Industrija polprevodnikov ali čipov je morda eden najpomembnejših in najbolj zapletenih sektorjev na borznem trgu, ki ga je treba razumeti. Čipi so v vsem, od naših pametnih telefonov do avtomobilov in vseh vidikov računalništva, od osebnih računalnikov do ogromnih podatkovnih centrov, ki se uporabljajo za oblak. Preprosto povedano, so opeke in malta digitalnega sveta. Ne vidimo jih, vendar vemo, da čudežno poskrbijo, da stvari delujejo. Polprevodniška podjetja so v zadnjem času tudi veliko v novicah, ne glede na to, ali gre za ZDA vladno zatiranje izvoza čipov na Kitajsko ali inovacije na področju povezanih avtomobilov in umetne inteligence. Vendar to panoge ne olajša razumevanja, tudi za tiste, ki poznajo dobro znane igralce. Stvari postanejo bolj zapletene: trg ponavadi razdeli vse, kar je povezano z žetoni, v široko zasnovane naložbene nosilce, kot so skladi, s katerimi se trguje na borzi (ETF) in vzajemni skladi. Ta podjetja pa so precej specializirana. Kljub temu, da industrija trenutno ni naklonjena – in našim nenehnim prizadevanjem, da zmanjšamo svoje nekoč preobremenjene deleže žetonov – menimo, da bi morali biti portfelji vlagateljev vsaj nekoliko izpostavljeni industriji. Za začetek so ključni za skoraj vse sekularne trende rasti danes in v prihodnosti. In poskušati meriti čas vzponov in padcev cikla je neverjetno težko, če ne nemogoče, dosledno. V našem portfelju imamo še majhne položaje v Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA), Marvell Technology (MRVL) in Qualcomm (QCOM) — vsi oblikujejo čipe za različne namene. (Pozneje se bomo posvetili podrobnostim). Tukaj je torej naš vodnik po vsem polprevodniku. Naš cilj je pomagati vam bolje razumeti, kje v dobavni verigi sedijo različna podjetja, povezana s čipi, razlikovati ta podjetja glede na njihove končne trge in pridobiti boljši vpogled v tok denarja skozi industrijo. Navsezadnje so kapitalski izdatki enega podjetja prihodki drugega podjetja. Kaj je livarski model? Izraz livarna je industrijski žargon, ki se nanaša na tovarno, kjer izdelujejo čipe. V okviru tega modela so v dobavni verigi štiri glavne kategorije: izdelovalci kapitalske opreme, livarne ali tovarne čiste igre, oblikovalci brez fablov in izdelovalci integriranih naprav. Podjetja za kapitalsko opremo – kot so Applied Materials (AMAT), Lam Research (LRCX), ASML Holdings (ASML) in KLA Corporation (KLAC) – izdelujejo stroje, ki se uporabljajo v proizvodnji polprevodnikov. Pure-play livarne ali tovarne so podjetja s tovarnami, ki izdelujejo (proizvajajo) čipe, ki so jih oblikovala druga podjetja (nekateri oblikovalci imajo svoje tovarne, vendar se bomo tega dotaknili spodaj). V teh pošastnih objektih boste našli kapitalsko opremo, ki so jo izdelali izdelovalci kapitalske opreme. Samo to bi moralo zagotoviti nekaj vpogleda v denarni tok, kajti ko se livarna posodablja ali gradi iz nič, bo velik del te porabe šel v nakup opreme pri proizvajalcih kapitalske opreme. Ko slišite komentar na klic igralca v livarni o načrtih kapitalskih izdatkov, se samo spomnite, da je to, kar slišite, tudi komentar o povpraševanju in prihodkih proizvajalcev investicijske opreme. Igralci v livarskem prostoru vključujejo podjetja, kot sta Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM), ki se pogosto imenuje samo TSMC, in GlobalFoundries (GFS). Oblikovalci Fables na splošno oddajajo čipe, ki jih sestavijo, livarnam. Spet lahko začnemo videti tok sredstev, saj močna navodila oblikovalca brez fablessa pomenijo veliko povpraševanje – in zato potrebo po večjem številu čipov. Seveda, več čipov kot potrebuje podjetje, večjo vrednost naročila bo dalo livarskemu predvajalniku, kot je TSMC. Oblikovalci Fabless vključujejo naše klubske holdinge Nvidia, AMD, Marvell Technology in Qualcomm. Ker tem podjetjem ni treba vlagati v drage proizvodne obrate, lahko vodijo bolj agilen poslovni model z lahkimi sredstvi. Ni jim treba skrbeti za potrebo po vložitvi znatnega kapitala, da bi zagotovili svojo sposobnost izdelave najnaprednejših čipov. Nazadnje, podjetja za integrirane naprave načrtujejo in izdelujejo lastne čipe v podjetju, v bistvu oblikovalci z lastnimi livarnami. Igralci v tej skupini vključujejo Intel (INTC), Micron Technology (MU), ON Semiconductor (ON) in Texas Instruments (TXN). Dobavna veriga polprevodnikov Razumevanje strukture polprevodniškega sektorja lahko pomaga bolje razumeti, kako denar teče skozi industrijo – in s tem pomaga članom pri izkoriščanju zaslužka in korporativnih posodobitev za sprejemanje bolj informiranih odločitev pri vlaganju v industrijo. Tu je nekaj primerov. Če vemo, da se kapitalska oprema uporablja v livarnah, s finančnega vidika vemo, da so kapitalski izdatki (capex) na ravni livarne neposredno povezani s prihodki proizvajalca investicijske opreme. Torej, ko TSMC razpravlja o kapitalskih stroških na svojem konferenčnem klicu, je naša naloga kot vlagateljev, da te komentarje preberemo do povpraševanja po uporabnih materialih in Lam Research. Ko Nvidia razpravlja o dinamiki ponudbe in povpraševanja, zagotavlja vpogled v to, kaj bo potrebovala od livarne ali proizvodnega obrata tipa TSMC. Če je inventar prenasičen, potem je zadnja stvar, ki jo želi Nvidia, več čipov; to pomeni manj naročil pri TSMC in obratno. Seveda, v istem razmišljanju, ko ponudniki oblakov, kot so Club holdings Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) in Alphabet (GOOGL), razpravljajo o naložbah, to pomeni, da potrebujejo čipe. Capex teh podjetij je povezan s prihodki pri oblikovalcih brez fablov, kot sta Nvidia in AMD. Pred kratkim smo videli to dinamiko v igri, ko je Meta Platforms (META) objavila, da se bodo kapitalski stroški v letu 2023 povečali v primerjavi z letom 2022 zaradi naložb v podatkovne centre. Novica je potresla delnice Mete zaradi, za kar Wall Street meni, da gre za nedisciplinirano trošenje. Vendar pa je zagotovila spodbudo delnicam polprevodnikov, ki bi porabo Mete realizirale kot prihodek. Če slišite, da se gospodarstvo upočasnjuje in ponudniki oblakov pravijo, da želijo "prebaviti pretekle naložbe", v resnici pravijo, da so v zadnjem času porabili veliko denarja in bodo črpali odmore pri dodatnih naložbah v zmogljivosti oblaka. V glavi si morate reči: »V redu, ponudniki oblakov upočasnjujejo porabo, kar pomeni manjše povpraševanje po Nvidii. Če bo Nvidia v naslednjih nekaj četrtletjih opazila manjše povpraševanje, bo morda morala zmanjšati naročila pri TSMC. In če bo TSMC prejel manj naročil, bo morda moral zmanjšati kapitalske stroške – in posledično se lahko povpraševanje po opremi podjetja Lam Research v kratkem zmanjša.« Seveda je veliko gibljivih delov in časovno določanje toka sredstev je neverjetno težko. A tako je treba razmišljati na visoki ravni. Če želite ostati na vrhuncu, je treba vedno gledati naprej, podjetja pa morajo uravnotežiti upočasnitev porabe z nadaljnjimi naložbami na dolgi rok, zato je merjenje stopenj naložbenega cikla v polprevodnike tako težko. Nvidia se morda sooča s prenasičenostjo čipov serije 30, vendar mora podjetje še vedno delati na povečevanju proizvodnje svojih čipov serije 40, da bodo pripravljeni, ko bo prenasičenost zalog prečiščena. TSMC morda ne vidi toliko povpraševanja po 7-nanometrskih čipih, vendar mora biti sposoben začeti proizvajati 5-nanometrske in 3-nanometrske čipe po tem. Podjetje ne more popolnoma prenehati trošiti. Ne da bi šli pregloboko v to, manjša kot je velikost čipa, bolj gosto so zapakirani tranzistorji. Posledica tega je večja hitrost, manjša poraba energije in manj toplote, kar bi pomenilo tudi manj napora/porabe energije/stroškov za nadzor ravni temperature. Vrste polprevodniških čipov Samo zato, ker sta dve podjetji lahko združeni glede na njuno mesto v livarskem poslovnem modelu, še ne pomeni, da ju je treba obravnavati kot vrstnika ali celo neposredna konkurenta. Kljub temu, da sta oba oblikovalca fabless, Qualcomm, ki se močno osredotoča na rešitve povezljivosti, ne bi smeli primerjati s kolegom fabless oblikovalcem Nvidio, katerega glavni poudarek je na grafičnih procesnih enotah (GPE). Tukaj je pregled različnih vrst čipov na visoki ravni, ki bi članom moral pomagati bolje razumeti nekatere izraze, ki se pojavljajo pri razpravah o tej panogi, in izhodiščna točka za tiste, ki želijo sami raziskati več. Pomnilnik: Dve glavni kategoriji pomnilniških čipov sta NAND in DRAM. Oba trga sta v bistvu oligopola, kar pomeni, da nekaj igralcev nadzoruje ponudbo. Samsung, Micron in SK Hynix imajo v veliki meri trg DRAM-a. Na trgu NAND sta velika igralca tudi Samsung in Micron, poleg Kioxie (prej Toshiba), Western Digital (WDC), SK Hynix in Intel. NAND se na splošno nanaša na vrsto bliskovnega pomnilnika, medtem ko DRAM pomeni dinamični pomnilnik z naključnim dostopom. Kot lahko vidite, lahko ta panoga postane zelo tehnična, zmedena in zelo hitro frustrirajoča za tiste, ki niso seznanjeni s pogoji. Flash pomnilnik (spet pomislite na NAND) se nanaša na vrsto obstojnega medija za shranjevanje. Nehlapnost preprosto pomeni, da vaši podatki ne bodo izgubljeni, ko se napajanje izklopi. Najpogostejša uporaba bliskovnega pomnilnika, ki ste jo morda videli zadnjič, ko ste kupili osebni računalnik, so pogoni SSD (SSD), kjer so vse datoteke shranjene v vašem računalniku. Če želite resnično poenostaviti stvari, ko slišite pomnilnik NAND ali bliskovni pomnilnik, samo pomislite na shrambo pogona SSD na osebnem računalniku. (Zdaj se morda sprašujete, kaj je SSD. V bistvu gre za pomnilniško napravo, ki hitro nadomešča tradicionalne trde diske (HDD), ki jih vidimo v starejših računalnikih. Medtem ko imajo trdi diski vrteči se disk, na katerega so zapisani podatki, diski SSD nimajo gibljivih delov, zaradi česar so hitrejši in varnejši - čeprav boste za to seveda plačali. DRAM je tisto, kar je znano kot hlapni pomnilnik, kar pomeni, da bo hranil podatke le, dokler je napajanje. Pogosto, ko slišite izraz RAM ali vidite pomnilnik, naveden v specifikacijah vašega računalnika, je to tisto, kar se omenja. Za razliko od bliskavice, ki shranjuje podatke in datoteke v daljših obdobjih, tudi ko je napajanje izklopljeno, je DRAM »delovni pomnilnik«, ki ga prikliče le, ko ga potrebuje računalniški procesor za izvedbo določene funkcije. Bolj intenzivna kot je funkcija, več DRAM-a boste morda potrebovali, zato bo računalnik, ki se uporablja za intenzivno urejanje videa ali igranje iger, potreboval več DRAM-a kot tisti, ki se uporablja za preprosto brskanje po spletu in pregledovanje e-pošte. Mikroprocesorji : trije glavni procesorji, ki jih je treba poznati, so centralna procesna enota (CPE), grafična procesna enota (GPU) in novejša enota za obdelavo podatkov (DPU). CPU, kot so tisti, ki sta jih izdelala Intel in AMD, ki imata v bistvu duopol – dva igralca nadzorujeta dobavo – je v bistvu možgani računalnika. Odgovoren je za pridobivanje navodil/vnosov, dekodiranje teh navodil in njihovo pošiljanje, da se izvede operacija za doseganje želenega rezultata. Kot je Nvidia zapisala v prejšnji objavi v spletnem dnevniku, če je CPE možgani, potem je GPU duša. GPE-ji so bolj specializirani kot CPE-ji in so dobri pri prevzemanju več nalog hkrati. Medtem ko bo CPE obdelal podatke zaporedno, bo GPE razčlenil kompleksen problem na številne majhne naloge in jih izvedel hkrati. Zato opažamo, da njihova razširjenost v podatkovnih centrih narašča. Medtem ko CPE ostaja bistvenega pomena, dodajanje GPE omogoča pospešitev obdelave podatkov. Ker se prenaša, shranjuje in obdeluje več podatkov kot kadar koli prej – saj se računalništvo v oblaku vse bolj sprejema in napreduje delo na poglobljenem učenju in umetni inteligenci – je hitrost ključnega pomena. GPE je v bistvu duopol v lasti Nvidie in AMD. DPU, kot so tisti, ki sta jih izdelala Marvell Technology in Nvidia, je novejša vrsta procesorja, ki postaja vse bolj pomembna, saj postajajo podatkovni centri bolj zapleteni. Izvršni direktor Nvidie Jensen Huang je v objavi na blogu dejal: »To bo predstavljalo enega od treh glavnih stebrov računalništva v prihodnosti. CPU je za splošno namensko računalništvo, GPE je za pospešeno računalništvo, DPU, ki premika podatke po podatkovnem centru, pa obdeluje podatke.« Vse ostalo: Res je, obstaja veliko različnih vrst čipov, ki ne spadajo v klasifikacijo pomnilnika ali mikroprocesorjev. Primeri vključujejo tiste, ki se uporabljajo za 5G, WiFi, Bluetooth, radiofrekvenčne čipe, čipe za komunikacijo blizu polja (NFC), čipe integriranih vezij za specifične aplikacije (ASIC) in tako naprej. Te čipe izdelujejo podjetja, kot so Qualcomm, Marvell Technology, Broadcom (AVGO), ON Semiconductor, NXP Semiconductor (NXPI) in druga. Namesto da bi se podrobno poglobili v vsakega od njih – nekaj, kar presega obseg te analize livarske industrije – želimo preprosto poudariti, da se izraz polprevodnik nanaša na široko paleto čipov, zasnovanih za različne namene in izpostavljenih različnim končnim trgom, od katerih ima vsak svoje vozniki povpraševanja. Bistvo Ko vlagate v industrijo čipov, je ključnega pomena razumeti izpostavljenost ciljnega podjetja. Ni nujno, da potrebujete inženirsko raven razumevanja, kako čipi delujejo ali so zasnovani, vendar morate imeti predstavo o tem, na katerem končnem trgu podjetje prodaja in kdo so stranke. Od tam lahko začnete preučevati ustrezne končne trge, da boste bolje razumeli trende povpraševanja. Ne pozabite, da je na koncu vaše glavno vprašanje in cilj vaše raziskave razumeti, kam odteka denar. To velja za vse naložbe, še posebej, ko gre za polprevodnike. Ker so dobesedno povsod, vendar jih skoraj nikoli ne vidimo, ni tako enostavno kot reči: "Apple bo v tem četrtletju prodal veliko iPhonov." Verjetno ne bo nihče sedel za mizo ob zahvalnem dnevu in govoril o tem, kako navdušeni so nad padcem pomnilnika in mikroprocesorjev naslednje generacije. Ko pa slišite za ta novi pripomoček, ki ga vsi komaj čakajo, da ga dobijo v roke, se vprašajte: »Kateri polprevodniki so v njem?« Kljub temu, da gre za industrijo v razcvetu/propadu, se prodaja z leti ponavadi povečuje, povpraševanje v celotnem ciklu pa se povečuje zaradi vse večje razširjenosti polprevodnikov v našem vsakdanjem življenju, pri čemer je v vsako napravo vstavljenih več čipov v vedno manjših oblikah. IPhone, na primer, ni vedno imel tehnologije zaznavanja svetlobe in določanja razdalje (LiDAR), zdaj pa jo ima zaradi podpore novih funkcij, kar pomeni, da je v slušalki še en čip. Medtem ko vidimo sekularno rast v daljših časovnih okvirih, panoga še vedno trpi zaradi brutalne dinamike razcveta in propada. Ponudba in povpraševanje poganjata vse industrije, toda še posebej polprevodniška industrija je na to izjemno občutljiva. Proizvajalci čipov imajo pomembno cenovno moč, ko povpraševanje preseže ponudbo, kot smo bili priča v zadnjih letih; novi avtomobili bodo dobesedno stali na parkirišču in zbirali prah, medtem ko bodo proizvajalci čakali na ključni čip. Vendar vidimo, da se moč oblikovanja cen dvigne za drobiž, ko ponudba preseže povpraševanje, kar vodi do manjše moči oblikovanja cen in prenasičenosti zalog, ki ju je treba obravnavati, preden se lahko začne naslednji cikel. (Dobrodelni sklad Jima Cramerja je dolg AMD, NVDA, MRVL, QCOM, AMZN, GOOGL, META in AAPL. Glejte tukaj za celoten seznam delnic.) Kot naročnik CNBC Investing Club z Jimom Cramerjem boste prejeli opozorilo o trgovanju, preden Jim sklene trgovanje. Jim počaka 45 minut po pošiljanju opozorila o trgovanju, preden kupi ali proda delnico v portfelju svojega dobrodelnega sklada. Če je Jim govoril o delnici na televiziji CNBC, počaka 72 ur po izdaji opozorila o trgovanju, preden izvede posel. ZGORNJE INFORMACIJE V INVESTING CLUBU VELJAJO NAŠI POGOJI IN POLITIKA ZASEBNOSTI SKUPAJ Z NAŠO ZAMIKANJE ODGOVORNOSTI. NOBENA FIDUCIARNA OBVEZNOST ALI DOLŽNOST NE OBSTAJA ALI NI USTVARJENA ZARADI VAŠEGA PREJEMA KAKRŠNIHKOLI INFORMACIJ, POSREDOVANIH V POVEZAVI Z INVESTING CLUBOM. 
Logotip družbe Nvidia Corporation je viden med letno računalniško razstavo Computex v Tajpeju na Tajvanu 30. maja 2017.
Tyrone Siu | Reuters
Industrija polprevodnikov ali čipov je morda eden najpomembnejših in najbolj zapletenih sektorjev na borznem trgu, ki ga je treba razumeti. Čipi so v vsem, od naših pametnih telefonov do avtomobilov in vseh vidikov računalništva, od osebnih računalnikov do ogromnih podatkovnih centrov, ki se uporabljajo za oblak. Preprosto povedano, so opeke in malta digitalnega sveta. Ne vidimo jih, vendar vemo, da čudežno poskrbijo, da stvari delujejo.
Vir: https://www.cnbc.com/2022/11/01/semiconductor-stocks-guide-to-understanding-chip-companies.html