Sredi hitre tehnologije leta 2021 IPO in SPAC trg, je bil nekdanji analitik z Wall Streeta, ki je vsakemu, ki bi poslušal, povedal, da je nekaj narobe.
David Trainer, ustanovitelj in izvršni direktor raziskovalnega podjetja New Constructs, je bil osredotočen na osnove podjetij, ki stojijo za rekordnimi vrednotenji, in to, kar je videl, ni bilo obetavno.
Trainer je leta 2021 vlagatelje opozoril, da so številne visokoleteče tehnološke delnice in IPO v tistem času trgovale na »tech mehurček” ravni. In še huje, nekatera so bila tako imenovana "zombi podjetja" ali podjetja, ki ne morejo ustvariti dovolj denarnega toka za pokritje svojih dolgov, zaradi česar so se prisiljena nenehno zadolževati, da bi ostala pri življenju. Verjetno ste že slišali za nekatere od teh zombijev, kot je proizvajalec vadbenih koles Peloton.
In Trainer ima tukaj kredibilnost: Njegov spletna stran podjetja pravi, da ga je najsodobnejša uporaba strojnega učenja za analizo trgov postavila na čelo svojega področja, kar je prineslo partnerstva s številnimi hedge skladi in ponudniki informacij, vključno z Refinitiv in Ernst & Young.
Zdaj z Federal Reserve agresivno dvigovanje obrestnih mer za boj stopnje inflacije Trainer trdi, da bi lahko nekatere od teh zombi podjetij cene delnic padle na 0 $, ko se bodo stroški izposojanja dvignili.
"Čas se izteka podjetjem, ki kurijo denar, in imajo enostaven dostop do kapitala," je zapisal Trainer v četrtkovem raziskovalnem zapisu. »Tim 'zombi' podjetjem grozi stečaj, če ne bodo mogli zbrati več dolgov ali lastniškega kapitala, kar ni tako enostavno, kot je bilo včasih. Ker Fed zvišuje obrestne mere in konča kvantitativno sproščanje, dostop do poceni kapitala hitro usahne.
Nekaj impresivnih klicev
Preden se potopimo v Trenerjeve trenutne medvedje klice, se je treba ozreti nazaj na njegove dosežke. Trainer in njegova ekipa analitikov pri New Constructs so se že leta pripravljeni izogniti nasprotovanju bikovskim analitikom z Wall Streeta in to se pogosto izplača.
Vzemite primer proizvajalca električnih vozil Rivian, ki je bil objavljen 10. novembra 2021 in si ogledal njegovo porast zalog več kot 50 % v enem samem dnevu, kar podjetju daje vrednost severno od 100 milijard dolarjev.
Takrat so vrhunski tehnični analitiki Wall Streeta, vključno z Wedbushovim Danom Ivesom, klicali podjetje kot "nastajajoč EV. Trainer je po drugi strani trdil, da je bila resnična vrednost podjetja več kot 13 milijard dolarjev. Od takrat so delnice Riviana propadle za več kot 80 %, njegova tržna kapitalizacija pa je zdaj nekaj več kot 25 milijard dolarjev.
Potem je tu Delamo. Avgusta 2019, le pet dni po tem, ko je družba za zakup pisarn, ki je bila na zasebnih trgih ocenjena na 47 milijard dolarjev, vložila začetni prospekt iti v javnost, New Constructs poročilo IPO označil za "najbolj smešno" in "najnevarnejšo" leta.
"WeWork je kopiral stari poslovni model, to je zakup pisarne, nanj nanesel nekaj tehnološkega izraza in navdušil vlagatelje tveganega kapitala, da so podjetje ovrednotili več kot 10-krat od najbližjega konkurenta," je zapisano v poročilu.
Trainer in njegova ekipa pri New Constructs nista bila prepričana, da je WeWork vreden svoje visoke ocene, potem ko je leta 1.9 izgubil 1.8 milijarde dolarjev pri samo 2018 milijarde dolarjev prihodkov.
Družba na koncu leta 2019 ni šla v javnost, odpustili na tisoče zaposlenih, njen krater vrednotenja pa je dosegel manj kot 5 milijard dolarjev. Zdaj, potem ko je leta 2021 postalo javno preko SPAC, je tržna kapitalizacija podjetja manjša od 4.5 milijarde dolarjev, samo v prvem četrtletju letošnjega leta pa je izgubilo še 435 milijonov dolarjev.
V četrtek je Trainer predstavil nekaj podjetij, ki so zdaj v še slabšem položaju kot nekoč WeWork ali Rivian. Čas je za srečanje z zombiji.
Peloton
Proizvajalec koles za vadbo Peloton je med pandemijo postal borzni ljubimec, ko so vlagatelji hiteli iskati podjetja, ki bi imela koristi od zapora in naraščajočega trenda dela od doma.
Delnice družbe so marca 20 poskočile z manj kot 2020 USD na delnico na več kot 162 USD na vrhuncu decembra 2021. Ves ta čas Trainer in njegova ekipa niso bili prepričani.
Septembra 2019 so dodali Peloton na svoj seznam "Danger Zone", ki sledi delnicam, ki jih Wall Street zelo ceni, vendar imajo temeljne težave s poslovnim modelom, in trdijo, da podjetje porablja denar z nevzdržno stopnjo.
Peloton se zdaj trguje za samo 10 dolarjev na delnico in Trainer opozarja, da se lahko stvari še poslabšajo.
»Izdaje Pelotona so dobro sporočene – glede na padec delnice v zadnjem letu – vendar se vlagatelji morda ne zavedajo, da ima družba le nekaj mesecev denarja za financiranje svojega poslovanja, zaradi česar delnice grozijo, da bodo padle na 0 $ na delite,« je zapisal Trainer v svojem četrtkovem raziskovalnem zapisu.
Ekipa New Constructs je ugotovila, da je Pelotonov prosti denarni tok, merilo, koliko denarja ima podjetje po plačilu operativnih stroškov in kapitalskih izdatkov, od poslovnega leta 2019 vsako leto negativen. Podjetje je od leta 3.7 porabilo XNUMX milijarde dolarjev prostega denarnega toka. , in ima le nekaj mesecev, da zbere več denarja, če upa, da bo nadaljeval svoje poslovanje po trenutni stopnji porabe, je dejal Trainer.
Carvana
Spletni prodajalec avtomobilov Carvana je bil med pandemijo še en borzni favorit. Kot cene rabljenih avtomobilov so narasle Zaradi težav z dobavno verigo so se zaloge Carvane povečale z manj kot 30 USD marca 2020 na več kot 360 USD na vrhuncu avgusta 2021.
Tudi tokrat Trainer in njegova ekipa niso bili prepričani. Carvano so držali v svoji "nevarni coni" od avgusta 2020 in opazovali, kako je delnica samo letos padla za več kot 88 %.
Zdaj verjamejo, da bi podjetje lahko celo šlo v stečaj, zaradi česar bi njegove delnice padle na 0 dolarjev.
Carvana ni uspela ustvariti pozitivnega prostega denarnega toka vsako leto, odkar je bila objavljena leta 2017, in je v tem času porabila 8.6 milijarde dolarjev. In aprila se je bila prisiljena zadolžiti še po obrestnih merah, ki niso ravno neporavnane. Družba je dodala 3.3 milijarde dolarjev v pomembnejše nezavarovane zapise z obrestno mero 10.25%.
Tudi po novem denarnem prilivu, Trainer pravi, da bo Carvana prisiljena zbrati več denarja do konca leta. To je slaba novica za zaloge spletnega prodajalca avtomobilov.
»Zmanjšanje ponudbe gotovine Carvane, intenzivna konkurenca in povišano vrednotenje predstavljajo nevarnost, da bo delnica padla na 0 $ na delnico, kar bi bilo uničujoče za vlagatelje, zlasti tiste, ki so delnico kupili poleti 2021, ko se je trgovalo severno od 300 $ na delnico, « je zapisal Trener v svojem četrtkovem raziskovalnem zapisku.
Freshpet
Tudi podjetje za hrano za hišne živali Freshpet je med pandemijo doživelo porast zalog, vendar Trainer pravi, da so vlagatelji prezrli nestabilni poslovni model podjetja in zgodovino porabe denarja.
Ekipa New Constructs je februarja 2022 Freshpet postavila v svoje "nevarno območje" in trdila, da je dala prednost rasti prihodkov tako, da je porabila milijone za oglaševanje, ne da bi nikoli dokazala, da bi lahko prinesla dobiček.
Zdaj je delnica do danes upadla za več kot 40 % in Trainer pravi, da ima pri trenutni stopnji porabe le še devet mesecev denarja, preden se bo moral naložiti več dolgov.
"Vlagatelji se končno prebujajo pred nevarnostmi, ki so vgrajene v delnice Freshpeta, ki bi lahko padle na 0 dolarjev na delnico," je v četrtek zapisal Trainer. »Freshpet je zvišal vrh na račun najnižjega, rast prodaje pa je povzročila več porabe denarja. Prosti denarni tok podjetja (FCF) je bil od leta 2017 vsako leto negativen, v zadnjih letih pa se je njegovo izgorevanje FCF poslabšalo.
Peloton, Carvana in Freshpet se niso takoj odzvali na prošnje za komentar.
Ta zgodba je bila prvotno predstavljena na fortune.com
Vir: https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html