Podjetja polprevodnikov obožujejo Bidnov zakon o čipih. Toda ali bo denar davkoplačevalcev končal na Kitajskem?

Proizvajalcem polprevodnikov je všeč nedavno podpisan predsednik Biden ČIPS in Zakon o znanosti. Tem podjetjem ne pomaga le natis nižje inflacije v sredo. To je 50 milijard dolarjev, ki jih bodo namenili za gradnjo obratov za izdelavo polprevodnikov ali tovarn. Brezplačen denar za lokalizacijo dobavnih verig v ključni globalni industriji. Kaj ni za ljubiti?

"Če sem zdaj vlagatelj, kupujem vse delnice, ki jim bo pomagal Washington," je prejšnji teden v intervjuju dejal Vladimir Signorelli iz Bretton Woods Research.

Advanced Micron Devices, Global Foundries, IntelINTC
in Micron Technology trgujeta višje in bi lahko končno dohitela S&P 500, ko trg tehta te nove davčne spodbude in druge ugodnosti zakona CHIPS.

"Že dolgo smo želeli zgraditi megatovarno v ZDA," je višji podpredsednik in generalni svetovalec družbe Micron, Rob Beard, povedal domači poslovni publikaciji v Idahu 8. avgusta. Beard ni niti potrdil niti zanikal govoric, da bo Micron zgradil enega v Idahu. »Zdaj, ko je ta zakonodaja vzpostavljena, lahko sprejemamo nekatere naložbene odločitve. Iščemo več različnih mest in to je konkurenčen proces,« je menda dejal Beard.

Denar nepovratnih sredstev mora biti namenjen za izgradnjo tovarne v ZDA. Lahko je za proizvodnjo katere koli vrste čipov, čeprav je glavni poudarek na vrhunskih, naprednih čipih in strojih, ki te čipe izdelujejo. Kot je zdaj, ZDA oblikujejo stroje in čipe ter živijo od intelektualne lastnine, njihovo proizvodnjo pa oddajajo na Tajvan, v Južno Korejo, na Japonsko in – čedalje bolj – na Kitajsko.

Hologramski telefon

"Hologramski telefon" še ni stvar. Ampak saj bo. Kje bo izumljen? Če tukaj v ZDA, kje bo izdelan? Lahko si predstavljate, da AppleAAPL
sklenil pogodbo z znanstveniki Stanforda in MIT, da bi preučil izdelavo enega. In potem Stanford in MIT, ali morda celo Apple sam, ta nepovratna sredstva porabijo za sodelovanje z raziskovalci na pekinški univerzi ali z Applovim partnerjem Yangtze Memory Technologies Co. ali YMTC. Po obstoječem zakonu o CHIPS in znanosti nič ne preprečuje, da bi se to zgodilo.

Nasprotovanje zakonu CHIPS v kongresu je v veliki meri izhajalo iz pomanjkanja zaščitnih ograj pri približno 200 milijardah dolarjev novih zveznih nepovratnih sredstev, ki bodo namenjena novim tehnološkim raziskavam.

»Ta zakon o CHIPS je tisto, kar moramo storiti, da nadomestimo 20 let izgubljene zmogljivosti proizvodnje polprevodnikov v Aziji. Ampak to je le začetek. Storiti je treba več,« je dejal Jeff Ferry, glavni ekonomist Coalition for a Prosperous America, možganskega trusta v Washingtonu, ki zagovarja ameriške proizvajalce.

"Dobro je imeti zaščitne ukrepe, vendar mislim, da ne bodo naredili velike razlike, ker ameriški izdelovalci čipov izdelujejo starejše čipe samo na Kitajskem," je dejal Ferry. "Vedo, da je kraja IP-ja reden pojav, ko imate obrat na Kitajskem."

Ferry in Roslyn Layton, vodja China Tech Threat in a Sodelavec Forbesa, je zapisal o nedavni pogodbi Apple/YMTC v poročilu z naslovom "Razprodaja silicija" v juniju. Dva meseca kasneje, 1. avgusta, Poroča Reuters da Washington razmišlja o omejitvi pošiljk ameriške opreme za izdelavo čipov proizvajalcem pomnilniških čipov na Kitajskem, vključno z YMTC, kot del prizadevanj za zaustavitev napredka polprevodniškega sektorja Kitajske in zaščito ameriških podjetij.

Takšna partnerstva ostajajo najpomembnejše tveganje v znanstvenem delu novega zakona.

Zakon dovoljuje podjetjem, da uporabijo nepovratna sredstva ali druge spodbude za izdelavo starih čipov na tujih trgih, če tam že imajo tovarno, na katero se širijo, ali pa to počnejo samo zato, da služijo temu tujemu trgu in ne izvoz v ZDA

Prav tako ni jasno, ali bi se podjetja, ko bi ta denar iz vlade izpuhtel, v prihodnosti obrnila in umirila tovarne ter se raje vrnila k staremu modelu zunanjega izvajanja proizvodnje azijskim podjetjem. To bo morda moralo postati trajno.

Kitajska postaja vse večji igralec v tem prostoru, vendar sovražnosti med državama predstavljajo veliko geopolitično tveganje za ameriške izdelovalce čipov, da tam izdelujejo napredne čipe.

Sprememba industrijske politike

Splošni zaključek zakona, Bidnovega drugega velikega paketa po zakonu o infrastrukturi in zakonu o zmanjševanju inflacije, ki bo kmalu izšel, je, da kongres končno izvaja industrijsko politiko. S tem zakonom je država prevzela aktivno vlogo pri spodbujanju domače proizvodnje.

To je dober začetek, vendar bi moral kongres preučiti tudi druge sektorje, ki morajo lokalizirati dobavne verige, je dejala trgovinska predstavnica ZDA Katherine Tai.

»Mislim, da če lahko še naprej ponavljamo to za druge industrije, zlasti tiste, ki se soočajo z resnično, zelo močno konkurenco iz gospodarstev, ki niso strukturirana kot naše, ki so veliko bolj osredotočena in državno vodena, da je to ključ do ameriškega konkurenčnost naprej,« Tai je povedal KVUE TV v Austinu v Teksasu 5. avgusta. »Moramo samo nadaljevati s tem, kar počnemo, in rast, ki jo bomo videli, ustvarjanje delovnih mest, vodilni položaj v mednarodnem gospodarstvu … naredimo si navado tega,« je rekla.

Na splošno se ZDA ne ukvarjajo z industrijsko politiko. Ko pa je Kitajska vaš največji tekmec ali strateški tekmec, kot jo zdaj imenuje Bela hiša, bodo ZDA morda prisiljene sprejeti podobne ukrepe ali tvegati, da bodo svoje multinacionalke vlagale na Kitajskem in v Azijo namesto doma. Celo nekdanji izvršni direktor Googla Eric Schmidt se tega zaveda. Napisal je a pismo kot odgovor na uvodnik WSJ, ki je dejal, da je zakon CHIPS neuporaben, objavljen 24. julija.

"Največji kitajski proizvajalec čipov obdeluje čipe napredneje kot katero koli ameriško ali evropsko podjetje," je zapisal Schmidt. »To bi moralo prebiti samozadovoljstvo glede tehnološke prevlade. Sprejetje in polno financiranje … Zakon o CHIPS je en majhen del. (To) je naša najboljša priložnost, da ponovno pridobimo izgubljeni zagon.”

Vlagatelji lahko medtem kupujejo podjetja, ki bodo imela koristi od teh novih državnih subvencij. Nekateri so že pritegnili pozornost trga in so predragi za povprečne male vlagatelje.

Pobiralci zalog Pozor

Od leta do danes je bil Global Foundries edini boljši. Premaga S&P 500 in trguje nad svojim 50-dnevnim drsečim povprečjem. Zagon je močan in njegovo razmerje med ceno in dobičkom je izven lestvic. Razen če bo Global Foundries prejel večino financiranja CHIPS (ne bo), je to podjetje predrago v primerjavi s podobnimi.

Micron, AMD in Intel vsi so slabši od indeksa S&P 500. Vsi trije so letos padli za več kot 30 %.

Od teh treh imata Intel in Micron približno enako ceno pri 7-kratnem dobičku, pri čemer je Intel izgubil največji zagon od svojega šibkega poročila o dobičku prejšnji mesec.

Za vlagatelje, ki šele spoznavajo CHIPS Act, sta ti dve podjetji videti kot vrednostni delnici v primerjavi z AMD in Global Foundries.

Poleg pozitivnih novic, povezanih z državnim financiranjem, se tehnološki sektor pripravlja na nove izzive po velikih ozkih grlih v dobavni verigi, višjih obrestnih merah in upadajočem razpoloženju potrošnikov v nekaterih sektorjih.

Natixis Asia je v četrtek objavil obvestilo, v katerem pojasnjuje nekatere nasprotne vetrove, in pravi, da bo "povpraševanje lahko oslabelo zaradi slabšega razpoloženja potrošnikov in višjih obrestnih mer."

Podjetja, ki težko povečujejo prodajo, bodo začela črpati nakopičene zaloge in odlašati z novimi naročili. To še posebej velja za azijske tovarne — namreč Taiwan Semiconductor in Samsung. Natixis je dejal, da sta oba zmanjšala proizvodnjo ali pa sta opozorila na možne posledice zmanjšanja zalog.

Ta teden je Micron v objavi pred zaslužkom dejal, da podjetje pričakuje "znatno zaporedno zmanjšanje prihodkov in marž" v naslednjih nekaj četrtletjih.

Intel je doživel enako usodo konec julija, s čimer je znižal napoved glede dobička po enem najslabših četrtletij v zadnjih letih. Generalni direktor Intela Pat Gelsinger je v razpisu zaslužka 28. julija dejal, da se pomanjkanje dobavne verige nadaljuje. Intel je zahteval 35 centov prilagojenega dobička na delnico pri 15 do 16 milijardah dolarjev prihodkov, vendar so analitiki, ki jih je anketiral Refinitiv, predvidevali 86 centov in prihodke v višini 18.62 milijarde dolarjev.

Vsi večji proizvajalci čipov so v četrtkovem času pred borzo rasli. Narasel je tudi Taiwan Semiconductor. Zdi se, da bo Global Foundries imel še eno trgovalno sejo s pasicami, z več kot 2.25 % rastjo pred otvoritvenim zvoncem.

Intelu bo zakon CHIPS verjetno koristil. Podjetje je zaposlilo nove direktorje za upravljanje novih tovarn, ki jih namerava zgraditi, zahvaljujoč zakonodaji, ki je bila podpisana ta teden.