Mnenje: V Fedovi teoriji inflacije je velika luknja – dohodki padajo z rekordno stopnjo 10.9 %

Prihodki so morda najmanj cenjen dejavnik pri spodbujanju gospodarske rasti, saj se tam vse začne.

Sprostitveni dražljaj

V zadnjih štirih četrtletjih se je kupna moč dohodkov gospodinjstev po davku zmanjšala za 2.2 bilijona dolarjev (v dolarjih 2021). To je 10.9-odstotni upad, daleč največji v zapisih iz leta 1947.

Seveda je upad dohodkov zgolj popuščanje ogromne podpore, ki so jo gospodinjstva prejela od vlade v letih 2020 in 2021 prek neposrednih plačil pandemije, davčne olajšave za otroke in povečanih dajatev za zavarovanje za primer brezposelnosti, bonov za hrano in Medicaid in še več. .

To pomeni, da Fed lovi senco. Ker če je naš trenutni skok inflacije vse zaradi (kot mnogi trdijo) da preveč radodarna zvezna vlada daje svojim ljudem preveč denarja, potem bo naš problem z inflacijo kmalu izginil.

Kot skleneta ekonomista Yeva Nersisyan in L. Randall Wray z nestrankarskega Ekonomskega inštituta Levy na kolidžu Bard članek, objavljen ta mesec pred poročilom o BDP: "Večina vladne dohodkovne podpore je že izginila, zato v prihodnje ne bo pomembno prispevala k povpraševanju v gospodarstvu."

Pipa je bila izklopljena. Brez vsega dodatnega denarja od strica Sama bodo morala ameriška gospodinjstva znova živeti po svojih zmožnostih. Povpraševanje se bo upočasnilo, prav tako pa se bo upočasnila inflacija v skladu z okleščenimi ekonomskimi zakoni ponudbe in povpraševanja.

Inflacija bi izgubila kisik.

Rex Nutting: Stranke je konec: Fed in kongres sta potegnila svojo podporo delavcev in vlagateljev

Misija uničiti povpraševanje

Če je povpraševanje potrošnikov, ki ga spodbuja brezplačen denar iz Washingtona, pregrelo gospodarstvo, je naš problem z inflacijo rešen, še preden Fed zares začne delovati. "Ni več presežka dohodka, ki bi gospodarstvo preseglo zmožnosti," pravita Nersisyan in Wray

Toda Fed je odločen zatreti povpraševanje. To je tisto, kar dvig obrestnih mer
FF00,
+ 0.00%
gre za: upočasnitev povpraševanja v pregretem gospodarstvu z zvišanjem stroškov zadolževanja.

Spremljajte celotno zgodbo o inflaciji na MarketWatch.

Že zdaj lahko vidimo znake, da tudi obljuba višjih obrestnih mer je zmanjšanje povpraševanja za nakupe doma. Višje obrestne mere bi lahko znižale tudi povpraševanje po motornih vozilih in drugih velikih potrošniških nakupih (čeprav se poleg hipotek ameriška gospodinjstva v zadnjih dveh letih zelo malo zadolžujejo).

Višje obrestne mere bi vplivale tudi na poslovne naložbene odločitve (čeprav splošno veljavna modrost ponovno prezre dokaze, da podjetja svoje naložbene odločitve skoraj v celoti temeljijo na neto stroških (dobičkih) in ne na bruto stroških (plačila obresti). In dobički so visoki, zlasti če podjetja lahko dvignejo svoje cene.

Medvedi in ptice

Fed ima tukaj resničen problem: potrošniška poraba (izven stanovanj) ni zelo občutljiva na raven obrestnih mer in tudi poslovne naložbe niso. Toda finančni trgi so precej občutljivi na obrestne mere. Fed bi lahko še naprej dvigoval obrestne mere, samo da bi ugotovil, da je edina stvar, ki so jo dosegli, medvedji trg.

Zgodovina kaže, da mora Fed običajno zvišati obrestne mere dovolj, da uniči delovna mesta, ne le povpraševanje. Mehki pristanki so redke ptice.

Kaj pa, če naš problem z inflacijo ni posledica prevelikega povpraševanja, temveč drugih sil? V tem primeru bi Fed morda naredil veliko napako z upočasnitvijo povpraševanja.

Pravi vzroki

Kaj bi lahko bile te druge sile?

Verjetno gre za kombinacijo dejavnikov, začenši s pomanjkanjem oskrbe. Pandemija in zdaj vojna v Ukrajini motita dobavne verige ravno na področjih z največjim zvišanjem cen: goriva, hrane in trajnega blaga, zlasti elektronike.

Mainstream ekonomisti se radi norčujejo iz liberalcev, ki krivijo podjetja, ki maksimirajo dobiček, in pravilno poudarjajo, da so bile korporacije vedno pohlepne. Toda ti ekonomisti, poročeni z nerealnimi modeli popolnih trgov, ne vidijo, da je veliko napovedanih povišanj cen očitno oportunističnih. Podjetja to priznavajo na klici o zaslužku in v anonimnih anketah.

Ne zamudite: Dobiček podjetja je na ravni, ki precej presega tisto, kar smo že videli, in pričakuje se, da bo še naprej rasel.

Microsoft
MSFT,
+ 2.26%
ni prisiljen dvigovati cen programske opreme, ki jo je razvil pred desetletji. Dobavitelji energije svoje naložbene odločitve oprejo na dolgoročno dobičkonosnost in ne na kratkoročno pomanjkanje dobave. Kvazimonopolisti, kot je Tyson
TSN,
+ 2.21%,
Netflix
NFLX,
+ 5.82%
in Amazon
AMZN,
+ 4.65%
lahko poskušajo (in včasih ne uspejo) oportunistično dvigniti cene, tudi če so njihove stopnje dobička že visoke.

Vemo, da višje plače niso glavni vzrok za inflacijo, saj plače ne dohajajo inflacije, tudi za nižje plačane delavce ki skačejo iz službe v službo v iskanju boljših dohodkov. Realno nadomestilo na uro dejansko pada, čeprav je produktivnost višja.

Možnost za stagflacija— nizka rast z visoko inflacijo — je resnična. "Ustrezna rešitev za inflacijo bi bilo delo za ublažitev omejitev na strani ponudbe," pravita Nersisyan in Wray. Za to na žalost "potrebujemo več domačih naložb, ne manj."

Več od Rexa Nuttinga

Inflacijska neenakost prizadene delavski razred močneje kot kadar koli drugje

Cene plina so močno narasle, a dejanski stroški vožnje kilometra so bili večji del prejšnjega stoletja višji

Zakaj obrestne mere niso pravo orodje za nadzor inflacije