Qualcomm: igra redke tehnološke vrednosti

Ko se je leto 2022 bližalo koncu, je padec v polprevodniškem sektorju opredelil opazen umik trga, hkrati pa zmanjšal precejšnje neugodne rezultate v industriji.

Vendar pa se med takšnimi situacijami pojavijo potencialne priložnosti. Čeprav še vedno obstaja negativno tveganje, lahko nakup v skupini žetonov potrpežljivemu vlagatelju zagotovi dostojne vstopne točke.

Po 40-odstotnem padcu lani je Qualcomm (QCOM) je ena najcenejših delnic polprevodnikov in prepričljiv nakup, saj razkriva nove izdelke za avtomobilsko industrijo.

Trenutno je QCOM označen z razlogom. Po upadu povpraševanja zaradi pandemije je bila njegova največja dejavnost dobave čipov za pametne telefone šibka. Povpraševanje po napravah Android je še posebej počasno na Kitajskem, inventar kanalov pa je zdaj napihnjen – potrebuje nekaj četrtletij, da se zmanjša. Z delnicami se trguje po 12-kratni oceni dobička za leto 2023 in 10-kratni za prihodnje leto.

Prejšnji ponedeljek je Bloomberg poročal, da je Apple (AAPL) bo začel nadomeščati Qualcommove modemske čipe iPhone s svojo lastno proizvodnjo takoj leta 2024. Credit Suisse ugotavlja, da Qualcommove smernice že odražajo zamenjavo leta 2024 za iPhone 16; iPhone predstavlja približno 4 milijarde dolarjev prihodkov Qualcommovih čipov. Vendar CS verjame, da je Appleov razvoj modema neodvisen od njegove licenčne pogodbe s Qualcommom in da bo Apple še naprej plačeval licenčnine, saj so se pogodbe dobro obdržale, ko so bile izpodbijane na sodišču.

Wells Fargo je decembra znižal oceno QCOM na "slabo uspešnost", pri čemer je opozoril na potencialni zadetek za 1.25 USD na dobiček na delnico v letu 2025, ki izhaja iz izgube prihodkov od iPhone. Analitik navaja utemeljene točke glede pomanjkanja rasti v segmentu pametnih telefonov, ki predstavlja 60 % Qualcommovih prihodkov.

Zaskrbljenost je, da se bo moralo podjetje zanašati na uporabnike Androida višjega cenovnega razreda, kjer se je prehod na 5G začel umirjati. Wells je tudi skeptičen, da je diverzifikacija v avto dovolj velika priložnost za premikanje igle.

Ponudba Wells Farga je morda preveč napol prazna.

Razpoloženje in položaj na Wall Streetu za delnice s finančnim vzvodom za telefone ne bi moglo biti veliko slabše, a ko bo v prvi polovici leta 2023 doseženo dno v panogi, bo druga polovica morda videti veliko svetlejša. Kitajska odpira svoje gospodarstvo hitreje, kot je bilo pričakovano po zaporah zaradi covida. Poleg tega prehod Apple še ni končan posel in ga lahko zlahka izrinejo zaradi tehnoloških ovir.

Ob Consumer Electronic Show (CES) je Qualcomm predstavil svoje digitalno ohišje Snapdragon, ki bo verjetno vplivalo na rast. Digitalni kokpit Snapdragon ponuja celovito digitalno rešitev, ki integrira infotainment z voznimi sistemi prek arhitekture SoC za izkušnjo naslednje generacije.

Vodstvo Qualcomma cilja na avtomobilske prihodke v višini 4 milijard dolarjev do leta 2026, v primerjavi z 1.4 milijarde dolarjev leta 2022, predvsem zaradi rasti naprednih sistemov za pomoč voznikom in digitalnega kokpita. Po napovedih Qualcomma se pričakuje, da bodo avtomobilski prihodki rasli po 31-odstotni letni stopnji rasti (CAGR) med letoma 2022–26 in 18-odstotni CAGR med letoma 2026–31 in leta 9 dosegli 2031 milijard dolarjev.

Leta 2018 se je Qualcomm lotil ogromnega odkupa delnic, umaknil skoraj 25 % neporavnanih delnic in preoblikoval svojo bilanco stanja iz neto denarja v višini 17 milijard dolarjev na neto dolg v višini 10 milijard dolarjev. Povratni odkupi so zdaj veliko bolj oportunistični in Qualcomm plačuje zajetne 2.5-odstotne dividende z načrti za povečanje izplačila za 8–12 % letno. Podjetje je lani vrnilo približno 90 % prostega denarnega toka delničarjem, enakomerno razdeljenega med odkupe in dividende.

Qualcomm je igra redke tehnološke vrednosti; podjetje na samem vrhu mobilnega, avtomobilskega, umetne inteligence ter potrošniškega in industrijskega interneta stvari. Glede na to, da delnice in sektor niso v naklonjenosti, so delnice poceni in pripravljene, da se bodo znova uveljavile, ko bo trg pametnih telefonov pokazal znake okrevanja.

Skupina polprevodnikov se bo verjetno obrnila precej pred preobratom v osnovah, zato se običajno splača kupovati zaradi šibkosti, medtem ko delnice niso naklonjene.