Negotovost na več frontah in hitro spreminjajoči se svet – ekonomsko, geopolitično in drugače – prinašajo znane znane, znane neznanke in neznane neznanke za vlagatelje, če navedemo znamenito resnico Donalda Rumsfelda med predhodno vojno v Iraku.
Medsebojno povezane gotovosti so, da se obrestne mere dvigujejo, rast se upočasnjuje, inflacija pa požira potrošniške proračune in marže podjetij. Velikost vsakega od znanih znanih je predmet razprave.
Znane neznanke vključujejo dolgotrajno pandemijo Covid-19 in izid rusko-ukrajinske vojne – saj se nanaša na cene surovin in neneumne govorice o širšem in potencialno katastrofalnem konfliktu.
In neznane neznanke so samo to: neznane. Toda splošna slika je trg, ki hitro niha od nagrajevanja rasti za vsako ceno k vrednotenju predvsem dobička in denarnega toka. Zmagovalne delnice in sektorji v zadnjem desetletju niso naklonjeni, pohod višjih cen obveznic pa se obrne.
Trg se je burno odzval na zvezni odbor za odprti trg, ki je šele drugič v tem stoletju zvišal ciljno obrestno mero zveznih skladov za pol odstotne točke. Uradniki so podrobno predstavili načrte za zmanjšanje napihnjene bilance ameriške centralne banke, proces, znan kot kvantitativno zaostritev.
O
S&P 500
poskočil za 3 % po tiskovni konferenci Jeromea Powella v sredo popoldne, dobiček, ki ga pripisujejo predsedniku, ki je za zdaj z mize zvišal obrestno mero za 0.75 odstotne točke. Dejal je, da bi bilo na naslednjih sestankih primerno še povišanje za 0.5 odstotne točke.
Do četrtka je navdušenje vlagateljev izhlapelo. Indeks S&P 500 je padel za 3.6 %, Nasdaq Composite pa za neverjetnih 5 %. Donosnost obveznic je poskočila, zaradi česar je donos 10-letne zakladnice prvič po letu 3 dosegel približno 2018 %. To so cene vlagateljev v znanih znanih referenčnih obrestnih merah, ki se letos še naprej povečujejo.
Petkovo aprilsko poročilo o delovnih mestih je potrdilo smer Fed-a, zaradi česar so delnice še vedno nižje, donosnost obveznic pa višja. Z 11.5 milijona delovnih mest po vsej državi in manj kot šestimi milijoni brezposelnih je trg dela nedvomno tesen.
To je recept za rast plač, ki prispeva k široki inflaciji. Fed lahko ostane osredotočen na del svojega dvojnega mandata glede stabilnosti cen in ne skrbi za zaposlovanje. Obrestne mere se bodo še naprej povečevale – znano je.
Vse to odtehta vrednotenje rastočih delnic. In ko lahko vlagatelji zaslužijo 3 % ali več na netveganem zakladniškem zapisu, obstaja pomembna konkurenca za počasi rastoče delnice, ki prinašajo dividende, v sektorjih, kot so javne službe in nepremičnine. Višje stopnje pomenijo tudi višje donose obveznic, zlasti na daljšem koncu spektra. The
ProShares Short 20+ letna zakladnica
borzni sklad (TBF) je bil do leta 2022 dostojno varovanje pred tveganjem in bi moralo ostati tako, ko se obrestne mere še naprej dvigujejo.
Do zdaj v tej sezoni zaslužka so se stopnje dobička S&P 500 v primerjavi z letom zmanjšale za skoraj 4 %, na
Credit Suisse
.
Delnice z razmeroma nizkimi vrednostmi in visokimi podjetji, ki ustvarjajo denar, bi lahko bile najboljše mesto za vlagatelje, da prebrodijo znane neznanke. Številne delnice z najvišjo donosnostjo prostega denarnega toka v S&P 500, ki trgujejo za podpovprečne večkratnike zaslužka, so v bančništvu in financah, redki skupini, ki bi morala z naraščanjem obrestnih mer povečati moč osrednjega dobička. Poceni relativna vrednotenja odražajo znano neznano, koliko se bo gospodarstvo poslabšalo letos in naslednje – in ali bodo to posledica izgube posojil.
Citigroup
(C),
Finančna skupina za državljane
(CFG),
Sinhrono finančno
(SYF) in
Ameriški Bancorp
(USB) vse zaslone privlačno na teh metrikah. Podobno delajo nekateri proizvajalci nafte in plina, ki so se v tej sezoni zaslužka umaknili trendu krčenja marž dobička in bodo še naprej imeli koristi od šoka oskrbe zaradi vojne v Ukrajini, zaradi katere so se cene energije dvignile.
APA
(APA),
Maratonsko olje
(MRO) in
Occidental Petroleum
(OXY) – nedavni Buffettov nakup – so tam možna imena.
Volatilnost je prevzela kolo. Vlagatelji bi se morali zapreti za več udarcev naprej.
pišite na Nicholas Jasinski pri [e-pošta zaščitena]