Recesijska tveganja so nalezljiva, saj japonski BDP spet pada

Japonsko gospodarstvo se je skrčilo ... Tipkanje teh besed je noro znano za dolgoletne tokijske novinarje. Po 20 letih deflacije, ničelnih obrestnih mer in neštetih recesij in lažnih zor, novice, ki jih je azijska številka 2 sklenila v prvem četrtletju, prihajajo z neizogibnim vzdušjem "dobro-tukaj-spet".

Toda tokrat so stvari za premierja Fumia Kishido in njegovo Liberalno demokratsko stranko res drugačne. Uporaba teh, petih najnevarnejših besed v ekonomiji, je vedno neumna. Nič pa ni znano o tem, kje se Japonska znajde komaj pet mesecev v osupljivo negotovem letu.

Da je veleprodajna inflacija aprila poskočila za 10 % v primerjavi z enim letom, kar je največji porast v 41 letih, je dovolj šok. Prihaja sredi 1-odstotnega letnega krčenja Bruto domači proizvod v obdobju januar-marec še toliko bolj streznijo obseg in nenadnost tega cenovnega razcveta.

Pravi klic za prebujanje je, kako malo lahko Kishida in guverner Bank of Japan Haruhiko Kuroda storita glede tega.

Možnosti fiskalne politike so močno omejene z razmerjem med dolgom in BDP, ki je precej nad 250 %, zaradi česar je Tokio precej boljši med državami Skupine sedmih. Pravzaprav je ničel skoraj preveč, da bi jih tukaj lahko vnesli. V proračunskem letu, ki se je končalo marca, je stanje dolgoročnega japonskega javnega dolga prvič preseglo 1,000 bilijonov jenov ali 7.7 bilijona dolarjev.

Monetarne možnosti so verjetno še bolj omejene. Čeprav so obrestne mere od leta 2000 na nič, je Kuroda zadnjih devet let porabil za turbopolnilnik eksperimenta BOJ s kvantitativnim sproščanjem. Načrt je bil znižati jen, da bi povečal izvoz in dobičke podjetij.

To se v mnogih pogledih vrača v sedanjost Japonske. Od 1. jan. jen je manj kot 12 % v primerjavi z dolarjem. V bolj popolnem trenutku za svetovno trgovino bi to povzročilo, da bi zamaški šampanjca pokali po vsem Tokiu. Toda z nemirnimi svetovnimi dobavnimi verigami in rusko invazijo na Ukrajino, ki zvišuje cene surovin, ima padec jena katastrofalne posledice.

V manj negotovem globalnem trenutku bi Kurodin BOJ pritisnil na zavore. To bi bilo umik spodbude, da bi obvladali inflacijo in dali sporočilo, da "smo na vrhu tveganja" za nemirne svetovne trge. Po 20 letih brezplačnega denarja pa bi to lahko zdrsnilo borzo in prestrašilo trgovce z obveznicami.

"Višji donosi obveznic bodo Japonski težje stabilizirali ali zmanjšali razmerje med javnim dolgom in BDP," ugotavlja analitik Fitch Ratings Krisjanis Krustins. Dodaja, da so "učinki inflacije na fiskalno dinamiko, rast in denarno politiko srednjeročno negotovi in ​​obstaja tveganje izidov, ki bi škodili kreditni sposobnosti Japonske."

Torej je izjemno tveganje za a Napačen korak BOJ je drugačen način, kako so stvari tokrat res drugačne.

Eden premalo cenjenih problemov je denarna odvisnost. Minilo je dve desetletji, odkar so morali politiki, izvršni direktorji podjetij, bankirji, gospodinjstva ali vlagatelji skrbeti, da bo BOJ zaprla likvidnostni priključek. Japonska je res ekonomski ekvivalent športnika, ki se je dolgo zanašal na steroide, prisiljen ugotoviti, kako uspevati brez substanc, ki povečujejo zmogljivost.

Še ena težava: tudi največji izvozni trgi Japonske so razpršeni. To pomeni, da se vsi glavni gonilniki rasti v najboljšem primeru premaknejo v nevtralno.

Kitajska, največji japonski trg, bo letos po ocenah Capital Economics zrasla za le 2 odstotka. To je manj kot polovica v Pekingu 5.5-odstotni cilj. Kam gre danes Kitajska, je tudi jugovzhodna Azija, ki je odvisna od izvoza. Govorice o recesiji v ZDA pridobivajo na zagonu, medtem ko nasprotni vetrovi pritiskajo na Evropo z vseh zornih kotov.

To pušča domače povpraševanje. Težava je v tem, da leta ultra ohlapnih politik BOJ in šibkosti jena delavcem niso prinesli znatnih dvigov, na katere si je upala zaporedna vlada. Od leta 2013, ko je Kuroda prevzel najvišjo službo v BOJ, je bil načrt sprostitev krepostnega kroga rasti plač in potrošnje. Stvari se nikoli niso želele.

Zdaj, ko prihaja inflacija, zadene deželo zniževanja življenjskega standarda v verjetno najslabšem trenutku. Udar potrošnikov in poslovnega zaupanja bo zagotovo povzročil nekaj kolateralne škode.

Ob krčenju v prvem četrtletju so vladni statistiki v obdobju oktober-december znižali uspešnost gospodarstva. To pomeni šestmesečno obdobje, v katerem Japonska zaostaja za svetovnimi sovrstniki pri vračanju na ravni BDP pred covidom.

Dobra novica je morda ta, da se Japonska začenja ponovno odpre svoje meje na turizem. To skupaj z nedavno sprejetim dodatnim proračunom v višini 21 milijard dolarjev pojasnjuje, zakaj nekateri analitiki pričakujejo, da se bo BDP stabiliziral v prihodnjih mesecih. Slaba novica je, da imata tako Kishida kot Kuroda zelo malo možnosti, da bi se izognila recesiji, ki je morda vse prej kot neizogibna.