(Bloomberg) — Zdi se, da so vse stave na to, kako visoko se lahko dvignejo donosi na največjem trgu obveznic na svetu, zaman.
Najbolj brano iz Bloomberga
Medtem ko je le dveletna vrednost ta teden dosegla novo večletno najvišjo vrednost – v petek, potem ko so bili oktobrski podatki o trgu dela močnejši od pričakovanj – se zdi, da je več prelivanja krvi na trgu zakladnic neizogibno.
Predsednik Federal Reserve Jerome Powell je v sredo po šestem letošnjem dvigu obrestne mere centralne banke na razpon od 3.75 % do 4 % ponovil, da ni videti konca, dokler bo inflacija povišana. Trgovci z zamenjavami so se odzvali z oblikovanjem cen po najvišji stopnji, višji od 5%.
"Podatki morajo biti zelo slabi, da bi Fed preusmerili s trenutne poti," je dejal George Goncalves, vodja ameriške makro strategije pri MUFG. Torej sta se "razmerje med tveganjem in donosnostjo za trg obveznic spremenilo v eno od nadaljnjih šibkosti."
Zaenkrat so vlagatelji še vedno prepričani, da je Fed na poti, ki bo na koncu spravila gospodarstvo na kolena. To je razvidno iz razlike med donosi zakladnice z dveletno in daljšo zapadlostjo.
Ta teden je dvoletna donosnost 10-letne zakladnice presegla donosnost 62-letne zakladnice za kar 1980 bazičnih točk, kar je najgloblja inverzija od zgodnjih osemdesetih let prejšnjega stoletja, ko je takratni predsednik Feda Paul Volcker neusmiljeno zviševal obrestne mere, da bi zajezil hiperinflacijo. Inverzije krivulj imajo zgodovino predhodnih gospodarskih padcev za 12 do 18 mesecev.
Inverzija se lahko poveča na kar 100 bazičnih točk, če trg začne določati cene po končni obrestni meri 5.5 % kot odgovor na prihodnje odčitke inflacije, pravi Ira Jersey, glavni ameriški strateg za obrestne mere pri Bloomberg Intelligence.
Dvoletni je ta teden dosegel vrh blizu 4.80%, medtem ko 10-letni še ni presegel 4.34% v trenutnem ciklu in končal teden pri 4.16%.
Vsi donosi bodo verjetno presegli 5 %, saj Fed še naprej zaostruje finančne pogoje, je dejal Ben Emons, globalni makro strateg pri Medley Global Advisors.
"Zdaj gre za končni cilj" obrestne mere, je dejal Michael Gapen, vodja oddelka za ameriško ekonomijo pri Bank of America Corp., čigar napoved za končno raven je razpon od 5% do 5.25%. "Tveganje je, da morajo na koncu narediti več, kot si vsi mislimo, in traja dlje, da se inflacija obvlada."
Trgovci na denarnem trgu ostajajo razdvojeni glede tega, ali bo naslednja decembrska seja Feda povzročila peto zaporedno zvišanje obrestne mere za tri četrt točke ali manjšo spremembo za pol točke. Powell je ta teden ponovil, da se bo hitrost rasti na neki točki verjetno upočasnila, morda že decembra. Ker pa so podatki o inflaciji za oktober in november predvideni za vmesno objavo, je še prezgodaj reči.
Oktobrske cene življenjskih potrebščin naj bi se v četrtek umirile. Septembrsko 6.6-odstotno medletno zvišanje cen brez hrane in energije je bilo največje po letu 1982 in je pričakovano najvišjo obrestno mero Feda prvič dvignilo nad 5 %.
Podatki o inflaciji bi morali prevladovati v tednu, skrajšanem s prazniki, v katerem bi lahko prišlo do pritiska na donosnost zaradi ponovne prodaje državnega dolga, vključno z 10- in 30-letnimi novimi izdajami. Dražbe, vključno z novo 3-letno menico, so prve v enem letu, ki niso bile zmanjšane glede na zadnje primerljive.
Indeks ameriške zakladnice Bloomberg je letos izgubil skoraj 15 %. Glede na to, da so delnice leta 2022 prav tako padle, so vlagatelji v priljubljeni delitvi 60/40 med delnicami in visokokakovostnimi obveznicami izgubili približno 20 % glede na Bloombergov indeks.
Upanje pa izvira večno. Strategi pri TD Securities so v petek priporočili, da začnejo kupovati 10-letne zakladnice, saj pričakujejo, da se bodo donosi zmanjšali, ko bodo potrošniki izčrpali svoje prihranke in omejili porabo, medtem ko Fed ohranja visoko obrestno mero.
"Glede fiksnih dohodkov smo optimistični," je dejal Gene Tannuzzo, globalni vodja fiksnih dohodkov pri Columbia Threadneedle Investments. »Za razred sredstev je prišlo do pomembne ponastavitve, zlasti če lahko donosi ostanejo na višji ravni. Veliko zaostrovanja je vračunano.”
Kaj gledati
gospodarska koledar
8. november: NFIB optimizem malih podjetij
9. november: MBA hipotekarne vloge; veleprodajne zaloge
10. november: CPI; tedenski zahtevki za primer brezposelnosti
11. november: Razpoloženje in inflacijska pričakovanja na Univerzi v Michiganu
Koledar Fed:
7. november: predsednica Bostonske centralne banke Susan Collins; predsednica Fed Clevelanda Loretta Mester; Predsednik Feda Richmond Thomas Barkin
9. november: predsednik Feda New Yorka John Williams; Barkin
10. november: Guverner Feda Christopher Waller; predsednica Fed Dallas Lorie Logan; Mester; Predsednica Feda Kansas Cityja Esther George
Koledar dražb:
7. november: 13-, 26-tedenski računi
8. november: 3-letne note
9. november: 10-letne note; 17-tedenski računi
10. november: 30-letne obveznice; 4-, 8-tedenski računi
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/peak-bond-yields-appeared-close-200000771.html