Shopify in še 5 delnic, ki niso tako poceni, kot izgledajo

Velikost besedila

Delnice padajo in kupčij je veliko – če veste, kje iskati. Toda nakup padca ne deluje na medvedjem trgu in tudi preprosto pridobivanje delnic poraženih podjetij ne. Pravzaprav je to lahko recept za več izgub, saj spet, kar deluje, ko delnice rastejo, ne deluje, ko padajo.

Vzemite zaslužek. Na bikovskem trgu, zlasti tistem, ki ga spodbuja ameriška centralna banka, ki črpa denar v gospodarstvo, običajno ni pomembno, o kakšnih številkah poroča podjetje. Če podjetje "premaga", se delnica običajno dvigne.

Ko pa delnice padajo, je le ena vrsta zaslužka, ki se izplača – tisti, ki temeljijo na splošno sprejetih računovodskih načelih ali GAAP. »Zadnjih nekaj let bi lahko prezrli računovodstvo, finančne izkaze ali karkoli drugega in to ni bilo pomembno,« pravi Chris Senyek, glavni naložbeni strateg Wolfe Research. "Zdaj, glede na to, da se likvidnost Fed izčrpava in obrestne mere naraščajo, se je vrnil na osnove: bilance stanja, denarni tok in branje letnih poročil."

Velike vrzeli med zaslužkom iz poslovanja in GAAP so lahko znak, da podjetje ne dela niti približno tako dobro, kot pravi. Te vrzeli lahko povzročijo dejavniki, ki segajo od prevzemov, stroškov prestrukturiranja in uporabe nadomestil na podlagi delnic, kot so omejene delniške enote in opcije, dodeljene zaposlenim in vodstvenim delavcem namesto denarja. Zlasti slednje lahko izkrivlja zaslužke na način, ki lahko povzroči velike razlike med GAAP in prilagojenimi številkami.

Nedvomno se borzni skladi odlično obnesejo na rastočem trgu. Čeprav razredči delničarje, zaposleni želijo ostati prisotni – in ker delnice rastejo, imajo vsi koristi. Ko pa delnice padajo, podjetja občutijo pritisk, da spremenijo cene možnosti, podelijo še več delnic ali plačajo več denarja. "To bo povečalo njihovo strukturo stroškov," pravi Senyek.

Tukaj je šest delnic, ki so letos močno padle, vendar zaradi visoke ravni delnic niso tako poceni, kot se zdijo.

Holdings CrowdStrike

Podjetje / Ticker	Nedavna cena	Sprememba od leta	2023E P / E	2023E GAAP P/E
CrowdStrike Holdings / CRWD	$142.64	-30.3%	90.3	N / A

E = ocena, N/A = ni uporabno

Vir: FactSet

Tehnološko podjetje za kibernetsko varnost CrowdStrike Holdings (oznaka: CRWD) hitro raste – njeni zaslužki bi se lahko v proračunskem letu 66 povečali za 2023 % – morda dovolj hitro, da bi prepričali nekatere vlagatelje, da spregledajo dejstvo, da se trguje po 90-kratnih ocenah zaslužka za leto 2023. Toda CrowdStrike je v proračunskem letu 310 izplačal 2022 milijonov dolarjev nadomestila na podlagi delnic. To pretvorite v denarno nadomestilo in porabil bi približno 70 % 442 milijonov dolarjev prostega denarnega toka, ki ga je CrowdStrike ustvaril v proračunskem letu 2022, medtem ko bi prijavljeni zaslužki postali izgube. CrowdStrike vas lahko reši pred kibernetskim napadom; samo ne računajte na to, da bo to zdaj rešilo vaš portfelj.

Snowflake

Podjetje / Ticker	Nedavna cena	Sprememba od leta	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Snežinka / SNEG	146.82	-56.7	341.4	N / A

E = ocena, N/A = ni uporabno

Vir: FactSet

Snowflake (SNOW), hitro rastoči ponudnik podatkov in analitičnih izdelkov v oblaku, naj bi v tem proračunskem letu ustvaril 16 centov na delnico dobička, kar je največ, odkar je leta 2020 na spektakularen način prišel na borzo. To se morda zdi kot znak da je čas, da se vlagatelji prijavijo na močno uničene delnice. Zaslužek Snowflake GAAP pa ni tako privlačen: beležijo izgubo 2.22 $ na delnico, s čimer se razmerje med ceno in dobičkom spremeni iz več kot 900-kratnega v neobstoječega. Ponovno je vrzel med obema številkama posledica obilne kompenzacije na podlagi zalog, ki je enaka približno polovici prodaje Snowflake v zadnjih dveh letih.

Shopify

Podjetje / Ticker	Nedavna cena	Sprememba od leta	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Shopify / NAKUPUJTE	391.33	-71.6	185.5	N / A

E = ocena, N/A = ni uporabno

Vir: FactSet

Shopify (SHOP) je bil v letih 2020 in 2021 priljubljen pri e-trgovini, saj so delnice v času pandemije narasle za skoraj 250 %. Zdaj se delnica trguje tam, kjer se je začela leta 2020. Priložnost za vlagatelje, ki iščejo kupčijo? Ne čisto. Shopify trguje s 185-kratnimi ocenami zaslužka za leto 2023 v višini 2.11 USD, vendar je nadomestilo na podlagi delnic znašalo približno 10 % prodaje v prvem četrtletju. To se morda ne zdi veliko, toda ko se dobiček prišteje k finančnim rezultatom, se spremeni v izgube. Shopify zdaj zaposlenim omogoča izbiro med zalogo in gotovinskim plačilom. Če se zaposleni odločijo za denar, to postane strošek, ki se bo pojavil ne glede na to, katero meritev zaslužka uporabljate.

Zscaler

Podjetje / Ticker	Nedavna cena	Sprememba od leta	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Zscaler / ZS	132.30	-58.8	115.0	N / A

E = ocena, N/A = ni uporabno

Vir: FactSet

Z nadomestilom delnic v višini 104 milijone dolarjev v drugem fiskalnem četrtletju, kar je približno 41 % prodaje, je Zscaler (ZS), ki razvija varnostno programsko opremo v oblaku, eden najtežjih uporabnikov opcij in delnic na Senyekovem seznamu. Če bi bila nadomestila na podlagi delnic gotovina, bi Zscalerjev četrtletni prosti denarni tok padel z 29 milijonov dolarjev na izgubo v višini 75 milijonov dolarjev. Njegov P/E bi se z več kot 230-krat povečal na tudi, no, nič, ker bi zaslužek po GAAP pokazal izgubo 2.57 $. Zscaler se prikazuje kot eno od podjetij z najvišjo stopnjo nadomestila na podlagi delnic na Senyekovem seznamu. Tudi za 59 % v letu 2022 delnice niso kupčija.

Lyft

Podjetje / Ticker	Nedavna cena	Sprememba od leta	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Lyft / LYFT	19.29	-54.9	20.7	N / A

E = ocena, N/A = ni uporabno

Vir: FactSet

Delnice Lyfta (LYFT) so leta 55 padle za 2022 %, zaradi česar so bile videti veliko cenejše kot pred kratkim. Delnice se trguje s približno devetkratno ocenjenim dobičkom iz leta 2023 pred obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo ali Ebitda, kar je 26-krat manj kot na začetku leta 2022. Z

S&P 500
trgovanje po približno 12-kratni ceni Ebitda, zaradi česar se Lyft zdi skoraj vrednostna igra. Toda nadomestila na podlagi delnic predstavljajo 18 % Lyftove prodaje v prvem četrtletju. Zavrni to in Ebitda 2023 bi bil bližje minus 360 milijonom dolarjev namesto približno 600 milijonov dobička, ki ga napovedujejo analitiki. Lyft vas lahko pripelje od točke A do točke B. Samo ne upoštevajte njegove zaloge za vrednost.

PayPal

Podjetje / Ticker	Nedavna cena	Sprememba od leta	2023E P / E	2023E GAAP P/E
PayPal Holdings / PYPL	81.28	-56.9	16.7	25.3

E = ocena

Vir: FactSet

PayPal Holdings

Delnice (PYPL) so se do danes znižale za približno 57 % in se zdaj trguje za približno 17-krat ocenjeni dobiček iz leta 2023. To je za uveljavljeno fintech podjetje nižji od tržnega števila, za katerega se pričakuje, da bo svoj zaslužek povečal za približno 25%. Videti je kot kupčija, razen dejstva, da je nadomestilo na podlagi delnic znašalo le 7 % prodaje PayPala v prvem četrtletju. Čeprav se to morda zdi nizko, bi dodajanje comp nazaj k številkam pomenilo, da je dobiček bližje 3.21 dolarja na delnico in ne 4.86 ​​dolarja na delnico. Delnice PayPal bi se trgovale s 25-kratno neprilagojenim številom, kar ni dovolj privlačno, da bi se delnice obravnavale kot vrednost.

pišite na Al Root pri [e-pošta zaščitena]