(Bloomberg) — Med številnimi superlativi, ki se pripisujejo trgom v juliju, bi lahko eden, ki bi lahko znova preganjal Zvezni odbor za odprti trg, sreda in četrtek, ko so delnice zabeležile največji porast po sestanku doslej.
Najbolj brano iz Bloomberga
Ker so trgovci verjeli, da so od Jeromea Powella slišali nenavaden naklon, so indeks S&P 500 v dveh dneh dvignili za skoraj 4 % – in v petek nadaljevali z nakupi. Kot je bil dobrodošel pri bikih, skok odpira vprašanje, kdaj bo sam odboj začel delovati proti cilju odvajanja napihnjenosti iz gospodarstva. To je vprašanje, ki ga morajo vlagatelji pretehtati pri izračunu vzdržljivosti okrevanja.
Dinamika, v kateri naraščajoče delnice otežujejo doseganje cilja umirjanja inflacije, je eden od razlogov, zakaj so velikanski dvigi redki v času zaostrovanja. Čeprav je Fed morda ambivalenten glede delnic na splošno, vloga trgov pri posredovanju gospodarskega vzvoda v resničnem svetu – finančnih razmer – pomeni, da nikoli niso popolnoma izključeni iz misli. Trenutno se ti pogoji zrahljajo sorazmerno z rastjo indeksa S&P 500. Bi to lahko skrbelo Powella?
Vodja Feda je v sredo dejal, da bodo oblikovalci politik spremljali, ali so finančni pogoji - merilo stresa na trgu med sredstvi "primerno zaostreni". Toda v dneh od drugega zaporednega dviga obrestne mere centralne banke za 75 bazičnih točk je ukrep zdaj na ravni, ki je ohlapnejša kot pred prvim dvigom obrestne mere marca.
"Ne želijo lažjih finančnih pogojev, ker želijo manjše povpraševanje," je dejal globalni makro strateg skupine Bespoke Investment Group George Pearkes. »V bistvu trgi predvidevajo, da smo dosegli vrhunec nenaklonjenosti in da se bomo umirili prej, kot je bilo pričakovano. Skeptičen sem, da bo Fed to podprl.«
Indeks S&P 500 je v tem tednu narasel za 4.3 % in julija za 9.1 %, kar je najboljši mesečni napredek od novembra 2020. Njegovi dobički so se povečali, potem ko je Powell zvišal obrestne mere za tri četrtine odstotne točke in nakazal, da bi se lahko tempo dvigov pozneje letos upočasnil. Skoraj 4-odstotni skok samo v sredo in četrtek je bil največja dvodnevna rast doslej po zaostrovanju Fed.
Impulz tveganja se je razširil na podjetniške obveznice, pri čemer so se razmiki naložbenega razreda in razmiki z visokim donosom zmanjšali od najvišjih vrednosti v začetku meseca, ko so trgovci zmanjšali stave na ultraagresivno Fed. Tudi donosi državnih obveznic so padli na krivulji, pri čemer so donosi 10-letnih državnih obveznic padli na 2.65 %, potem ko so junija dosegli 3.5 %.
Skupaj so dvigi delnic in obveznic pomagali ublažiti finančne razmere v ZDA, ki so po meritvi Bloomberga znašale -0.46 v primerjavi z -0.79 v marcu. Zmanjšanje te ključne metrike bi lahko povzročilo razočaranje trgovcev, ki so šli all-in na idejo o prijaznejšem Fed-u, Brianu Nicku iz Nuveena.
"Če je cilj Feda z zvišanjem obrestnih mer upočasniti gospodarstvo z zaostrovanjem finančnih pogojev, potem se to ni zgodilo, odkar so se začeli resneje ukvarjati z dvigi obrestnih mer," je dejal Nick, glavni naložbeni strateg pri Nuveenu. "Bojim se, da nas čaka še en primer tega, kar je postalo zelo znano, to je, da mora Fed ustaviti zabavo na naslednjem sestanku ali pred tem."
Ta strah se ne odraža v tržnih cenah. Zamenjave kažejo, da trgovci pričakujejo, da bo obrestna mera Fed Funds dosegla vrh okoli 3.3 % pred koncem leta 2022, kar je manj kot odstotno točko nad trenutno ravnjo. Na neki točki v zadnjih mesecih se je ta raven približala 4 %.
Medtem ko bi Fed verjetno raje videl nadaljevanje zaostrovanja, so se pogoji v zadnjih mesecih še vedno "znatno" skrčili, je dejala Anastasia Amoroso iz iCapitala.
"Finančni pogoji so se od začetka leta močno zaostrili," je v intervjuju na sedežu Bloomberga v New Yorku dejal Amoroso, glavni naložbeni strateg pri iCapitalu. "Dejstvo, da so bili kreditni razmiki nižji, dejstvo, da so bile cene lastniških vrednostnih papirjev nižje, dejstvo, da so bile obrestne mere po krivulji veliko višje, bo to v prihodnjih mesecih še vedno izvajalo pritisk navzdol na gospodarstvo."
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/shock-july-stock-rally-monster-201654771.html