Šest številk, ki kažejo, zakaj ima Credit Suisse malo manevrskega prostora

Minilo je leto dni, odkar je Axel Lehmann prevzel mesto predsednika Credit Suisse, ki je nagnjena k nesrečam, in približno polovico tega, odkar je Ulrich Körner postal izvršni direktor. Toda v drugi največji švicarski banki morajo še zajeziti težave, ki jih povzroča zaporedje zgodovinskih škandalov in napačno obvladovanih tveganj – od razstrelitve družinske pisarne Archegos do finančne afere v dobavni verigi Greensill.

Kdor koli upa na spodbudne znake v objavi letnih rezultatov Credit Suisse prejšnji teden, jih bo težko razločil. Veliko podatkovnih točk je bilo šibkih. Šest jih je bilo naravnost groznih ali vsaj potencialno.

Prvi in ​​najbolj očiten je bil odziv tečaja delnice na rezultate, ki jih je CS pogumno predstavil kot "močan napredek", ki je bil "v skladu z navodili". Vlagatelji so to razumeli, zaradi česar je delnica v četrtek padla za 15 odstotkov na manj kot 3 SFr na delnico – dosegla rekordno nizko vrednost in padla za dve tretjini v enem letu. V 10 letih so delnice CS izgubile skoraj 90 odstotkov svoje vrednosti.

Druga grozljiva številka je povezana s podobnim upadom zaupanja strank. Čeprav je bila glavna uspešnost CS v četrtem četrtletju res na splošno v skladu s pričakovanji, nekatere osnovne številke niso bile. V času, ko je CS glasno govoril o svojem načrtu, da se preusmeri z investicijskega bančništva na upravljanje premoženja, ni bilo pomirjujoče slišati, da je premoženjski posel lopa SFr93bn, oziroma 15 odstotkov sredstev v upravljanju, v samo treh mesecih. CS je pred tem predlagal, da so se odlivi sredstev stabilizirali po paničnem odlivu denarja oktobra, po govoricah družbenih medijev o finančnem stanju banke. Čeprav se je tempo odlivov po oktobru upočasnil, so se dvigi nadaljevali novembra in decembra ter verjetno tudi v novem letu.

Med najbolj opazovanimi statističnimi podatki za katero koli banko – zlasti tisto, ki vztrajno posluje z izgubo – so tisti, ki se nanašajo na kapitalsko moč. CS je vedel, da je ohranjanje visokega kapitalskega razmerja temeljnega kapitala prvega reda (CET1) ključnega pomena za zaupanje vlagateljev v delniški in dolžniški kapital. Za veliko globalno banko je ključnega pomena ohranjanje investicijske bonitetne ocene in Standard & Poor's ocenjuje dolg Credit Suisse le eno stopnjo nad statusom junk. Na srečo je CS presegel soglasna pričakovanja analitikov s 1-odstotnim CET14.1, podprtim z novembrskim dvigom kapitala v višini 1 milijard SFr. Kljub temu ima kapitalski količnik - ki je padel s 4 odstotka leto prej - potencial, da postane tretja grda številka, zlasti če letošnje napovedane izgube ne bodo izravnane z regulatorno kapitalsko olajšavo, ki jo banka pričakuje kot priznanje za zmanjšano tveganje operacije.

Kreditne izgube so za zdaj videti kot redka podatkovna točka, ki bi lahko razveselila račune CS – za to leto je bilo rezervacij za pičlih 16 milijonov SFr – vendar znova prikrivajo nekaj neprijetnosti. Prvič, naslovna številka ni vključevala dodatnih 155 milijonov SFr iz afere Archegos (neuspešna kreditna izpostavljenost, ki je zdaj banko skupaj stala več kot 5 milijard SFr). Tudi če bi morali z nedavnim pregledom tveganj minimizirati druge zgodovinske eksplozije in so izpostavljenosti osnovnih posojil v Švici znano nizko tvegane, gredo kreditne izgube le v eno smer glede na trenutno stanje svetovnega gospodarstva.

Groba podatkovna točka številka pet je SFr210mn, ki CS plačuje njegov nekdanji neizvršni direktor, ki je postal veliko upanje za oživitev investicijskega bančništva, Michael Klein. V nenavadnem obratu dogodkov je Klein – izjemen trgovec s seznamom odnosov z modrimi podjetji in velikimi vlagatelji – prodal svoj lastni butik CS. Zdaj bo vodil ponovno oživljeno investicijsko banko Credit Suisse First Boston. Utemeljitev za vrednost butika v vrednosti 175 milijonov SFr (ali 210 milijonov SFr, vključno s predvidenimi obrestmi na zamenljive bankovce v vrednosti 100 milijonov SFr) ni jasna. Kljub ponavljajočim se zagotovilom CS, da so bila navzkrižja interesov »uravnana«, je posel videti grozen – članu uprave je bilo predano vodstvo in delno lastništvo investicijske banke skupine, v kupčijo pa je dobil 75 milijonov frankovskih frankov.

Mimogrede, izgubarska investicijska banka je v četrtletju utrpela skoraj 60-odstotno zmanjšanje prihodkov, vključno s 84-odstotnim padcem prodaje in trgovanja s fiksnim donosom ter 96-odstotnim padcem delnic: tudi če ste namerno zmanjševanje poudarka na vaši investicijski banki, je to precej grozljiva šesta podatkovna točka.

Vlagatelji so te rezultate razumeli kot narediti ali zlomiti četrtina za CS. V primeru, da je banka šla skozi. Toda z ogromnim prestrukturiranjem, ki še vedno poteka, v težkem makro ozadju ni več prostora za nesreče.

[e-pošta zaščitena]