Igrajte "Bond Bounce" s to 13.4-odstotno dividendo

Naraščajoče obrestne mere so znižale cene obveznic – in poslale svoje donosov višje.

Rezultat? Zdaj je pravi čas, da v svoj portfelj dodate visokokakovostne podjetniške obveznice. In če to storite prek enega zaprti sklad (CEF) bomo imenovali v trenutku, to boste lahko storili s 13.4-odstotno dividendo, ki raste.

Če sem iskren, obveznice imajo že začela dvigovati, mi pa smo izkoriščali v mojem CEF Insider storitev. Oktobra smo na primer pobrali Nuveen Core Plus Impact Fund (NPCT), ki danes prinaša 11.3 %. Doslej smo dosegli 6.8-odstotni donos, vključno z enim izplačilom dividend v višini 10 centov na delnico. (NPCT, tako kot večina CEF, plačuje dividende mesečno.)

Vendar se ne boj. Tukaj niste zgrešili čolna; obstaja veliko razlogov, da mislimo, da ima naša priložnost še prostor za izvajanje. Fed bo na primer verjetno pritisnil na "pavzo" pri dvigih obrestnih mer v začetku naslednjega leta, kar je še en bikovski znak.

Še več, eden najuspešnejših kupcev obveznic v poslu še naprej udarja po mizi. Tu nastopi naša priložnost za 13.4-odstotno dividendo.

Kupite skupaj z "Bond Behemoth"

To bi bil PIMCO, ki ima več kot 2 USD bilijona v sredstvih v upravljanju. Podjetje obstaja že pol stoletja in je videlo skoraj vse vrste trga, ki si ga lahko zamislite – navzgor, navzdol, stransko, dolgočasno in neracionalno. In PIMCO zdaj ljubi obveznice. Tukaj je nedavno povedal CIO Dan Ivascyn na srečanju z analitiki PIMCO in upravitelji portfelja:

»Vrednost se je vrnila na trge s fiksnim donosom. Če samo pomislimo na nominalne donose, bomo začeli tukaj, v Združenih državah. Če pogledamo zdajšnjo krivuljo donosnosti, bi lahko danes dosegli zelo kakovosten donos obveznic. Lahko bi poiskali zelo visokokakovosten razpršeni produkt in zelo enostavno sestavili portfelj v razponu donosnosti od šest do šest odstotkov in pol, ne da bi bili izpostavljeni veliko ekonomsko občutljivim sredstvom.«

Z drugimi besedami, Ivascyn vidi veliko priložnosti za doseganje do 6.5-odstotnih donosov na tem trgu obveznic z malo truda, kar nakazuje, da Malo trud bi lahko ta donos dvignil višje. PIMCO je sam to storil s tistim skladom s 13.4-odstotnim donosom, ki sem ga omenil na vrhu: PIMCO Dynamic Income Fund (PDI).

Preden se lotimo podrobnosti tega CEF, se moramo vprašati, ali naj zaupamo Ivascynu. Navsezadnje bi lahko "govoril svojo knjigo," in nam govoril, naj kupujemo obveznice, ker je upravitelj obveznic.

Na prvi pogled se to sliši kot poštena kritika, a resnica je bolj zapletena. Ivascyn in PIMCO sta bila v preteklosti medvedja glede obveznic in zaslužil veliko denarja v letih, ki so padla za ta razred sredstev. Vzemimo za primer uspešnost PDI v letu 2015.

Takrat so visoko donosne podjetniške obveznice, prikazane oranžno glede na uspešnost referenčne vrednosti SPDR Bloomberg Barclays High-Yield Bond ETF (JNK), je leto končal s padcem, kar je zaviralo nekatere bolj pasivno upravljane obvezniške sklade družbe PIMCO. Razlog za to vlečenje nam je danes znan: zaradi višjih obrestnih mer in strahu pred inflacijo so vlagatelji na prvi stopnji zmanjšali svoje pozicije v obveznicah.

Toda v skladih, kjer bi lahko bilo upravljanje PIMCO selektivno, pri čemer bi se dolgo odločali za dobrokakovostne obveznice in kratko pri manj kakovostnih izdajah, so objavili visoke donose. To vključuje PDI, ki je takrat celo premagal borzo, kot lahko vidimo na zgornjem grafikonu, zdaj pa ima za sabo več let močne uspešnosti.

Kako inflacija daje prednost obvezniški strategiji družbe PIMCO

Glede na to, da cene obveznic padajo z naraščanjem donosov, mnogi mali vlagatelji preprosto pobegnejo iz razreda sredstev, ko Fed zviša obrestne mere.

PIMCO je bolj sofisticiran. Ker naraščajoče obrestne mere povzročijo, da dolgoročne obveznice padejo dlje kot kratkoročne obveznice, lahko strategija kratke prodaje dolgoročnih obveznic in dokončnega nakupa kratkoročnih obveznic povzroči ogromne dobičke, ko obrestne mere naraščajo, in obstajajo Veliko priložnosti za iskanje obveznic z napačno ceno na 127 bilijonov dolarjev vrednem trgu obveznic. PDI je opravil odlično delo, ko jih je našel in vlagateljem zagotovil ogromen dohodek.

Če menite, da se donos PDI zdi nevzdržen, popolnoma razumem; leta 2015, ko sem bil optimističen glede PDI, so mnogi rekli isto. Vendar ne samo izplačil PDI ne bili odrezani, pravzaprav so vstali od.

Seveda obstajajo povečanja rednih izplačil, v katerih lahko uživate, vendar upoštevajte vse tiste posebne dividende, izplačane, ko je Fed v zgodnjih 2010-ih ohranjal nizke obrestne mere.

PDI ni imel neposrednega dobička zaradi nizkih obrestnih mer Feda (ki so znižale donosnost deležev sklada, zaradi česar so postali neprivlačni za vlagatelje na prvi stopnji); dobičkonosen je bil, ker so manj sofisticirani vlagatelji pobegnili s trga obveznic, kar je zagotovilo ogromno donosnih priložnosti za sklade, kot je PDI. In zaslužili so.

PDI-jev “Skriti” popust

Obstaja še en vidik, ki ga ne smemo spregledati: privlačno vrednotenje sklada: od tega pisanja PDI trguje s 6.7-odstotno premijo na neto vrednost sredstev (ali vrednost obveznic v svojem portfelju). To se ne zdi nič posebnega, dokler ne upoštevate dveh stvari:

1. Zaradi moči imena PIMCO, podprtega z dolgoletno uspešnostjo, skladi podjetja skoraj vedno trgujejo s premijami, pogosto precej dvomestnimi, in …
2. 6.7-odstotna premija PDI je pravzaprav nekakšen prikriti popust, ki pade precej pod 10.3-odstotno povprečno premijo, ki jo je sklad dosegel v zadnjih petih letih.

To nam daje dodatno priložnost za povečanje cene, skupaj z bogato 13.4-odstotno dividendo PDI.

Michael Foster je vodilni analitik za raziskave Nasprotni pogled. Za več odličnih idej o dohodku kliknite naše najnovejše poročilo “Neuničljiv dohodek: 5 ugodnih skladov s stabilnimi 10.2-odstotnimi dividendami."

Razkritje: nič