(Bloomberg) — Ruska tekma, da bi se izognila neplačilu, se je pravkar stopnjevala.
Najbolj brano iz Bloomberga
Država se približuje, potem ko je JPMorgan Chase & Co. v zadnjih tednih po naročilu ameriškega ministrstva za finance ustavila plačila obresti, ki jih je država dolgovala za dve obveznici, denominirani v dolarju. Ta poteza je prisilila rusko centralno banko, da je namesto tega izvedla plačila v rubljih, zaradi česar je iskala načine, kako obiti JPMorgan in konkurent Citigroup Inc., da bi poravnala svoj dolg.
Situacija je v sredo postala resnejša: Odbor za določitev kreditnih izvedenih finančnih instrumentov je dejal, da je plačilo v rubljih potencialno neplačilo, kar je spodbudilo vse večje soglasje, da je Rusija morda odstopila od svojih dolžniških obveznosti. Odločitev CDDC, ki ne vpliva neposredno na dolg, bi lahko sprožila plačilo zamenjav kreditnega neplačila, če Rusija imetnikom obveznic ne bo plačala v dolarjih pred iztekom obdobja mirovanja dolga 4. maja. Država bi lahko še vedno preprečila neplačilo, če plača imetniki obveznic v dolarjih pred iztekom tega obdobja.
Guvernerka centralne banke Elvira Nabiullina je v četrtek dejala, da Rusiji "ni grozi neplačila" in "ima dovolj finančnih sredstev".
Država išče načine za preusmeritev plačil prek domačih institucij in lastnega klirinškega agenta. Vendar ostaja nejasno, ali imajo prizadevanja kakršno koli možnost za uspeh in ali bi poteze državi sploh pomagale preprečiti neplačilo.
Mitu Gulati, profesor na Pravni fakulteti Univerze v Virginiji, je v intervjuju dejal: "Nič od tega ni jasno v jeziku" dokumentov o obveznici. "O vsem tem bi verjetno moral odločiti nek sodnik."
Ena od možnosti, ki se obravnava, je zamenjava tujih bank, ki delujejo kot korespondenčne banke in plačilni agenti pri poslih s tujim dolgom s Centralno banko Rusije, poroča ruski časnik Vedomosti. Korespondenčna banka opravlja osnovne zakladniške storitve in upravlja devize za stranke, medtem ko banka plačilni agent skrbi za vodenje obveznic, pobiranje obresti od izdajateljev in pomoč pri distribuciji vlagateljem.
Po tem scenariju bi plačila imetnikom obveznic napredovala Centralni banki Rusije namesto tuji korespondenčni banki in plačilnemu agentu. Nato bi se preselili k ruskemu domačemu klirinškemu agentu, National Settlement Depository. Od tam bi denar končal pri lokalnih imetnikih obveznic ali na posebej ustvarjenih računih "Type C" za imetnike obveznic iz tako imenovanih sovražnih držav, kot so ZDA.
Zanašanje na lastnega domačega klirinškega agenta bi Rusiji omogočilo tudi, da se izogne tujim tekmecem, ki so zadržali plačila ruskim vlagateljem. Euroclear in Clearstream, ki obdelujeta plačila kot centralna depotnika vrednostnih papirjev, sta blokirala račune nacionalnega ruskega depozitarja pri sebi, zaradi česar so plačila lokalnim imetnikom obveznic v negotovosti.
Ruski lobi velikih podjetij, Zveza industrijalcev in podjetnikov, je predstavil podoben predlog za posojilojemalce podjetij kot del načrta skupine, da se izogne valu navzkrižnih neplačil in zamrznitev tujih sredstev. Po njihovem mnenju bi nerezidenti prejemali plačila za obveznice na posebnih deviznih računih pri ruskih bankah, skupaj s pravico do prodaje obveznic ministrstvu za finance ali njegovemu zastopniku.
S to potezo naj bi pomagali skupini ruskih podjetij, ki so bila prisiljena v tehnične zamude, saj se njihova plačila obresti zadržujejo v spletu postopkov skrbnega pregleda tujih bank. Celo ruski subjekti, za katere ne veljajo kazni ZDA, so naletele na zamude: Citigroup je na primer naročil Severstal PJSC, naj zahteva posebno opustitev pri ameriškem ministrstvu za finance, preden bo obdelalo plačilo obresti proizvajalca jekla.
Ukrep Citigroupa - ki je sledil potem, ko je ministrstvo za finance izdalo nalog za preiskavo, ki je v teku, blokiran ali BPI - je pomenilo, da je Severstalu zmanjkalo časa za plačilo obresti na dolarski dolg. Predstavniki Citigroupa in Severstala niso želeli komentirati, medtem ko se ministrstvo za finance ni takoj odzvalo na prošnje za komentar.
Državni posojilodajalec VTB je vlagateljem dal vpogled v to, kako bi ti scenariji lahko delovali, ko je izplačeval kupone na evroobveznice, denominirane v dolarjih, v rubljih, poročajo Vedomosti v sredo. Vlagatelji iz Rusije in "prijaznih" držav so prejeli sredstva na svoje rubeljske račune, medtem ko je bila ruska valuta prenesena na posebne račune "C" za prebivalce sovražnih držav, piše časnik.
Kljub temu zamenjava plačilnih agentov verjetno ne bo lahka: zahteva soglasje večine upnikov in v nekaterih primerih dokumenti o obveznicah zahtevajo, da posojilojemalci vlagateljem dajo mesece odpovednega roka, preden lahko izvedejo takšno spremembo.
»Selektivna privzeta vrednost«
Prav tako ni jasno, ali bi izplačilo v rubljih celo pomagalo Rusiji ali velikim ruskim korporacijam, da se izognejo neplačilu. Odmik države, da svoje državne dolarske obveznice, ki zapadejo v plačilo v letih 2022 in 2042, v rubljih, je na primer povzročilo, da je S&P Global Ratings znižal bonitetne ocene ruskega izdajatelja v tuji valuti na »selektivno neplačilo«.
»Čeprav bi se neplačilo lahko odpravilo v 30-dnevnem odlogu, ki ga dovoljujejo pogoji in določila obveznic, ne pričakujemo, da bodo vlagatelji ta plačila v rubljih lahko pretvorili v dolarje, ki ustrezajo prvotno zapadlim zneskom, ali da vlada bo ta plačila pretvorila v tem obdobju mirovanja,« je dejal S&P.
Toda Gulati, ki se osredotoča na prestrukturiranje državnega dolga, je dejal, da dokumenti o ruskih obveznicah vključujejo določbo o valutni odškodnini, ki se zdi, da Rusiji omogoča, da odplača svoj dolg s plačilom v rubljih, dokler lahko prejemnik uporabi te rublje za nakup zadostnega števila dolarjev. .
"Zdi se, da klavzula pravi, da lahko plačilo v drugi valuti pomeni 'razbremenitev', če lahko prejemnik uporabi te rublje za nakup zadostnega števila dolarjev," je dejal Gulati v objavi na svojem blogu. "Zdi se, da to pomeni, da lahko Rusija svoje obveznosti izpolni s plačilom v rubljih."
V skladu z drugim predlogom, ki ga je priporočila ruska vlada, bi posojilojemalci plačevali obresti vlagateljem po ločenih kanalih, odvisno od tega, kje ima vlagatelj sedež. Plačila tujim imetnikom bi izvajal tuji plačilni agent, čeprav bi ta subjekt lahko naletel na podobne omejitve. Ruski imetniki bi svoja sredstva dobili prek domačih institucij.
Ruski vladni pododbor, ki je predlagal načrt, je kot alternativo priporočil tudi uporabo rubljev za odkup evroobveznic od ruskih vlagateljev, kar je Rusija že naredila z obveznico v vrednosti 2 milijardi dolarjev, ki je zapadla 4. aprila.
Zaustavljena izplačila kuponov – skupaj s množico drugih, ki so povezani z dolgovi največjih ruskih podjetij – so v središče pozornosti postavila običajno stabilno zaledno pisarno Wall Streeta. Prav tako poudarja močvirje, v katerem so se največje banke Wall Streeta znašle kot de facto izvajalci sankcij ameriškega predsednika Joeja Bidna, rezultat, ki so ga pričakovali od začetka ruske invazije na Ukrajino.
"Smo v stalni komunikaciji z ameriško vlado in še naprej delamo svojo vlogo pri uveljavljanju režima sankcij," je analitikom prejšnji teden povedala izvršna direktorica Citigroup Jane Fraser na konferenčnem klicu. "Ampak mi je zmanjkalo besed, da bi opisal tragične posledice vojne v Ukrajini."
(Posodobitve s komentarji guvernerja ruske centralne banke v četrtem odstavku.)
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/russia-faces-urgency-avoid-default-230000354.html