Mnenje: Ukrajinska vojna je verjetno sprožila trajen medvedji trg

Irak je 2. avgusta 1990 napadel Kuvajt in ga v nekaj dneh premagal. Čeprav je bilo prebivalstvo Kuvajta veliko manjše od ukrajinskega zdaj, je bila njegova invazija Sadama Huseina žalitev za države Nata in OPEC. Kuvajt se ni uvrstil med 10 najboljših svetovnih proizvajalcev energije, vendar je S&P 500 padel za 16 %, indeks Nasdaq Composite pa za 25 %, saj se je nafta do sredine oktobra istega leta zvišala z 28 na 46 dolarjev za sod.

Trenutna invazija na Ukrajino predstavlja tudi žalitev Nata in geopolitične stabilnosti. To bi lahko močno vplivalo na energetske trge, saj je Rusija tretja največja proizvajalka energije na svetu. Ti dejavniki se prevedejo v gospodarsko negotovost in motnje na trgu, kot smo videli leta 1990. Dejansko je indeks NASDAQ Composite prejšnji teden na kratko vstopil na območje medvedjega trga, medtem ko sta bila Dow in S&P 500 v popravku ob petkovem zaprtju. 

Toda Kuvajtska invazija je bila sprejeta z eno najhitrejših vojaških resolucij v zgodovini. Koalicijske sile, sestavljene iz 35 držav, so 16. januarja 1991 začele zračno akcijo, ki ji je sledila množična kopenska kampanja. Kuvajt je bil osvobojen 27. februarja, le približno šest mesecev po napadu. Z invazijo na Ukrajino pa se zdi pot do hitre rešitve nedosegljiva, če ne celo neverjetna. Namesto da bi dosegli deeskalacijo s kolektivnimi sankcijami, ki jih je uvedla mednarodna koalicija, bi lahko razglasitev "gospodarske vojne" Rusiji, kot jo je opisal francoski finančni minister Bruno Le Maire, povzročila gospodarski odziv proti Zahodu. Še večjo skrb vzbuja možnost, da bi gospodarska vojna postala resnična, kot je predlagal najvišji ruski varnostni uradnik Dmitrij Medvedjev.

Če tega ne upoštevamo, je pot lahko slabo počutje na trgu brez olajšanja. Namesto da bi trgi dosegli dno v 70 dneh in se nato zbrali, kot so storili po invaziji na Kuvajt, bodo vlagatelji morda morali pričakovati mesece ali celo leta izzivov geopolitične stabilnosti in tržnega razpoloženja. Nekateri bi trdili, da bosta močno gospodarstvo in izboljšanje zaslužka omejila upadanje trga. Toda zgodovina kaže, da so delnice, ko je bil S&P 500 ocenjen na 22-krat zaostajajoči dobiček, kot je danes, večino časa vstopile na medvedji trg. Od leta 1900 je bil S&P 500 le devetkrat severno od 20-kratnega zaslužka. Sedem od teh devetih primerov je povzročilo medvedje trge, pri čemer je povprečni upad za 42 % trajal povprečno 2.5 leta. 

V zadnjih 13 letih je Federal Reserve pomagal krepiti trge pred padci. Toda zaradi visoke inflacije, ki jo lahko dodatno poslabšajo pritiski na energijo in surovine, povezani z vojno, bo Fed kmalu začel obdobje (požiralnega) zaostrovanja.

Kopanje navzdol. Po našem mnenju je kombinacija visokih vrednotenj in zaostrovanja Fed-a postavila možnosti za medvedji trg v naslednjih šestih mesecih nekje med verjetnimi in gotovimi. Glede na to tržno usmeritev bi morali finančni svetovalci stranke pripraviti na morebiten razširjeni medvedji trg, in spomniti se, da smo videli, da so delnice med zadnjo finančno krizo in ko je leta 50 počil internetni balon, opazili, da so delnice izgubile kar 2001 %.

Ker so se medvedji trgi v zadnjem času zgodili tako redko, vlagatelji niso posebej spretni pri načrtovanju zanje. Za svetovalce, ki vodijo stranke po tako neznanem ozemlju, predlagamo, da vprašanje ni: »V kateri del trga naj vlagam?« tako kot: »Ali obstaja način, da se zavarujemo pred padci in se v celoti umaknemo s trga?«

Gledanje od strani je včasih lahko najboljše mesto. Inovacije v naložbenih strategijah v zadnjih desetletjih so omogočile ustanovitev ETF-jev in vzajemnih skladov, ki se bodisi zavarujejo pred izgubami bodisi taktično umaknejo iz delnic, če trgi vstopijo v negativne trende. Ti vključujejo blažilne ali varovane delniške sklade, ki ohranjajo tržno izpostavljenost v primeru, da se trgi povečajo, vendar lahko bodisi držijo vložke, ki lahko pomagajo nadomestiti izgube, ali pa se lahko premaknejo v obrambne položaje. To je drugačen pristop od popolnega umika delnic, saj ti skladi poskušajo sodelovati, če se trgi nerazložljivo nadaljujejo višje.

Zagovorniki učinkovitih trgov, ki trdijo, da bi morali vlagatelji ostati razporejeni po vseh trgih, lahko trdijo, da je to krivoverstvo, saj bi lahko povzročilo, da bi portfelj na zelo dolgi rok zaostajal za merilom uspešnosti. Vendar pa ta strategija pomaga doseči eno najosnovnejših načel sodobne portfeljske teorije, ki je razpršiti portfelje v sredstva, ki se ne ujemajo. Med hudimi krizami se korelacije pri mnogih običajnih delnicah in delniških skladih zaostrijo.

Z namestitvijo do 50 % lastniškega kapitala v blažilne ali varovane delniške sklade se lahko vlagatelji tako ali drugače izognejo tržnemu pozivu, hkrati pa imajo vzpostavljene nepredvidene možnosti za reševanje situacij, kjer je verjeten medvedji trg. Precej manj seksi kot "obogateti, ne da bi se zares potrudili", pomislite na to kot način, da "ne postanete revni, ne da bi se zares potrudili."

Phillip Toews je izvršni direktor in soportfeljski vodja za Toews upravljanje premoženja v New Yorku. Toews se je zadnja tri desetletja izogibal večini medvedjih trgov, saj se je specializiral za strategije varovanja pred tveganjem in vedenjsko financiranje. Toews je ustanovil tudi Behavioral Investing Institute, ki ponuja programe usposabljanja za pomoč finančnim svetovalcem pri upravljanju vedenja vlagateljev skozi tržne izzive.