Strategija presejanja priznanega upravitelja naložb Wall Streeta Petra Lyncha

V tem članku predstavljam strategijo, ki jo uporablja upravitelj sklada Peter Lynch. Njegov pristop izkorišča izrazito prednost, ki jo imajo posamezni vlagatelji pred Wall Streetom in velikimi upravljavci denarja. Preberite o tem, kako prepoznamo delnice s ključnimi značilnostmi, ki jih Lynch išče pri izbiri delnic, in 25 trenutnih zamisli o delnicah iz AAII Lynch zaslon. Lynchev presejalni model je pokazal impresivno dolgoročno uspešnost s povprečno letno rastjo od leta 1998 v višini 8.0 % v primerjavi s 5.7 % za indeks S&P 500 v istem obdobju.

13 nasvetov priznanega nabiralca delnic Petra Lyncha

Peter Lynch je v svoji knjigi vlagateljem ponudil globok vpogled One Up na Wall Streetu. Lynch je pozorno opozoril svoje bralce, da je nujno, da se najprej analizirajo, preden porabijo čas za analizo podjetij. Lynch je v svoji knjigi uspešnic celo navedel seznam najpomembnejših lastnosti, ki so potrebne za uspeh:

• Potrpljenje
• Samozadostnost
• Zdrava pamet
• Toleranca na bolečino
• Odprtost
• Odred
• Vztrajnost
• Ponižnost
• prilagodljivost
• Pripravljenost za samostojno raziskovanje
• Pripravljenost priznati napake
• Sposobnost ignoriranja splošne panike
• Disciplina, da se uprete svoji človeški naravi in ​​svojemu občutku

Morda boste presenečeni, da so postavke, kot so ponižnost, strpnost do bolečine in zdrav razum, na Lynchevem kontrolnem seznamu osebnosti, ne pa tudi inteligenca. Lynch je menil, da je vedenje delnic na splošno preprosto in da se pravi geniji preveč »zaljubijo v teoretična razmišljanja in jih dejansko vedenje delnic za vedno izda«.

Lynch je še opozoril, da morajo vlagatelji sprejeti, da bodo morali sprejemati odločitve brez popolnih ali popolnih informacij. Pri odločanju o naložbah je le redkokdo prepričan in če popolnoma razume, kaj se dogaja, je že prepozno za dobiček.

Lynch je slavo pridobil kot portfeljski upravitelj vzajemnega sklada Fidelity Magellan, ki ga je prevzel leta 1977. V svojem 13-letnem mandatu kot upravitelj portfelja je svojo bazo sredstev povečal z 20 milijonov na 14 milijard in premagal S&P 500 v 11 od 13 let, s povprečno letno stopnjo donosa 29.2 %.

Lynch je trdno prepričan, da lahko posamezniki uspejo pri vlaganju in imajo izrazito prednost pred Wall Streetom in profesionalnimi upravljavci denarja. Po Lynchevem mnenju lahko posamezni vlagatelji zgodaj prepoznajo trende, vlagajo v tisto, kar poznajo, imajo prilagodljivost za vlaganje v širok nabor podjetij in niso ocenjeni na kratkoročni osnovi.

Kratkotrajna bolečina za dolgoročni uspeh

Nestanovitnost borze nas opominja, da je za dolgoročni uspeh na borzi potrebna določena odmaknjenost in toleranca do kratkoročne bolečine. Kot je poudaril Lynch, bodo delnice naraščale in padale, in namesto panike, ko se znižajo, morate imeti odločnost, da ostanete na poti. Lynch je vlagatelje opozoril: "Ko prodajate v obupu, vedno prodajate poceni."

AAII je razvil kvantitativni delniški filter ali delniški zaslon za prepoznavanje delnic, ki imajo temeljne značilnosti, ki jih Lynch išče pri izbiri delnic. Spodaj predstavljamo 25 perspektiv, ki jih je navdihnil Lynch.

Delnice, ki prehajajo zaslon Lynch (razvrščene glede na razmerje PEG, prilagojeno za dividende)

Lynch je bil nabiralec delnic od spodaj navzgor, ki je iskal dobra podjetja, ki so prodajala po privlačnih cenah. Ni se osredotočil na smer trga, gospodarstvo ali obrestne mere. Lynch je dejal: "Če porabite več kot 13 minut za analizo gospodarskih in tržnih napovedi, ste zapravili 10 minut." Ni šlo za to, da ni razumel pomena teh elementov velike slike. Vendar pa ni verjel, da jih je mogoče dosledno napovedovati na kakršen koli bančni način. Namesto tega je menil, da je bolje porabiti svoj čas za iskanje boljših podjetij, izvajanje temeljnih raziskav in pozorno spremljanje temeljev vašega deleža.

Analiza je osrednjega pomena za Lynchev pristop. Pri pregledu podjetja želi razumeti poslovanje in obete podjetja, vključno z morebitnimi konkurenčnimi prednostmi, ter oceniti morebitne pasti, ki bi lahko preprečile ugodno »zgodbo«. Poleg tega vlagatelj ne more ustvariti dobička, če kupi delnico po previsoki ceni. Zato skuša določiti tudi razumno vrednost. Tukaj je nekaj kritičnih številk, ki jih Lynch vlagateljem predlaga, da preučijo:

Trajnostna rast zaslužka

O stopnja rasti zaslužka mora ustrezati »zgodbi« podjetja – hitro rastoči bi morali imeti višje stopnje rasti kot počasi rastoči. Izjemno visoke stopnje rasti zaslužka niso vzdržne, vendar se lahko nadaljnja visoka rast upošteva v ceni. Visoka stopnja rasti podjetja in industrije bo pritegnila veliko pozornost vlagateljev, ki dražijo delnice, in konkurentov, ki zagotavljajo zahtevnejše poslovno okolje.

Lynch raje vlaga v podjetja z zmerno hitro rastjo dobička (20 % do 25 %) v panogah, ki ne rastejo. Strategija AAII, ki jo je navdihnila Lynch, izključuje podjetja, katerih povprečna letna stopnja rasti dobička na delnico v zadnjih petih letih je večja od 50 %, da bi se izognili podjetjem, katerih rast dobička ni dolgoročno vzdržna.

Razmerje med ceno in zaslužkom

Možnost zaslužka podjetja je glavni dejavnik vrednosti podjetja. Včasih lahko trg napreduje in celo preceni delnico z odličnimi obeti. The cena-zaslužek Razmerje (P/E) pomaga ohranjati vašo perspektivo pod nadzorom. Razmerje primerja trenutno ceno z zadnjim prijavljenim dobičkom. Z delnicami z dobrimi obeti bi se moralo trgovati po višjih razmerjih med ceno in dobičkom kot z delnicami s slabimi obeti.

S preučevanjem vzorca razmerja med ceno in dobičkom v več letih lahko razvijete občutek za normalno raven podjetja. To znanje bi vam moralo pomagati, da se izognete nakupu delnice, če cena preseže zaslužek, ali pa vam bo poslalo zgodnje opozorilo, da je morda čas, da pridobite nekaj dobička v delnici, ki jo imate. Nasprotno, če podjetje vse naredi dobro, morda ne boste zaslužili na delnicah, če plačate preveč.

Pristop AAII Lynch določa, da je trenutno razmerje med ceno in dobičkom podjetja nižje od njegovega lastnega petletnega povprečnega razmerja med ceno in dobičkom. V tem filtru je implicitno, da mora imeti podjetje pet let pozitivnih zaslužkov in pet let podatkov o cenah.

Primerjava razmerja med ceno in dobičkom podjetja z industrijo lahko pomaga ugotoviti, ali je podjetje ugodno. Vsaj vodi do vprašanj, zakaj trg družbi določa drugačno ceno. Lyncheva idealna naložba je zanemarjeno nišno podjetje, ki obvladuje tržni segment v neglamurozni industriji, v kateri bi bilo težko in dolgotrajno konkurirati drugemu podjetju. Zato zaslon AAII Lynch zahteva, da ima podjetje razmerje med ceno in dobičkom nižje od mediane za svojo panogo.

Rast po razumni ceni

Podjetja z boljšimi obeti bi morala prodajati z višjim razmerjem med ceno in dobičkom. Uporabna tehnika vrednotenja primerja razmerje med ceno in dobičkom podjetja z njegovo rastjo dobička: razmerje med ceno in dobičkom (PEG).. Razmerje med ceno in dobičkom v višini polovice ravni pretekle rasti zaslužka velja za privlačno, razmerja nad 2.0 pa za neprivlačna.

Lynch izpopolni ta ukrep z dodajanjem dividendni donos na rast zaslužka. Ta prilagoditev priznava prispevek dividend k donosnosti vlagatelja. Analitiki izračunajo razmerje tako, da razmerje med ceno in dobičkom delijo z vsoto stopnje rasti zaslužka in dividendnega donosa. S to spremenjeno tehniko se razmerja nad 1.0 štejejo za slaba, medtem ko so razmerja pod 0.5 privlačna. Zaslon AAII Lynch uporablja to razmerje PEG, prilagojeno za dividende, z razmerjem, manjšim ali enakim 0.5, ki je določeno kot mejna vrednost.

Močna bilanca stanja

Močna bilanca stanja zagotavlja manevrski prostor, ko se podjetje širi ali doživlja težave. Lynch je še posebej previden pri bančnih dolgovih, ki jih banka običajno lahko vpokliče na zahtevo. Delnice z majhno kapitalizacijo težje zbirajo kapital prek trga obveznic kot večje delnice in se pogosto zatečejo k bankam po kapital. Natančen pregled računovodskih izkazov, zlasti v pojasnilih k računovodskemu izkazu, bi moral pomagati razkriti porabo bančnega dolga.

Pristop AAII Lynch zagotavlja, da je razmerje med skupnimi obveznostmi in sredstvi podjetja pod standardom v panogi. Zaslon uporablja skupne obveznosti, ker upošteva vse oblike dolgov. Primerja razmerje podjetja z ravnmi v panogi, ker se sprejemljive ravni razlikujejo od panoge do panoge. Na primer, običajne ravni dolga so višje za panoge z visokimi kapitalskimi zahtevami in relativno stabilnimi zaslužki, kot so javne službe.

Poleg tega zaslon AAII Lynch izključuje podjetja v finančnem sektorju, ker njihovih računovodskih izkazov ni mogoče neposredno primerjati z nefinančnimi podjetji.

Institucionalno lastništvo

Lynch meni, da se kupčija nahaja med delnicami, ki jih Wall Street zanemarja. Nižji kot je odstotek delnic v lasti institucij in manjše je število analitikov, ki spremljajo delnico, tem bolje. Strategija AAII Lynch zahteva nižji odstotek delnic v lasti institucij od mediane vseh delnic, ki kotirajo v ZDA.

Oblikovanje in spremljanje portfelja

Lynch pravi, da bi morali vlagatelji kupiti čim več "razburljivih možnosti", kot jih lahko odkrijejo, da bi opravili vse raziskovalne teste. Vendar nima smisla diverzificirati samo zaradi diverzifikacije. Lynch predlaga vlaganje v več kategorij delnic, da bi razširili tveganje padca.

Čeprav Lynch zagovarja ohranjanje dolgoročne zavezanosti borznemu trgu, pravi, da bi morali vlagatelji vsakih nekaj mesecev pregledati svoje deleže in ponovno preveriti »zgodbo« podjetja, da bi ugotovili, ali se je kaj spremenilo bodisi z razpletom zgodbe bodisi s ceno delnice. Ključ do tega, kdaj prodati, pravi, je vedeti, "zakaj ste ga sploh kupili." Lynch pravi, da bi morali vlagatelji prodati, če se je zgodba odvijala, kot je bilo pričakovano, in cena to odraža – na primer, cena odpornega se je dvignila toliko, kot bi lahko pričakovali. Drug razlog za prodajo je, če se nekaj v zgodbi ne odvije po pričakovanjih, se zgodba spremeni ali se osnove poslabšajo. Na primer, zaloge cikličnih se začnejo graditi ali manjše podjetje vstopi v novo stopnjo rasti.

Za Lyncha je padec cene priložnost za nakup več dobrih možnosti po nižjih cenah. Veliko težje je, pravi, vztrajati pri zmagovalni delnici, ko cena naraste, zlasti pri hitro rastočih, kjer je težnja k prodaji prezgodaj in ne prepozno. Pri teh podjetjih predlaga vztrajanje, dokler podjetje ne vstopi v drugo stopnjo rasti.

Namesto da bi preprosto prodal delnico, Lynch predlaga "rotacijo" - prodajo podjetja in zamenjavo z drugim podjetjem s podobno zgodbo, vendar boljšimi obeti. Rotacijski pristop ohranja vlagateljevo dolgoročno zavezanost borzi in ohranja poudarek na temeljni vrednosti.

___

Zaloge, ki ustrezajo merilom pristopa, ne predstavljajo priporočenega ali kupljenega seznama. Pomembno je, da opravite skrbnost.

Če želite prednost na celotni nestanovitnosti trga, postati član AAII.