Spin ali Split? AT&T mora sprejeti veliko odločitev glede vložka Discovery.

Velikost besedila

Zavrtite ali razdelite?

To je odločitev, ki

AT & T

(ticker: T) sooča, ko razmišlja, kaj storiti z 71-odstotnim deležem

Discovery

(DISCA), ki jih bo prejel, ko bo svoje podjetje WarnerMedia združil z Discoveryjem v dogovoru, ki bi se lahko zaključil v začetku drugega četrtletja.

Analitik UBS John Hodulik je v nedavnem zapisku zapisal, da verjame, da se AT&T "nagiba k delitvi premoženja" - zamenjavi delnic AT&T za delnice Discoveryja, ki bo spremenilo ime v Warner Brothers Discovery. Dodal je, da bi dogovor lahko bil katalizator za delnice AT&T, ki so se letos po slabem letu 2021 okrepile.

Delnice AT&T so do leta 9 višje za skoraj 27 %, na 2022 $. Hodulik ima oceno za nakup in ciljno ceno 34 $ na delnico.

 Izdelava bi bila enostavna. AT&T bi svojim delničarjem razdelil približno 1.7 milijarde delnic združenega podjetja, ki bi za vsako delnico AT&T dobili skoraj 0.25 delnice Warner Brothers Discovery. Takšna poteza bi bila vredna približno 7 $ na delnico AT&T na podlagi nedavne cene Discoveryja 30 $. Delnice Discovery so se v letu 20 podražile za več kot 2022 %, zaradi česar so ena izmed najboljših delnic v indeksu S&P 500.

Druga možnost - ločitev - je bolj zapletena. AT&T bi imetnikom ponudil možnost zamenjave svojih delnic AT&T za delnice Warner Brothers Discovery. Da bi spodbudil konverzijo, bi AT&T svojim vlagateljem verjetno ponudil bonus, Hodulik pa bi predlagal posel ene delnice za eno delnico.

To bi bilo privlačno za imetnike AT&T, saj Discovery zdaj trguje za približno 3 dolarje na delnico nad delnico AT&T.

Prednost ločitve je, da bi AT&T lahko upokojil približno 45 milijard dolarjev ali 1.7 milijarde od približno 7.2 milijarde neuveljavljenih delnic. Hodulik pravi, da bi dividenda AT&T, ki je zdaj 7.8-odstotna, verjetno blizu 6-odstotnega v obeh scenarijih po dogovoru na podlagi predhodnih finančnih napotkov podjetja.

Druga prednost odcepitve je, da lahko imetniki AT&T izberejo, ali želijo imeti delnice AT&T ali jih zamenjati za Warner BrothersDiscovery. Prednost odcepitve bi bila, da bi vsi imetniki AT&T dobili delnice Warner Brothers Discovery in bi lahko sodelovali pri kakršnih koli dobičkih v delnicah medijske družbe.

Nekateri analitiki menijo, da je odcepitev bolj verjetna kot odcepitev zaradi zmožnosti AT&T, da potencialno upokoji skoraj četrtino svojih delnic po nizki ceni.

Kannan Venkateshwar, analitik Barclaysa, je prejšnji mesec ločitev označil za "najbolj očiten način v smislu strukture posla".

V odcepitvi bi nova dividenda znašala približno 1.18 dolarja na delnico, medtem ko bi bila z odcepitvijo približno 1.55 dolarja na delnico, ocenjuje Hodulik. Donos bi bil v scenariju spinoffa nekoliko višji.

 Hodulik meni, da je AT&T privlačno ovrednoten na približno šestkrat načrtovani dobiček za leto 2023 v višini 4.43 USD na delnico v scenariju odcepitve, popust za tekmeca

Communications Verizon

(VZ), s skoraj 10-krat načrtovanimi zaslužki za leto 2023 in 4.7-odstotnim dividendnim donosom.

Na vprašanje o scenariju spin-versus-split je finančni direktor AT&T Pascal Desroches ob nastopu na decembrski konferenci bil nezavezujoč: »Menimo, da sta oba odlična načina – tako razdelitev kot vrtenje sta odlična mehanizma za zagotavljanje vrednosti. In ne bomo sprejeli odločitve, dokler se ne približamo času ločitve, da zagotovimo popolne informacije, vključno z relativnimi cenami delnic obeh subjektov.

Hodulik je zapisal: »Verjamemo, da bosta jasnost glede strukture posla in izboljšana prepoznavnost EPS, FCF (prostega denarnega toka) in dividend na delnico katalizator za delnice AT&T, medtem ko bi struktura menjave delničarjem omogočila, da sami določijo svojo izpostavljenost do Warnerja. Bros. Discovery. Verjamemo, da bo AT&T iz te transakcije izšel kot bolj vitk, bolj osredotočen subjekt, ki bo bolje vlagal v svoja osnovna podjetja za povezljivost."

Pišite Andrewu Baryju na [e-pošta zaščitena]