Peter Schiff: "Dezinflacija je prehodna"

Z orodjem CME FedWatch, ki je pokazalo verjetnost več kot 99-odstotnega dviga za 25 bazičnih točk na prvem zasedanju v letu, je FOMC dosegel točno po pričakovanjih in zvišal obrestno mero zveznih sredstev na 4.50 % – 4.75 %.

Ta poteza postavlja obrestne mere na najvišjo raven v več kot 15 letih, po pospešenem zaostrovanju, vključno s štirimi zaporednimi dvigi za 75 bazičnih točk v letu 2022.

Iščete hitre novice, nasvete in tržne analize?

Danes se prijavite za glasilo Invezz.

Guverner Powell je poskušal ohraniti svoj sokolski ton, Opažam,

…potrebovali bomo bistveno več dokazov, da bi bili prepričani, da je inflacija na vztrajni poti navzdol …zelo prezgodaj je razglasiti zmago ali misliti, da smo to res dosegli.

Ker je inflacija še vedno blizu najvišjih vrednosti štirih desetletij, je odbor izjavil, da se bo zaostrovanje nadaljevalo (razen če bo dezinflacija postala še močnejša).

Vendar se zdi, da to sporočilo ni našlo veliko uporabnikov.

Ravno nasprotno, trgi so včeraj končali višje, pri čemer je S&P pridobil 1.05 %.

Donosi obveznic so upadli, zeleni denar je padel na najnižjo vrednost 101, zlato pa je preseglo raven 1,970 dolarjev.

Čeprav sta bila usmeritev in razsežnost Feda na splošno pričakovana, je odločitev o prestavitvi navzdol po enem samem dvigu za pol odstotka decembra 2022 morda prvo priznanje, da je sprostitev denarnega okolja blizu.

Od 'tempa' do 'obsega'

Avtorji raziskovalne naloge z naslovom 'Ali so se zaostanki v prenosu monetarne politike skrajšali?' objavila Federal Reserve Bank of Kansas City, Napisal,

Naši rezultati kažejo, da se lahko največja upočasnitev inflacije zgodi približno eno leto po zaostritvi politike.

Ker je Fed začel zaostrovati v prvem četrtletju 1, je morda previden, da bi lahko skupni učinek zaostankov močno vplival na nas in bi lahko razkril temeljne šibkosti v gospodarskem sistemu.

Ni presenetljivo, da so oblikovalci politike v izjavi FOMC priznali negotovost glede zamikov, Opažam,

Pri določanju obsega prihodnjih povečanj ciljnega razpona bo odbor upošteval kumulativno zaostrovanje denarne politike ...

Rick Rule, znani vlagatelj v surovine in nekdanji predsednik in izvršni direktor družbe Sprott US Holdings, Opozoril,

…mogoče, da še nismo občutili močnega udarca dviga obrestnih mer.

Bistveno je, da je Fed spremenil uporabo besede "tempo" in jo v zgornjem besedilu nadomestil z "obseg", kar je jasen znak, da se je politična negotovost povečala in da se je trenutni cikel zaostrovanja morda končal.

Kot odgovor na decembrsko srečanje Feda je Danielle DiMartino Booth, izvršna direktorica in glavna strateginja podjetja Quill Intelligence, izrazila podobne pomisleke glede "učinka stisnjenega zamika", komentar o katerem lahko najdete tukaj.

(Slabo)zdravje na trgu dela

Zaznana tesnost na trgu dela je bila osrednjega pomena v pripovedi FOMC o dvigih obrestnih mer.

Mike Shedlock, znani bloger, ki se imenuje Mishtalk, je nekaj mesecev ustvarjal primeru da je zaposlenost šibkejša od brezposelnosti U3 in naslovnih nekmetijskih plačilnih seznamov.

Toda s strmim padcem v modri črti, kaj da?

Za začetek, stopnje delovne udeležbe so od GFC padale.

Od izbruha covida je prišlo tudi do množičnega odseljevanja delavcev, medtem ko je število delovnih mest za polni delovni čas v zadnji polovici leta 2022 padlo za skoraj pol milijona.

Zaposleni s skrajšanim delovnim časom in delavci na koncertih, od katerih bi mnogi raje delali s polnim delovnim časom, kažejo raziskave, so glavni tisti, ki podpirajo število zaposlenih.

Nekateri od teh ključnih dejavnikov so bili razširjeni v prejšnjem članek o stanju trgu dela za Invezz.

Pred slabima dvema tednoma so decembrski podatki pokazali, da je bilo odpuščenih 35,000 delavcev za določen čas (razlaga je na voljo v kos glede na indeks stroškov zaposlovanja iz začetka tedna), kar pomeni najmočnejši padec od začetka leta 2021.

Čeprav se je po včerajšnjem poročilu BLS število prostih delovnih mest povečalo, so se povečala tudi odpuščanja, ki so se medletno povečala za 15 %, zlasti v sektorjih, občutljivih na obrestne mere.

Inflacija neobvladljiva?

Peter Schiff, glavni ekonomist in globalni strateg pri Euro-Pacific Capital, meni, da glede na spodbude brez primere po letu 2008 in fiskalne injekcije sredi pandemije sami dvigi obrestnih mer niso bili tako učinkoviti, kot se trdi.

Na primer, dolg na kreditni kartici je narasel nad $ 16 bilijona v Q32022, medtem ko je stopnja varčevanja padla na skoraj najnižjo vrednost vseh časov 2.3%.

predelovalne dejavnosti (razpravljali tukaj) ostaja bled, kar dodaja seznam težav centralne banke.

Skupaj z drugimi dejavniki, kot so globok padec maloprodaje, dolgotrajna inverzija krivulje donosnosti in naraščajoča tveganja recesije, bo Fed morda prisiljen znižati obrestne mere pozneje v letu.

Glede na šibkost teh kazalnikov je moč trga dela precenjena in povišana avto, potrošnik in hipoteka dolga, se ZDA morda soočajo z veliko globljo recesijo, kot je bilo pričakovano.

Če bi se FOMC obrnil, Schiff pričakuje,

Inflacija bo še hujša.... dezinflacija je prehodna.

Na podlagi resda majhne velikosti vzorca se je trenutni krog dezinflacije začel izjemno hitro in morda nevzdržno.

Tukaj  in tukaj, trdil sem,

V sedemdesetih in osemdesetih letih je inflacija življenjskih potrebščin v ZDA dvakrat presegla 8 %. Prvič, od leta 1973 do 1975 je 8 zaporednih mesecev ostal nad 23 %. V drugem primeru, med letoma 1978 in 1982, je to trajalo ogromnih 41 zaporednih mesecev.

Za primerjavo, leta 2022 je inflacija v 8 mesecih spet padla pod 7 % in je zdaj padla na 6.5 ​​%.

Outlook

Glede na podatke o delu, ki so verjetno slabši od priznanih, pomanjkanje prihrankov in optimističen odziv finančnih trgov po Powellovem govoru, so denarne oblasti morda res ustavile cikel zaostrovanja.

Če je tako, bi bila znižanja verjetno neizogibna do drugega ali tretjega četrtletja, kar pomeni, da bi se inflacija lahko znova zagnala (morda hudo).

Da bi pridobili celovitejšo sliko položaja na trgu dela, bodo vlagatelji pozorno spremljali jutrišnje poročilo o delovnih mestih.