Indeks cen proizvajalcev (PPI) je vodilno merilo indeksa cen življenjskih potrebščin (CPI) in zajema dvige cen na veleprodajni ravni.
Na mesečni ravni je PPI zabeležil 0.2-odstotno rast, kar je pod tržno oceno za približno 0.4%. To je bilo tudi enako septembrskemu povečanju po reviziji, predvsem pa ga je povzročilo upočasnjeno končno povpraševanje energija cene.
Sredi zgodovinskih ravni inflacije je padec proizvodnih cen spodbuden za uradnike Feda, saj zaporedne objave podatkov kažejo, da se bodo cene končno lahko premaknile nižje.
Vendar je še prezgodaj, da bi ugotovili, ali gre le za trenutek ali trajnejšo potezo.
Realno gledano velik del inflacije spodbujajo dejavniki ponudbe in bo ostala povišana še nekaj mesecev. Dobavne verige si še niso opomogle, geopolitične razmere so spremenljive, zaradi česar so cene energije ranljive, gospodarska aktivnost na Kitajskem ostaja nizka, trg dela v ZDA pa je še vedno relativno nedotaknjen (o čemer sem pisal tukaj on Invezz).
Na letni ravni se je PPI povečal za 8 %, kar v današnjem času velja za dobro novico, saj se je znižal z 8.4 % v prejšnjem mesecu.
Z odstranitvijo nestanovitnih sestavin, kot sta hrana in energija, in prilagoditvijo za trgovino je indeks PPI padel na 5.4 % za leto in se je v zadnjih 3 mesecih nekoliko umiril.
Na mesečni ravni se je ta kazalnik povečal za 0.2 % v primerjavi z 0.3-odstotno rastjo v prejšnjem mesecu.
Pri blagu je oktobrske cene končnega povpraševanja spodbudila rast indeksa oz bencin, kar se je povečalo za 5.7 %. Cene je dvignil tudi dizel, ki se sooča s krčem v ponudbi.
Med storitvami je k umiritvi indeksa za 7.7 % precej prispeval 0.1-odstotni padec indeksa goriv in maziv.
Podatki o proizvodnji
Zadnje poročilo ni bilo tako rožnato, kot se morda zdi na prvi pogled.
Res je, da je Empire State Manufacturing NY Fed Anketa povzpel na 4.5, kar je prva širitev po juliju 2022, ki je vključevala katastrofalen padec na negativnih 31.3.
Zaradi takšnega upada rahlemu izboljšanju številk še ne bi smeli pripisovati prevelike teže.
Čeprav so se pošiljke v tem mesecu nekoliko izboljšale, se zdi, da so se zaloge, ki so stalna grožnja okrevanju in zaposlovanju v ZDA, znova poslabšale in strmo narasle za 11.9 točke na 16.5.
Nova naročila so se umaknila z +3.7 oktobra na -3.3 novembra.
Nekaj vprašanj, povezanih z naraščajočimi zalogami, sem obravnaval v prejšnjem članek.
Kar je izstopalo, je bila zmeda, v kateri se zdi, da so gospodarski akterji, kar je le redko dober znak,
Triintrideset odstotkov vprašanih je poročalo, da so se razmere čez mesec izboljšale, devetindvajset odstotkov pa, da so se razmere poslabšale.
Na splošno so pričakovanja za šest mesecev vnaprej precej pesimistična, saj so splošni pogoji poslovanja, nova naročila, pošiljke, neizpolnjena naročila, zaposlovanje ter tako kapitalski kot tehnološki izdatki prizadeti.
Eden od virov olajšave je, da se pričakuje, da se bodo zaloge znatno zmanjšale.
Da pa bi to dosegli v okolju z nižjim povpraševanjem, bo sedanja gospodarska dejavnost verjetno resno prizadeta, kar bo dodatno škodilo zaposlitvenim možnostim.
Poleg tega bi bilo stanje zalog težje popraviti s 17 % Raziskava anketiranci, ki jih je anketiral Morning Consult, pravijo, da bi letos zmanjšali porabo na počitnicah zaradi visokih obrestnih mer in možnosti izgube delovnih mest.
Obeti obrestne mere
Fed je zvišal obrestne mere na šestih zaporednih srečanjih in dosegel mejo 4 % v začetku novembra, najvišjo vrednost v desetletju in pol (o čemer sem poročal tukaj).
Pred zadnjim letošnjim srečanjem FOMC je upočasnitev CPI in PPI vsekakor dobra novica.
Lael Baird, podpredsednik centralne banke Federal Reserve, je omenil, da se bo rast obrestnih mer morda začela upočasnjevati, kar bo dalo denarnim oblastem čas, da bolje ocenijo prihodnje razmere.
Ker obrestne mere delujejo z zamiki do enega leta in pol, dvigi obrestnih mer pa se na štirih zaporednih sestankih pospešujejo s 3-kratno hitrostjo, je zdaj morda težko izvesti nadzorovano upočasnitev.
Poleg tega, čeprav se je CPI ta mesec znižal, ne samo, da je še vedno na ogromnih 7.7 % nad primerljivim obdobjem lani, ampak je velik del mesečnega povečanja v višini 0.4 % posledica vztrajnih stroškov stanovanj in zatočišč.
Zavetje predstavlja večino CPI in zdi se, da se najemnine ne bodo kmalu občutno znižale.
To dinamiko sem opisal septembra kos kot sledi,
Ko so hipotekarne obrestne mere visoke, kot so danes, se trg za najemnike nagiba k povečanju, kar običajno zviša najemnine in zviša indeks bivališč.
Zaradi visoke uteži zavetja v CPI (približno 32.4 %) lahko naraščajoče zvišanje obrestnih mer dejansko spodbudi inflacijo, saj hipotekarne obrestne mere zvišajo in povzročijo dvig cen najemnin.
Posledično lahko inflacija zavetišč postane veliko trajnejši vir visokih cen in lahko potencialno prispeva k višji inflaciji do konca leta in še dolgo v 2023.
Številne bistvene komponente CPI trmasto napredujejo in bi močno razočarale osebe z nižjimi dohodki.
Hipotekarne obrestne mere so na primer na najvišjih dveh desetletjih (o čemer lahko preberete tukaj), inflacija zavetišč je še naprej korakala naprej in kurilno olje cene so se v zadnji izdaji zvišale za skoraj 20 %.
Hkrati raziskava NY Feda kaže, da lahko moč zaposlenih upade, medtem ko se zaloge črpajo in nova naročila trpijo.
Pri Amazonu že pričakujemo ogromna odpuščanja zaradi njegovega 'obsežnega pregleda stroškov' in pri Meti, kjer se delavci pripravljajo na 13-odstotno zmanjšanje števila zaposlenih. Druge velike družbe, kot so Redfin, Salesforce in Stripe, jim sledijo. FedEx daje delavce na dopust, verjetno zaradi povečanih zalog.
Poleg tega se nad glavo postavlja starodavno vprašanje vzdrževanja plačil obresti za dolg.
Če bi se obrestne mere še naprej povečevale, bi to povzročilo precejšnje pretrese med gospodinjstvi in pri odplačevanju dolgov, ki so že tako potisnjena na rob.
Pivot potencial?
Zaradi nenehnega upada gospodarske dejavnosti in visoke inflacije bo plačevanje obresti postalo še bolj nevzdržno, tudi če bi se dvigi obrestnih mer nenadoma ustavili.
CPI bo verjetno še dalj časa povišan zaradi stroškov zatočišč in nepripravljenosti podjetij, da vlagajo v prepotreben kapital in tehnologijo.
Napetosti med cilji Fed glede največjega zaposlovanja in nizke inflacije so verjetno v nasprotju in bi lahko povzročile vse večji pritisk javnosti za olajšanje pogojev ali zagotovitev večje fiskalne podpore.
Z letošnjim skokovitim donosom in večjim delom bančništvo sektorja, ki je prevzel preveliko tveganje, poziva k podpori obveznic vlagatelji, ki trpijo velike izgube, bodo močno pritiskali na Fed, da spremeni in okrepi svoje programe odkupovanja obveznic.