Delnice Pelotona in Netflixa so padle. Tukaj je, kako najbolje igrati.

Kaj pa nekaj priporočil, ki kljubujejo čredi, o sredstvih, ki so utrpela veliko večja razlitja? Govoril sem z enim analitikom, ki je znižal oceno

Netflix

(ticker: NFLX) na ekvivalent Sell, čeprav so bile njegove delnice že izdane Peloton, in drugi, ki se je odločil, da je čas za nakup, no,

Interaktivni vod

(PTON) — samo ob misli na to me boli sedlo.

Bolj me je zanimalo, kaj je privedlo do teh sprememb mnenj, kot pa sama priporočila – razen če se seveda ne obnesejo, v tem primeru sem vedel ves čas.

Začnite s Pelotonom. Očitno imam enega. Če čas, ki ga moja žena porabi za to, dodaš času, ki ga porabim jaz za to, na koncu dobiš čas moje žene. Toda uporabniki Pelotona, s katerimi sem govoril, so na splošno oboževalci.

»Malo sem obsedena s tem,« pravi kolega, ki je svojega kupil med pandemijo. "Imam svoje najljubše inštruktorje, potem pa imam tudi stopnjo nad tem, kjer sem prepričan, da so moji prijatelji."

Odliv strank je dokaj nizek in znaša 8 % na leto, uporabniki pa se zdijo bolj navdušeni nad svojimi stroji kot pred pandemijo, saj v povprečju opravijo 16 voženj na mesec.

A očitno je bilo kolesa lažje prodati, ko so telovadnice zaprle. Novembra je Peloton zmanjšal svoje napotke glede prihodkov za svoje proračunsko leto, ki traja do junija. Zdaj podjetje pravi, da preučuje znižanje stroškov in omejitve proizvodnje. Njegovo naslednje četrtletno poročilo je predvideno za 8. februar.

Delnice, ki so v začetku lanskega leta presegle 150 dolarjev, so se trgovale pod 25 dolarji. Analitik Stifel Scott Devitt jih je pred kratkim nadgradil na Buy.

Kar ga je pripeljalo naokrog, je izračun, da je življenjska vrednost stranke Peloton 4,500 dolarjev bruto dobička in da je trg vsakogar ovrednotil na približno 3,000 dolarjev. To imenuje dobro izhodišče, tudi če Peloton nadomesti le stranke, ki odidejo.

Dolgoročno rast pa vidi kot bolj verjeten rezultat – glede na to, da je na trgih Pelotona skoraj 100 milijonov članov telovadnice in da ima manj kot tri milijone naročnikov.

Zdi se, da ima tekmec v povezavi s fitnesom, imenovan iFIT Health & Fitness, prej NordicTrack, prednost, glede na njegov polni meni naprav.

Toda Devitt pravi, da ima Peloton možnost, da postane

Apple

(AAPL) industrije. Pravi, da so priložnosti, kot je trenutna cena delnic Pelotona, redko čiste. Podjetje je slabo obvladovalo svoja ozka grla v proizvodnji. Ustvaril je zmedo pri cenah, znižal stroške njegovega originalnega kolesa in nato dodal stroške pošiljanja in namestitve. Vodstvo je tudi prodalo velike delnice, preden je cena padla, čeprav Devitt to vidi kot preprosto zadevo koncentriranih vlagateljev, ki pridobivajo dobiček.

Peloton se je pred kratkim trgoval z dvakratnikom letošnjih predvidenih prihodkov. Netflix trguje nekaj več kot petkrat. Ta delnica je med novembrom in prejšnjim tednom padla za polovico, na manj kot 360 dolarjev. Upravitelj hedge sklada Bill Ackman je kupil velik del delnice in cena je poskočila. To je okoli 384 $.

Analitik Macquarie Research Tim Nollen je svojo oceno znižal na Underperform z nevtralnega, potem ko je videl zadnje četrtletno poročilo podjetja, ki je v enem dnevu znižalo delnice za 21 odstotkov. Pri rasti naročnikov v četrtem četrtletju je prišlo do majhnega zamude in velikega razočaranja glede smernic za isto za prvo četrtletje.

Toda Nollen pravi, da ga na delnicah ni povzročila le osupljiva upočasnitev rasti naročnikov. To so bile marže. Usmerjanje je šlo iz zdrave rasti v upad.

To je v veliki meri funkcija porabe za vsebino. Nollen pravi, da so se v preteklosti, ko je Netflix razmetaval z oddajami, naročnine tako hitro narasle, da so se marže povečale. Nič več.

Zdi se, da je trg poln. "Vse storitve pretakanja bi morali združiti skupaj in jih poimenovati kabel," je strip Jim Gaffigan pred kratkim je tvitnil. Plačam osem storitev in gledam samo tri.

V svojo obrambo sem preveč zaposlen, da bi gledal med tednom, in prelen, da bi odpovedal ob koncu tedna, poleg tega pa je zaradi pandemije preživljanje postalo moja glavna rekreacija. Bistvo je, da bom na neki točki prekinil storitve in sumim, da obstajajo še drugi.

Kaj lahko Netflix stori za ponovno pospešitev rasti naročnikov? Lahko zniža cene, kot je to storilo v Indiji, vendar je tamkajšnji trg pretakanja še bolj natrpan kot v ZDA, cene pa so precej nižje. Z oglaševanjem lahko uvede nižjo cenovno raven, ki na nekaterih drugih platformah ustvarja enak ali višji prihodek kot višje cenovne stopnje.

Toda to se ne bo zgodilo kmalu, nenazadnje zato, ker ustanovitev oglaševalskega podjetja "ni preprosto podjetje," pravi Nollen.

Netflix je imel leta 2020 vrhunsko leto za prosti denarni tok, a to je bilo zato, ker se je poraba zmanjšala, ko se je studijska produkcija ugasnila, medtem ko so prišli naročniki. Lani je prosti denarni tok spet postal negativen. Letošnje soglasje je pozitivno, a pada.

Netflix je 25-letno podjetje, ki je začelo pretakati pred 15 leti. Ena stvar je, da zagonsko podjetje porabi denar, medtem ko naročnine rastejo. Če pa obeti v prvem četrtletju kažejo na rast, bodo vlagatelji želeli videti več denarja.

Oddaljene soglasne ocene kažejo, da Netflix čez nekaj let ustvarja mogočen prosti denarni tok. Bomo videli.

Nollen pravi, da bo cena, po kateri bo Netflix spet privlačen, in da je morda že privlačen, vendar so bile nekatere njegove zgodnje prednosti spremenjene. Pri "pokvarjenih" delnicah rasti, ugotavlja, "lahko traja nekaj časa, da se vrnejo v naklonjenost vlagateljem."

pišite na Jack Hough pri [e-pošta zaščitena]. Spremljajte ga na Twitterju in se naročite na njegov podcast Barron's Streetwise.