Ray Dalio pravi, da bodo delnice in obveznice še naprej padale, ZDA vidi recesijo leta 2023

»Trenutno smo zelo blizu 0-odstotnemu letu. Mislim, da se bo v letih 2023 in 2024 poslabšalo, kar bo vplivalo na volitve,« je dejal Dalio med intervjujem z glavnim urednikom MarketWatch Markom DeCambrejem med otvoritvenim festivalom MarketWatch »Best New Ideas in Money«, ki se je začel v sredo. zjutraj na Manhattnu.

Predsednik Feda Jerome Powell je obljubil, da bo centralna banka naredila vse, kar je v njeni moči, da bi zajezila inflacijo, tudi če bo s tem sesula trge in gospodarstvo. Da bi to dosegel, Dalio meni, da mora Fed zvišati referenčne obrestne mere na med 4% in 5%. Ob predpostavki, da bo Fed v sredo zvišal obrestne mere za vsaj 75 bazičnih točk, bi obrestna mera Feda prvič od pred finančno krizo dvignila nad 3 %.

"Obrestne mere - kratke in dolge obrestne mere - morajo dvigniti do okolice 4.5 %, lahko bi bile celo višje od tega," je dejal. Ker je edini način, kako se lahko Fed uspešno bori proti inflaciji, tako, da ublaži »gospodarsko bolečino«.

Trgovci s terminskimi pogodbami pričakujejo, da bi lahko Fed do julija dvignil referenčno obrestno mero, ki podpira bilijone dolarjev sredstev, do 4.5 %. CME-jevo orodje FedWatch. Toda trgovci vidijo samo zunanjo možnost, da bo obrestna mera dosegla 5 %, preden se Fed odloči, da bo ponovno začel zniževati obrestne mere.

V ZDA se je inflacija nekoliko umirila, potem ko je poleti dosegla najvišjo raven v več kot 40 letih. Toda poročilo o pritiskih na potrošniške cene v avgustu je prejšnji teden povzročilo zastoj na finančnih trgih, saj so se elementi "osnovne" inflacije, kot so stanovanjski stroški, prejšnji mesec zdeli bolj trdovratni, kot so pričakovali ekonomisti. Toda sedanja energetska kriza v Evropi je privedla do še večjih povišanj stroškov vsega, od toplote do potrošniškega blaga.

Z uporabo nekaterih najosnovnejših načel korporativnih financ je Dalio pojasnil, zakaj so višje obrestne mere anatema za finančna sredstva, pa tudi za realna sredstva, kot je stanovanjski trg.

Preprosto povedano, ko se obrestne mere dvignejo, morajo vlagatelji povečati diskontno stopnjo, ki jo uporabljajo za določitev sedanje vrednosti prihodnjih denarnih tokov ali plačil obresti, vezanih na dano delnico ali obveznico. Ker so višje obrestne mere in inflacija v bistvu davek na te prihodnje tokove prihodkov, vlagatelji to običajno nadomestijo z nižjo oceno.

»Ko nekdo investira, da pavšalno plačilo za prihodnje denarne tokove, nato pa, da bi rekli, koliko so bili vredni, vzamemo sedanjo vrednost in uporabimo diskontno stopnjo. In to je tisto, zaradi česar se vsi čolni skupaj vzpenjajo in zatonejo,« je dejal Dalio.

"Ko znižate obrestne mere na nič ali približno nič, se zgodi, da se zvišajo cene vseh sredstev," je dodal Dalio. "In ko greš v drugo smer, ima nasprotni učinek."

Medtem ko je Dalio dejal, da pričakuje, da bodo delnice prenesle več izgub, je izpostavil trg obveznic kot posebno zaskrbljujoče področje.

Težava, kot jo vidi Dalio, je v tem, da Fed ne monetizira več dolga, ki ga je izdala zvezna vlada. Septembra namerava Fed podvojiti tempo, s katerim bodo zakladniške in hipotekarne obveznice uhajale iz bilance stanja centralne banke.

"Kdo bo kupil te obveznice?" je vprašal Dalio, preden je ugotovil, da so kitajska centralna banka in pokojninski skladi po vsem svetu zdaj manj motivirani za nakupe, deloma zato, ker se je realni donos, ki ga ponujajo obveznice, prilagojen inflaciji, znatno znižal.

»Imeli smo 40-letni bikovski trg obveznic … vsi, ki so imeli obveznice, so dosegli
cene narastejo in to se je samo krepilo 40 let,« je dejal Dalio. "Zdaj imate negativne realne donose v obveznicah ... in zaradi vas so padli."

Ko so ga vprašali, ali je "gotovina še vedno smeti", značilna šala, ki jo je Dalio večkrat ponovil, je dejal, da je imeti gotovino še vedno "smeti naložba", saj obrestne mere še niso dovolj visoke, da bi v celoti izravnale vpliv inflacije. Vendar pa je resnična uporabnost denarja odvisna od tega, »kako se primerja z drugimi«.

"Smo v tem načinu 'zapiši finančna sredstva'," je dodal Dalio.

Na vprašanje, ali je še vedno optimističen glede Kitajske, je Dalio odgovoril, da je, vendar je pojasnil, da je tvegan čas za vlaganje v drugo največje gospodarstvo na svetu, kar bi lahko vodilo v priložnosti za dolgoročne vlagatelje.

"Cene sredstev so nizke," je dejal.

Dalio je ponudil šaljiv odgovor, ko so ga prosili, naj pove svoje misli o tem, kam bi se lahko usmerili trgi.

"Obstaja pregovor: 'kdor živi ob kristalni krogli, mu je usojeno jesti brušeno steklo'."

Pridobite vpogled v vlaganje in upravljanje svojih financ. Govorci so vlagatelji Josh Brown in Vivek Ramaswamy; poleg tega teme, kot so ESG naložbe, električna vozila, vesolje in fintech. Festival Best New Ideas in Money se nadaljuje v četrtek. Prijavite se za osebno ali virtualno udeležbo.