Federal Reserve vsako leto organizira simpozij v Jackson Holeu v Wyomingu. To je obred za mnoge v centralnem bančništvu, v denarni ekonomiji in za opazovanje Fed.
Včasih je na sestanku ključno razkritje politike Feda, čeprav ne vedno.
Letos, ko je Fed na plošči veliko, je zelo verjetno, da bo predsednik Feda Jerome Powell v petek spregovoril z zvezdniško zasedbo o težkih razmerah, s katerimi se sooča monetarna politika, in o tem, kaj namerava storiti Fed. Če želijo ZDA biti vodilne na področju monetarne politike, je tukaj priložnost za vodenje.
Imam priporočilo za predsednika. Res je zelo preprosto. Dogajata se dve izjemno očitni stvari, ki sta ljudi zmedli glede politike Feda. So: 1. Kako bo inflacija padla tako hitro, kot domneva Fed, še preden je zvišala obrestne mere le na približno nevtralno raven? 2. Kako je Fed izbral raven, do katere misli, da bo inflacija padla sama od sebe, preden mora denarna politika opraviti ostalo delo?
Se glasi: Finančni trgi se pripravljajo na nekaj, kar bi lahko bil "zelo jastreb" govor Jackson Hole Powella iz Feda
Drugačen pas
Leta 2021, ko je inflacija začela naraščati, je Federal Reserve najprej zavzela stališče, da je dvig inflacije začasen, zato centralna banka ni storila ničesar, da bi ga preprečila. Fed ni več natanko v tej smeri. Vendar se zdi, da je Fed na sorodnem vozu, ki vidi, da se inflacija znižuje, medtem ko zvišuje obrestne mere, čeprav so obrestne mere precej nižje od stopnje inflacije. V preteklosti je moral Fed zvišati obrestno mero zveznih sredstev nad stopnjo inflacije, da bi jo nadzoroval. Fed mora to pojasniti.
Cilji Fed
V tem okviru Federal Reserve združuje napovedi za številne ekonomske spremenljivke in obrestno mero zveznih skladov. Ogledamo si lahko osrednje razpone za te napovedi in znotraj njih vidimo sredine. Potem lahko to uporabimo kot grobo vodilo glede tega, kaj politika Fed vidi in pričakuje, da bo storila.
Fed ima trenutno te projekcije za rezultate ob koncu leta za leta 2022, 2023 in 2024. In v teh projekcijah se Fed osredotoča na deflator PCE, ne na CPI, merilo, za katerega je inflacija ponorela še bolj kot v tem PCE.
Junija se je inflacija PCE medletno povečala za 6.8 %, medtem ko se je osnovna inflacija PCE povečala za 4.8 %. S tem Fed pričakuje, da bo obrestna mera Fed Funds do konca leta 2022 znašala približno 3.35 %, leta 2023 pri 3.85 % in leta 2024 pri 3.25 %. Te ravni so pod trenutno stopnjo inflacije.
Fed ocenjuje, da bo nominalni PCE znašal 4.4 % konec leta 2022, 2.65 % konec leta 2023 in 2.25 % konec leta 2024. Če uporabimo sredino razpona osrednje tendence ocen članov Feda, nam meritve dajo realno obrestno mero sredstev Fed -1.8. % do konca leta 2022, 1.15 % do konca leta 2023 in -0.35 % do konca leta 2024. Zlasti leta 2022, ko je inflacija trenutno 6.8 %, Fed predvideva inflacijo PCE na 4.4 % do konca leta, čeprav obrestna mera Fed Funds dobi le do 3.35 % do konca leta. Mislim, da nam mora Fed povedati, zakaj se bo to zgodilo.
Glej: Te delnice z dividendami vas lahko zaščitijo, ko Federal Reserve upočasnjuje gospodarstvo
Daleč od tega, da bi napadal inflacijo s super visokimi obrestnimi merami, kot je to storil Paul Volcker v poznih sedemdesetih in zgodnjih osemdesetih letih prejšnjega stoletja, ta Fed vidi inflacijo, ki se bo znižala sama od sebe, pri čemer je edina naloga dvigniti obrestno mero Fed na zmerno restriktivno raven, da se konča delovno mesto.
Javnost vidi stopnjo inflacije CPI, ki je presegla 9 %, obrestno mero Fed Funds (trenutno) pri 2.5 %, trgi vrednostnih papirjev pa že brenčijo o "zasuku" Feda v slabe razmere. Kaj je to? Na katerem planetu bi vsak razumen, izkušen vlagatelj na trgu vrednostnih papirjev mislil, da bi Fed nehal dvigovati obrestne mere pri 2.5 % ob tako visoki inflaciji? Na to ne morem odgovoriti. Vendar se zdi skoraj tako neverjetno vprašanje, zakaj namerava Fed samo dvigniti obrestno mero Fed Funds na 3.85 % ali 4 % kot končno obrestno mero.
Verodostojnost Feda je ključna
Fed nam mora jasno povedati, kaj se tukaj dogaja. In ni. Morda zato, ker so inflacijska pričakovanja tako nizka. Inflacijska pričakovanja Univerze v Michiganu za pet let naprej kažejo, da bo inflacija CPI znašala 4 % glede na povprečje in 3 % glede na mediano.
To je lahko znak zaupanja v Fed - ali pa tudi ne. Razlog, zaradi katerega dvomim, je, da trgi morda pričakujejo, da bo Fed povzročil recesijo. Fed mora veliko pojasnjevati, da bi nas tako ali drugače prepričal. To je veliko več kot le verodostojnost na trgih – imeti mora izvedljiv načrt.
Toda verodostojnost je eden od ključev. Da bi imel verodostojnost, se mora biti Fed pripravljen soočiti s tveganji, možnostjo propada. In do zdaj nas Fed večinoma hrani s pristopom "vzemite svojo torto in jo tudi pojejte", saj Powell vztraja, da še vedno obstaja pot do mehkega pristanka gospodarstva.
Glasovi na trgih so vse bolj previdni glede obstoja takšne poti in svarijo pred recesijo. Ali se bo Fed resno lotil tega vprašanja ali ne? In ali bo to storil v Jackson Holeu ali se bo samo odpravil na pohod?
Robert Brusca je glavni ekonomist FAO Economics.
Mnenje: Powell iz Federal Reserve mora še veliko pojasnjevati
Federal Reserve vsako leto organizira simpozij v Jackson Holeu v Wyomingu. To je obred za mnoge v centralnem bančništvu, v denarni ekonomiji in za opazovanje Fed.
Včasih je na sestanku ključno razkritje politike Feda, čeprav ne vedno.
Letos, ko je Fed na plošči veliko, je zelo verjetno, da bo predsednik Feda Jerome Powell v petek spregovoril z zvezdniško zasedbo o težkih razmerah, s katerimi se sooča monetarna politika, in o tem, kaj namerava storiti Fed. Če želijo ZDA biti vodilne na področju monetarne politike, je tukaj priložnost za vodenje.
Imam priporočilo za predsednika. Res je zelo preprosto. Dogajata se dve izjemno očitni stvari, ki sta ljudi zmedli glede politike Feda. So: 1. Kako bo inflacija padla tako hitro, kot domneva Fed, še preden je zvišala obrestne mere le na približno nevtralno raven? 2. Kako je Fed izbral raven, do katere misli, da bo inflacija padla sama od sebe, preden mora denarna politika opraviti ostalo delo?
Se glasi: Finančni trgi se pripravljajo na nekaj, kar bi lahko bil "zelo jastreb" govor Jackson Hole Powella iz Feda
Drugačen pas
Leta 2021, ko je inflacija začela naraščati, je Federal Reserve najprej zavzela stališče, da je dvig inflacije začasen, zato centralna banka ni storila ničesar, da bi ga preprečila. Fed ni več natanko v tej smeri. Vendar se zdi, da je Fed na sorodnem vozu, ki vidi, da se inflacija znižuje, medtem ko zvišuje obrestne mere, čeprav so obrestne mere precej nižje od stopnje inflacije. V preteklosti je moral Fed zvišati obrestno mero zveznih sredstev nad stopnjo inflacije, da bi jo nadzoroval. Fed mora to pojasniti.
Cilji Fed
V tem okviru Federal Reserve združuje napovedi za številne ekonomske spremenljivke in obrestno mero zveznih skladov. Ogledamo si lahko osrednje razpone za te napovedi in znotraj njih vidimo sredine. Potem lahko to uporabimo kot grobo vodilo glede tega, kaj politika Fed vidi in pričakuje, da bo storila.
Fed ima trenutno te projekcije za rezultate ob koncu leta za leta 2022, 2023 in 2024. In v teh projekcijah se Fed osredotoča na deflator PCE, ne na CPI, merilo, za katerega je inflacija ponorela še bolj kot v tem PCE.
Junija se je inflacija PCE medletno povečala za 6.8 %, medtem ko se je osnovna inflacija PCE povečala za 4.8 %. S tem Fed pričakuje, da bo obrestna mera Fed Funds do konca leta 2022 znašala približno 3.35 %, leta 2023 pri 3.85 % in leta 2024 pri 3.25 %. Te ravni so pod trenutno stopnjo inflacije.
Fed ocenjuje, da bo nominalni PCE znašal 4.4 % konec leta 2022, 2.65 % konec leta 2023 in 2.25 % konec leta 2024. Če uporabimo sredino razpona osrednje tendence ocen članov Feda, nam meritve dajo realno obrestno mero sredstev Fed -1.8. % do konca leta 2022, 1.15 % do konca leta 2023 in -0.35 % do konca leta 2024. Zlasti leta 2022, ko je inflacija trenutno 6.8 %, Fed predvideva inflacijo PCE na 4.4 % do konca leta, čeprav obrestna mera Fed Funds dobi le do 3.35 % do konca leta. Mislim, da nam mora Fed povedati, zakaj se bo to zgodilo.
Glej: Te delnice z dividendami vas lahko zaščitijo, ko Federal Reserve upočasnjuje gospodarstvo
Daleč od tega, da bi napadal inflacijo s super visokimi obrestnimi merami, kot je to storil Paul Volcker v poznih sedemdesetih in zgodnjih osemdesetih letih prejšnjega stoletja, ta Fed vidi inflacijo, ki se bo znižala sama od sebe, pri čemer je edina naloga dvigniti obrestno mero Fed na zmerno restriktivno raven, da se konča delovno mesto.
Javnost vidi stopnjo inflacije CPI, ki je presegla 9 %, obrestno mero Fed Funds (trenutno) pri 2.5 %, trgi vrednostnih papirjev pa že brenčijo o "zasuku" Feda v slabe razmere. Kaj je to? Na katerem planetu bi vsak razumen, izkušen vlagatelj na trgu vrednostnih papirjev mislil, da bi Fed nehal dvigovati obrestne mere pri 2.5 % ob tako visoki inflaciji? Na to ne morem odgovoriti. Vendar se zdi skoraj tako neverjetno vprašanje, zakaj namerava Fed samo dvigniti obrestno mero Fed Funds na 3.85 % ali 4 % kot končno obrestno mero.
Verodostojnost Feda je ključna
Fed nam mora jasno povedati, kaj se tukaj dogaja. In ni. Morda zato, ker so inflacijska pričakovanja tako nizka. Inflacijska pričakovanja Univerze v Michiganu za pet let naprej kažejo, da bo inflacija CPI znašala 4 % glede na povprečje in 3 % glede na mediano.
To je lahko znak zaupanja v Fed - ali pa tudi ne. Razlog, zaradi katerega dvomim, je, da trgi morda pričakujejo, da bo Fed povzročil recesijo. Fed mora veliko pojasnjevati, da bi nas tako ali drugače prepričal. To je veliko več kot le verodostojnost na trgih – imeti mora izvedljiv načrt.
Toda verodostojnost je eden od ključev. Da bi imel verodostojnost, se mora biti Fed pripravljen soočiti s tveganji, možnostjo propada. In do zdaj nas Fed večinoma hrani s pristopom "vzemite svojo torto in jo tudi pojejte", saj Powell vztraja, da še vedno obstaja pot do mehkega pristanka gospodarstva.
Glasovi na trgih so vse bolj previdni glede obstoja takšne poti in svarijo pred recesijo. Ali se bo Fed resno lotil tega vprašanja ali ne? In ali bo to storil v Jackson Holeu ali se bo samo odpravil na pohod?
Robert Brusca je glavni ekonomist FAO Economics.
Vir: https://www.marketwatch.com/story/the-federal-reserves-powell-has-a-lot-of-explaining-to-do-11661445167?siteid=yhoof2&yptr=yahoo