotekam, vidi bližajočo se spremembo tržnega režima v dobi višjih obrestnih mer, z novimi voditelji, ki bodo nadomestili velika podjetja, ki so v preteklosti prevladovala na področju naložb. desetletje ali tako.
"Paradigme se sčasoma spreminjajo," pravi Eisman v zadnji epizodi podcasta Odd Lots. »Včasih se te paradigme nasilno spremenijo, včasih pa se te paradigme spremenijo skozi čas, ker se ljudje svojim paradigmam ne odrečejo zlahka. In mislim, da gremo skozi verjetno spet takšno obdobje.”
Med novimi zmagovalci so morda podjetja, ki so povezana s "preusmeritvijo industrijskega sveta nazaj v Združene države" in "zelenifikacijo", pravi Eisman.
Njegove besede služijo kot previdnost v času, ko pričakovanja o počasnejših dvigih obrestnih mer s strani Federal Reserve vdihujejo novo življenje v sredstva, ki so bila lani zdrobljena. "Nekatere od teh delnic so se povečale za 50 do 60 %," pravi Eisman. "To je osupljivo."
Citira knjigo Thomasa Kuhna Struktura znanstvenih revolucij iz leta 1962, da bi razložil včasih mučen in dolgotrajen proces, s katerim se en režim zamenja z drugim: »Ko je Einstein na primer ustvaril svojo relativnostno teorijo … ni tako, kot da bi vsi rekli, 'Oh, čakali smo na Einsteina, hvala bogu, zdaj se lahko znebimo Newtona.' Veš, nekaj let je trajalo, da so ljudje ugotovili, da je to boljša teorija. Mislim, da se kaj takega dogaja na trgih.«
Eisman opisuje prejšnje spremembe paradigme, vključno s prehodom od velikih konglomeratov, kot je General Electric Co. v devetdesetih letih prejšnjega stoletja, do tehnoloških podjetij dotcom balona in finančnih delnic v zgodnjih 1990-ih. Prevlada bank je leta 2000 slavno propadla, a tudi takrat, ugotavlja, so se nekatera finančna imena v letih 2008 in 2009 okrepila. Sčasoma, pravi, je dolgotrajno obdobje nizkih obrestnih mer preusmerilo pozornost vlagateljev v korist rastočih delnic, kot je Amazon.com. Inc.
"Ko so tečaji enaki nič, ste plačani za špekulacije," pravi Eisman. »Ljudje vedno iščejo naslednjega Amazona. In veste, da iščejo naslednjega Amazona, ko prodajna stran napiše poročilo o raziskavi in prvi stavek je 'TAM je ogromen', kar pomeni, da je skupni razpoložljivi trg ogromen.«
Toda sčasoma začnejo sanje o gigantskih TAM-ih bledeti, ko tako podjetja kot vlagatelji bežijo z glavo naprej v resničnost. »Od leta 2010 do začetka leta 2022 so ljudje sanjali sanje, če bi bili podjetje brez zaslužka, vendar z močno rastjo prihodkov. Ko se rast prihodkov upočasni, ljudje nehajo sanjati sanje ali pa kombinacija tega z višjimi stopnjami in mehanizmom diskontiranja zniža delnice,« pravi Eisman.
Ali bomo dočakali popolno spremembo vodilnega položaja na trgu, je do neke mere še vedno odvisno od Feda – in če bo Powell držal besedo, da ne bo takoj znižal obrestnih mer. »Če jih pusti tam, mislim, da bomo imeli spremembo paradigme. Če bo znova znižal vrednost, se bomo vrnili na tisto, kar smo bili, to so rastoče delnice ... Mislim, da jih bo pustil tam in potem bomo imeli spremembo paradigme,« pravi Eisman.
Kot upravitelj hedge sklada pri FrontPoint Partners LLC si je Eisman zaslovel s stavami proti drugorazrednim posojilom, preden je stanovanjski balon leta 2007 začel počiti, kot je opisal Michael Lewis v svoji knjigi The Big Short in posnet v istoimenskem filmu, v katerem upodobil ga je Steve Carell. Eisman je pozneje ustanovil svoj sklad Emrys Partners, ki ga je leta 2014 zaprl.
Eisman pravi, da vidi malo možnosti za ponovitev finančne krize iz leta 2008, ko ima večina ameriških bank veliko manj finančnih vzvodov kot prej.
"Mislim, da sta leti 2000 in 2008 za nekatere vlagatelje kot PTSM," pravi Eisman. »Finance je zapleteno. Na planetu Zemlja ni veliko ljudi, ki bi resnično razumeli, kako zelo se je finančna struktura Združenih držav in Evrope resnično spremenila. Torej vidijo, da trgi padajo, in si rečejo: 'O moj bog, nekaj slabega se bo zgodilo.'«
Eno področje, kjer je veliko posttravmatskega stresa, je stanovanje, vendar tudi tukaj Eisman ne vidi, da bi nedavni porast hipotekarnih obrestnih mer sprožil vrsto likvidacij in požarnih razprodaj, kot se je zgodilo pred približno 15 leti:
»Naredil sem majhen izračun, ko so hipotekarne obrestne mere dosegle 7 %, kar je bilo, če bi izračunali mesečno plačilo nekoga, ki je kupil dom s 3-odstotno hipoteko, v primerjavi z nekom, ki želi kupiti isti dom po enaki ceni, z enako hipoteka pri 7 %, da bi ta oseba imela enako mesečno plačilo kot oseba s 3 % hipoteko, se mora cena hiše znižati s približno 30 % na 35 % do 40 %.”
To bi teoretično lahko povzročilo velik padec stanovanjskega trga. Razen tokratne razlike, pravi Eisman, je slika zaposlovanja. "Dokler so ljudje zaposleni, svojega doma ne bodo prodali za 40 % ceneje." Po tem scenariju to pomeni, da je stanovanjski trg za zdaj zamrznjen, namesto da bi bil pripravljen na nov velik zlom. Namesto da bi družine prodale svoje domove in se preselile v nekaj večjega, bodo samo ostale.
"Zdaj bi se lahko zgodilo kaj slabega, saj veste, lahko bi imeli recesijo," dodaja. »Toda moj občutek je, da bomo imeli staromodno recesijo. Ne bomo imeli neke ogromne krize zloma, ko bo sistem popolnoma ogrožen, kar se je zgodilo leta 08.«
Medtem ko novo vodstvo poganja trg, bo prehod verjetno še posebej boleč za ljudi, ki so svojo identiteto zgradili z naklonjenostjo stvarem, kot so kriptovalute, delnice memov in tehnološka imena. Seveda so se vlagatelji, ki so pravilno poimenovali veliko finančno krizo, morali spopasti tudi z velikimi spremembami tržne pokrajine, ki so izzivale njihov pogled na svet.
Na vprašanje, zakaj se mu je uspelo premakniti naprej od napovedovanja zloma trga in finančnega sistema, medtem ko nekateri drugi, ki so se prav tako proslavili med dramatičnimi dogodki leta 2008, to še naprej počnejo, je Eisman pošalil: "veliko terapije."
Sorodne povezave: Vsi veliki tržni trendi leta 2022 zdaj obračajo Bitcoin Premagovanje ameriških državnih obveznic je popolna sprememba vzdušja na trgih
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2023 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/steve-eisman-big-short-fame-090001126.html