(Bloomberg) — Ste zaskrbljeni? ja Toda vlagatelji so pokazali le malo znakov panike sredi borznega padca, ki je izbrisal 3 bilijone dolarjev, od tokov sredstev do trgovanja z opcijami.
Najbolj brano iz Bloomberga
Eden od znakov je, da so živci pod nadzorom: ko je S&P 500 v petek padel za več kot 3 %, je indeks volatilnosti Cboe, merilo stroškov opcij, ki je znan tudi kot VIX, obstal blizu 25, kar je nižje kot v šestih drugih primerih letos, ko so delnice razprodano takole.
Vlagatelji v sklade, s katerimi se trguje na borzi, so razočarani nad sokobnimi pripombami predsednika Federal Reserve Jeroma Powella v Jackson Holeu hitro potegnili denar iz delnic. Kljub temu je znesek dvigov znašal 1.2 milijarde dolarjev približno polovico dnevnega odliva, ki se je zgodil okoli junijske najnižje vrednosti trga.
Lahkotno pozicioniranje med profesionalnimi vlagatelji je pomagalo obvladati čustva. Vzajemni skladi so v obrambni drži in denar parkirajo v gotovini, medtem ko hedge skladi zmanjšujejo izpostavljenost pred tržnimi katalizatorji, kot so Powellov govor in grozeči podatki o zaposlovanju in inflaciji. Pomanjkanje popolne kapitulacije je znak, da pokola še ni konec, zlasti ko se pričakuje, da bodo skladi, ki temeljijo na pravilih, in pokojnine v prihodnjih dneh razbremenili delnice.
»Trg, s katerim se trguje kot varovanje pred mejami, je bil monetiziran v nasprotju z dodajanjem med premikom navzdol,« je dejal Danny Kirsch, vodja opcij pri Piper Sandler & Co. »Pozicioniranje je že kratko, kar pomeni, da ni potrebe po dodajanju slabosti. Ali pa vlagatelji upajo, da bo ta razprodaja omejena.«
Delnice so nadaljevale dvotedenski padec, pri čemer je S&P 500 v ponedeljek izgubil 0.7 %. Trgovci so še naprej prebavljali naval sokobnih pripomb vodilnih svetovnih centralnih bankirjev, da bo inflacija tu, da ostane in da bo za njeno obvladovanje potrebno njihovo odločno ukrepanje. VIX je dodal 0.65 na 26.21.
"Petkov zaključek VIX pod 30 stopinjami pravi, da bi lahko bil ta teden nekoliko slabši," je dejal Nicholas Colas, soustanovitelj DataTrek Research. "Še en dan padca za +3 odstotke ne bi bil presenetljiv in predlagamo, da poiščete zaključek VIX v 30-ih, preden vzpostavite nove dolge pozicije."
Razpoloženje je bilo pred Powellovim petkovim govorom previdno, potem ko je dvomesečna rast od sredine junija prisilila prodajalce na kratko, da so se sprostili pri stavah. Med tednom do četrtka so bili hedge skladi, ki jih spremlja Goldman Sachs Group Inc., zaposleni s povečevanjem kratkih pozicij, zlasti prek makro stav, kot so ETF ali terminske pogodbe na indekse. Njihova prodaja v makro izdelkih v celotnem obdobju je bila največja v zadnjih osmih tednih.
Pri Morgan Stanleyju so stranke hedge skladov ohranile svojo prednost. Od četrtka je finančni vzvod med dolgo-kratkimi skladi znašal 43 %, kar je manj kot 48 % pred dvema tednoma in nižje od 88 % časa v zadnjih petih letih.
Trgovalni oddelek podjetja je opozoril na nadaljnji prodajni pritisk s strani računalniško vodenih trgovcev in skladov, ki morajo konec meseca ponovno uravnotežiti svojo razporeditev sredstev. Sistematične makro strategije, ki so prejšnji teden kupile ocenjenih 8 milijard dolarjev vrednostnih papirjev, se bodo ta teden zdaj obrnile k prodajalcem, s čimer bi lahko izgubile 10 do 15 milijard dolarjev delnic, ko se volatilnost dvigne, kaže model ekipe. Medtem bodo razdeljevalci pokojnin in sredstev verjetno prodali delnice v vrednosti 10 milijard dolarjev.
Vlagatelji, ki so upali na prijazen Fed, so pravkar nesramno izvedeli, da centralna banka, ki je lasersko osredotočena na krotenje vroče inflacije, ni več velik zaveznik trga. Znižanje cen "verjetno zahteva dolgotrajno obdobje rasti pod trendom" in povečanje brezposelnosti, je v petek dejal Powell na letnem političnem forumu Kansas City Fed.
Kljub velikemu popravku vrednotenja delnice še zdaleč niso očitne kupčije. Na najnižji ravni v juniju je indeks S&P 500 trgoval z 18-kratnikom dobička, večkratnikom, ki je presegel najnižja vrednotenja, opažena v vseh prejšnjih 11 medvedjih ciklih od petdesetih let prejšnjega stoletja. Povedano drugače, če bi delnice od tukaj odskočile, bi bilo to dno medvedjega trga najdražje doslej.
Glede na to, da višje obrestne mere pritiskajo na vrednotenje lastniškega kapitala, medtem ko je v teku cikel zniževanja dobičkov, se lahko po mnenju Jasona Trennerta in Ryana Grabinskega, strategov pri Strategas Securities, obeta še večji pretres na trgu.
"Največje tveganje za gospodarstvo in trge je morda potreba Feda, da zaostri bolj, kot pričakujejo trgi tveganja," so zapisali v opombi. »Tržna dna so običajno povezana z nižjimi večkratniki dobička, višjim VIX in izbruhom visokih razmikov donosov. Tega še nisem videl.”
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/panic-button-nowhere-sight-memory-201850011.html