Mnenje: To bo leto za borzne trgovce - tukaj je 12 podjetij, ki jim je treba dati prednost, pravi 40-letni veteran vlaganja Bob Doll

Če ste dovolj skromni, da se učite iz težkih časov, lahko delite veliko modrosti. Tako je z Bobom Dollom, investicijskim strategom, s katerim sem se rada pogovarjala že leta. Njegov impresiven življenjepis vključuje delo glavnega direktorja za naložbe v družbah Merrill Lynch Investment Managers in OppenheimerFunds ter glavnega stratega lastniškega kapitala pri BlackRocku.
BLK,
-2.72%.

Zato se je vredno prijaviti pri tem izkušenem tržnem veteranu – zdaj ni več upokojil, da bi lahko delal z njim Crossmark Global Investments — o tem, kaj storiti s številnimi križišči, s katerimi se danes soočajo gospodarstvo in vlagatelji.

Jedi na visoki ravni: Delnice bodo letos ujete v razponu trgovanja. To je trg trgovcev. Izkoristite to. Letos ne bomo šli v recesijo, vendar se možnosti povečajo na 50 % do konca leta 2023. Dajte prednost vrednosti, energiji, financam in tehnologiji stare šole. (Glejte imena spodaj.) Obveznice se bodo nadaljevale na medvedjem trgu, saj se donosi srednjeročno povečujejo, in bodite previdni pri komunalnih storitvah.

Zdaj za več podrobnosti.

Tukaj in zdaj

Kot gonilna sila prevzame sezona zaslužkov. Zaenkrat je tako dobro. S tem misli na velike banke, kot je JPMorgan Chase
JPM,
-2.87%,
Bank of America
BAC,
-3.47%
in Morgan Stanley
GOSPA,
-4.69%
poročali o dobrih rezultatih.

"Ta podjetja služijo denar v ne najbolj preprostem okolju na svetu," pravi Doll. To nakazuje, da bi to lahko izvedla tudi druga podjetja.

Medtem, čustvo je dovolj temno da bi zdaj upravičil bikovstvo.

"Kupil bi tukaj, vendar ne preveč višje," je dejal 19. aprila, ko je S&P 500
SPX,
-2.77%
je bilo okoli 4,210.

Seveda ne vidimo presenečenj, s katerimi smo se »razvajali« že več četrtletij, ko se je pandemija začela umirjati. (Od jutra 19. aprila, ko je poročalo 40 podjetij S&P 500, je 77 % preseglo ocene zaslužka s povprečno 6.1-odstotno rastjo zaslužka.) »Vendar je še vedno zelo ugleden, in če se bo tako nadaljevalo, bodo delnice v redu.«

Naslednjih 12 mesecev

Gledamo na trg trgovcev v naslednjem letu. zakaj? Med vlagatelji je veliko vlečenje vrvi.

»Močno vlečenje na enem koncu vrvi je razumna, čeprav upočasnjena, gospodarska rast in razumna rast zaslužka. V drugo smer vlečejo inflacija in višje obrestne mere,« pravi Doll.

Vlečenje vrvi bo frustriralo bike in medvede.

"To je trg, ki bo marsikoga izmed nas zmedel, ker je relativno brez trendov," pravi.

Kaj storiti: Razmislite o trgovanju. Uporabite sebe kot svoj lastni indikator razpoloženja.

»Ko se vam želodec ne počuti dobro, ker smo imeli nekaj slabih dni zapored, je to pravi čas za nakup delnic. Nasprotno, ko imamo nekaj dobrih dni, je čas za obrezovanje. Pri delnicah želim biti cenovno občutljiv."

Če povemo nekaj številk, bi se lahko izkazalo, da je bil najvišji za leto S&P 500 pri 4,800 v začetku januarja, najnižja vrednost za leto pa je bila, ko je bila cena tik pod 4,200 okoli začetka vojne v Ukrajini. Ciljna cena Doll ob koncu leta pri S&P 500 je 4,550. Trgovanje je lahko teoretično varno, saj verjetno ne bomo videli medvedjega trga do sredine leta 2023. (Več o tem spodaj.)

inflacija

Inflacija je v procesu vrha v naslednjih nekaj mesecih in bo do konca leta znašala 4 %. Del logike je, da se težave z dobavno verigo izboljšujejo.

V nasprotnem primeru Doll meni, da bo ob 6-odstotni rasti nadomestil in približno 2-odstotnem povečanju produktivnosti rezultat 4-odstotna inflacija. Ko podjetja dobijo več izdelkov iz enakega števila opravljenih ur (definicija naraščajoče produktivnosti), ne čutijo pritiska, da bi 100 % dobička plače prenesla na zaščito dobička.

recesija

Letos ne bo recesije, pravi Doll. Zakaj ne? Gospodarstvo se še vedno odziva na vse spodbude iz lanskega leta. Obrestne mere so realno še vedno negativne (pod inflacijo), kar je stimulativno. Potrošniki imajo 2.5 bilijona dolarjev presežka gotovine, ker so se med pandemijo zmanjšali na porabo.

"Mislim, da ne moramo samo zato, ker Fed začne zviševati obrestne mere, dvigniti zastavo recesije," pravi.

Če pa bo inflacija do konca leta padla na 4 %, bo Fed morala še naprej zviševati obrestne mere in zaostriti denarno politiko, da bi jo ukrotila – pri čemer bo to ravnala previdno, da bi pogladila mehak pristanek. To je težak izziv.

»Fed je med skalo in nakovalnico. Morajo se boriti proti inflaciji in so v ozadju,« pravi Doll.

Rezultat: Verjetnost recesije se dvigne na 50 % za leto 2023. Bolj verjetno bo prišlo v drugi polovici. To nakazuje začetek medvedjega trga čez 12 do 15 mesecev. Borza pogosto cene v prihodnosti šest mesecev vnaprej.

Dajte prednost sektorjem in delnicam

* Vrednostne zaloge: Letos so presegli rast, kar se običajno zgodi v naraščajočem okolju. Toda vrednost je še vedno nakup, saj je bila dosežena le približno polovica prednosti vrednosti pred rastjo. "Še vedno se nagibam k vrednosti, vendar ne udarjam toliko po mizi," pravi.

* energija: Doll je skupina še vedno všeč, a kratkoročno jo je vredno obrezati, ker je videti prekupljena. "Mislim, da imam še eno priložnost," pravi. Če nimate nobenega, razmislite o začetnih položajih zdaj. Energetska imena, ki jih ima rad, vključujejo Marathon Petroleum
MPC,
-1.87%
in ConocoPhilips
COP,
-2.70%.

* Finance Doll še naprej daje prednost tej skupini. Eden od razlogov je, da so glede na trg poceni. Razmerja med ceno in zaslužkom pri financah so v nizkem dvomestnem razponu v primerjavi z visokimi najstniki na trgu. Povedano drugače, finance trgujejo za približno dve tretjini tržne vrednosti, medtem ko v preteklosti trgujejo po 80-90% tržne vrednosti.

Banke imajo koristi od navzgor nagnjene krivulje donosnosti, saj se zadolžujejo na kratkem koncu in posojajo na daljšem koncu. Zavarovalnice imajo koristi od naraščajočih obrestnih mer, ker vlagajo velik del svojih flot v obveznice. Ko se njihovi portfelji obveznic obrnejo, sredstva vrnejo nazaj v obveznice z višjimi donosi. Tu ima prednost Bank of America, Visa
V,
-3.83%,
in Mastercard
IN,
-3.64%,
in MetLife
SREČAL,
-2.82%
in AFLAC
AFL,
-3.25%
pri zavarovanju.

* Tehnologija: Doll deli tehnološki svet na tri dele.

1. Prvič, všeč mu je trgovanje s tehnologijo stare šole po relativno poceni ceni. Pomislite na Intel
INTC,
-2.02%,
Cisco
CSCO,
-2.69%
in uporabnih materialov
AMAT,
-2.50%.
Doll, ki si je sposodil besedno zvezo iz sveta obveznic, te opisuje kot tehnološka podjetja z nizkim trajanjem. To pomeni, da velik del njihovega dolgoročnega zaslužka prispe tukaj in zdaj ali v zelo bližnji prihodnosti. Zaradi tega so manj občutljive na naraščajoče obrestne mere, tako kot so obveznice z nizkim rokom trajanja. "To niso najsvetlejše luči v naslednjem desetletju, vendar so zaloge poceni."

2. Nadalje, Doll daje prednost uveljavljeni mega-cap tehnologiji, kot je Microsoft
MSFT,
-2.41%
in Apple
AAPL,
-2.78%
prek Netflixa
NFLX,
-1.24%,
Amazon.com
AMZN,
-2.66%
in Facebook matične Meta Platforme
FB,
-2.11%.

3. Izogiba se "dolgotrajni" tehnologiji. To pomeni nastajajoča tehnološka podjetja, ki zdaj zaslužijo malo ali nič denarja. Levji delež njihovega zaslužka je v daljni prihodnosti. Tako kot dolgotrajne obveznice, tudi te najbolj trpijo v okolju z naraščajočimi obrestnimi sredstvi, kot je to, v katerem smo mi.

Česa se še izogibati

Poleg dolgotrajne tehnologije, Doll premajhno teži gospodarskim družbam in podjetjem za komunikacijske storitve. Fiksni dohodek je tudi področje, ki se mu je treba izogibati, ker nismo videli visokih donosov obveznic za cikel. (Donosnost obveznic raste, ko cene obveznic padajo.) Z inflacijo pri 8 % celo 2.9 % 10-letni donos ni smiseln. Pravi, da bo donos 10-letnih obveznic šel dobro v 3-odstotni razpon.

V kratkem bi lahko obveznice odskočile višje, ker so videti preprodane.

"Lahko bi bili v nemiru s fiksnimi dohodki," pravi. »Težko je najti nekoga, ki bi bil naklonjen glede obveznic. Ko so vsi na eni strani trgovine, nikoli ne veš, kam gre."

Michael Brush je kolumnist za MarketWatch. V času objave je bil lastnik MSFT, APPL, NFLX, AMZN in FB. Brush je v svojem glasilu o delnicah predlagal BLK, JPM, BAC, MS, MPC, MA, MET, AFL, INTC, MSFT, APPL, NFLX, AMZN in FB, Očistite zaloge. Sledite mu na Twitterju @mbrushstocks.