Popular Inc. in prihodki od nepremičnin

Junijski povzetek uspešnosti

Najbolj privlačne delnice (-14.2 %) so bile od 500. junija 8.3 do 2. julija 2022 slabše od S&P 5 (-2022 %) za 5.9 %. Najuspešnejša delnica z veliko kapitalizacijo je pridobila 1 %, najuspešnejša delnica z majhno kapitalizacijo pa 8 %. Na splošno je 12 od 40 najbolj privlačnih delnic preseglo indeks S&P 500.

Najnevarnejše delnice (-9.5 %) so kot kratki portfelj od 500. junija 8.3 do 2. julija 2022 presegle S&P 5 (-2022 %) za 1.2 %. Najuspešnejše kratke delnice z veliko kapitalizacijo so padle za 22 %, najuspešnejše kratke delnice z majhno kapitalizacijo pa za 25 %. Na splošno je 22 od 37 najnevarnejših delnic preseglo S&P 500 kot kratke.

Najbolj privlačni / najbolj nevarni portfelji modelov so bili za 4.7% manj kot enako tehtani dolgi / kratki portfelji.

Na lestvico najbolj privlačnih se je ta mesec uvrstilo enajst novih delnic, pet novih delnic pa je padlo tudi na lestvico najnevarnejših. Najprivlačnejše delnice imajo visoke in naraščajoče donose na vloženi kapital (ROIC) ter nizko razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo. Tržno vrednotenje večine nevarnih delnic ima zavajajoče dobičke in dolga obdobja rasti.

Najbolj privlačne delnice za julij: Popular Inc.
BPOP

Popular Inc. (BPOP) je predstavljena delnica iz julijskega portfelja modela najbolj privlačnih delnic.

Popular je v zadnjih petih letih povečal prihodke za 7 % letno in čisti dobiček iz poslovanja po obdavčitvi (NOPAT) za 17 % letno. Popularova marža NOPAT se je povečala z 18 % v letu 2016 na 28 % TTM, medtem ko se je obrat vloženega kapitala v istem času povečal z 0.3 na 0.4. Naraščajoče marže NOPAT in obrati vloženega kapitala so dvignili donosnost vloženega kapitala (ROIC) podjetja s 5 % v letu 2016 na 11 % TTM.

Slika 1: Prihodki in NOPAT od leta 2016

Priljubljenost je podcenjena

Pri trenutni ceni 76 USD/delnico ima BPOP razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo (PEBV) 0.6. To razmerje pomeni, da trg pričakuje, da se bo Popularov NOPAT trajno znižal za 40 %. To pričakovanje se zdi preveč pesimistično za podjetje, ki je povečalo NOPAT za 17 % letno v zadnjih petih letih in 14 % letno v zadnjih desetih letih.

Tudi če Popularova marža NOPAT pade na 23 % (kar je enako petletnemu povprečju v primerjavi z 28 % TTM) in se NOPAT podjetja zniža za <1 %, sestavljeno letno v naslednjem desetletju, je delnica danes vredna 109 USD/delnico – 58 % navzgor. Oglejte si matematiko za tem obratnim scenarijem DCF. Če bi Popular povečal dobiček bolj v skladu s preteklimi ravnmi, bi se delnice še bolj povečale.

Kritične podrobnosti, ki jih najdemo v finančnih spisih tehnologije Robo-Analyst moje družbe

Spodaj so podrobnosti o prilagoditvah, ki sem jih naredil na podlagi ugotovitev Robo-Analyst v 10-Qs in 10-K podjetja Popular:

Izkaz poslovnega izida: Napravil sem 357 milijonov dolarjev prilagoditev, pri čemer je bil neto učinek odstranitve 159 milijonov dolarjev neposlovnega prihodka (6 % prihodkov).

Bilanca stanja: Naredil sem 2.5 milijarde dolarjev prilagoditev za izračun vloženega kapitala z neto povečanjem za 714 milijonov dolarjev. Ena najbolj opaznih prilagoditev je bila 695 milijonov dolarjev v zvezi s skupnimi rezervami. Ta prilagoditev je predstavljala 11 % prijavljenih čistih sredstev.

Vrednotenje: Naredil sem 347 milijonov dolarjev prilagoditev, ki so vse zmanjšale vrednost za delničarje. Ena najopaznejših prilagoditev vrednosti za delničarje je bila 151 milijonov dolarjev v nezadostnih pokojninah. Ta prilagoditev predstavlja 3 % tržne kapitalizacije Populara.

Najbolj nevarne delnice: Realty Income Corp
O

Realty Income Corp (O) je predstavljena delnica iz julijskega portfelja modela najnevarnejših delnic.

Gospodarski zaslužek podjetja Realty Income, pravi denarni tok podjetja, je padel s 47 milijonov dolarjev v letu 2011 na negativnih 743 milijonov dolarjev v TTM. Marža podjetja NOPAT je padla s 63 % na 35 %, medtem ko so se obrati vloženega kapitala v istem času zmanjšali z 0.11 na 0.08. Padajoče marže NOPAT in obrati vloženega kapitala so pognali ROIC podjetja Realty Income s 7 % v letu 2011 na 3 % TTM.

Slika 2: Ekonomski zaslužek od leta 2011

Dohodek od nepremičnin zagotavlja nizko tveganje/nagrado

Kljub slabim osnovam je delnica Realty Income ocenjena na znatno rast dobička in menim, da je delnica precenjena.

Da bi upravičil svojo trenutno ceno 69 $/delnico, mora Realty Income izboljšati svojo maržo NOPAT na 49 % (triletno povprečje pred pandemijo od 2016 do 2019 v primerjavi s 36 % TTM) in povečati prihodke za 14 % letno za naslednje desetletje. Oglejte si matematiko za tem obratnim scenarijem DCF. Po tem scenariju Realty Income poveča NOPAT za 17 % letno v naslednjih desetih letih. Glede na to, da se je NOPAT družbe Realty Income od leta 8 povečal za samo 2016 % letno, menim, da so ta pričakovanja videti preveč optimistična.

Tudi če lahko Realty Income doseže 49-odstotno maržo NOPAT in poveča prihodke za 10 % letno v naslednjem desetletju, je delnica danes vredna samo 39 USD/delnico – kar je 43 % slabša stran glede na trenutno ceno delnice. Oglejte si matematiko za tem obratnim scenarijem DCF. Če bodo prihodki Realty Income rasli počasneje ali bodo marže NOPAT ostale pod ravnmi pred pandemijo, bo delnica imela še večjo slabost.

Vsak od teh scenarijev tudi predvideva, da lahko Realty Income poveča prihodke, NOPAT in FCF brez povečanja obratnega kapitala ali osnovnih sredstev. Ta predpostavka je malo verjetna, vendar nam omogoča, da ustvarimo resnično najboljše scenarije, ki prikazujejo, kako visoka so pričakovanja v trenutnem vrednotenju.

Kritične podrobnosti, ki jih najdemo v finančnih spisih tehnologije Robo-Analyst moje družbe

Spodaj so podrobnosti o prilagoditvah, ki sem jih naredil na podlagi ugotovitev Robo-Analyst v 10-Qs in 10-K podjetja Realty Income:

Izkaz poslovnega izida: Napravil sem 547 milijonov dolarjev prilagoditev, pri čemer je bil neto učinek odstranitve 415 milijonov dolarjev neposlovnih odhodkov (20 % prihodkov).

Bilanca stanja: Naredil sem 13.6 milijarde dolarjev prilagoditev za izračun vloženega kapitala z neto zmanjšanjem za 3.2 milijarde dolarjev. Ena najbolj opaznih prilagoditev je bila pridobitev v višini 3.2 milijarde dolarjev sredi leta. Ta prilagoditev je predstavljala 8 % prijavljenih čistih sredstev.

Vrednotenje: Naredil sem 17.6 milijarde dolarjev prilagoditev, z neto zmanjšanjem vrednosti za delničarje za 17.4 milijarde dolarjev. Poleg celotnega dolga je bila najbolj opazna prilagoditev vrednosti za delničarje 103 milijone dolarjev presežka denarja. Ta prilagoditev predstavlja <1 % tržne kapitalizacije Realty Income.

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler in Brian Pellegrini ne prejmejo nadomestila za pisanje o kateri koli posebni zalogi, slogu ali temi.