Mnenje: 60-40-odstotni portfelj bo v naslednjem desetletju prinesel anemične donose - tukaj je, kako se prilagoditi

Če so obeti za dodelitev 60/40 tako slabi, zakaj se toliko svetovalcev in vlagateljev še vedno oklepa te varnostne odeje portfeljev?

Po mojem zato, ker jih še ni razočaral….

Privlačnost portfelja 60/40 je očitna. Že desetletja zagotavlja diverzifikacijo in solidne donose, prilagojene tveganju. Njegove osnovne komponente – delnice in obveznice – so precej intuitivne in jih lahko večina vlagateljev razume. Najpomembneje je, da je gradnja neverjetno enostavna in poceni. Imate lahko v lasti globalno razvejan portfelj 60/40 z nekaj kliki na gumb prek ETF, kot je iShares Core Growth Allocation ETF
AOR,
+ 1.09%.

Kljub temu, da je bil ta portfelj uporabniku prijazen in nagrajujoč, so vlagatelji, ki želijo ponovno uravnotežiti svoje portfelje ali uporabiti nov denar, predstavljeni z neprivlačnimi kompromisi.

To je bil nekoliko težak začetek leta 2022 za dve komponenti 60/40 – ameriške delnice in obveznice. Delniški trg ZDA, merjen s skladom SPDR S&P 500 ETF Trust
ŠPIJUN,
+ 2.48%,
je od petka do danes nižja za 7 %. Večja rast in indeks Nasdaq-100, nagnjen k tehnološkim delnicam
NDX,
+ 3.22%,
merjeno z Invesco QQQ ETF
QQQ,
+ 3.14%,
se je do petka zmanjšala za skoraj 12 %.

Čeprav so ti popravki nekoliko skromni, je za razpršene vlagatelje zaskrbljujoče, da se obveznice hkrati znižajo. IShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
+ 0.07%
se je do petka zaradi naraščajočih obrestnih mer znižala za 2 %. To je opomnik, da obveznice niso vedno nepovezane z delnicami.

Na srečo obstaja vedno večja priložnost za povprečnega vlagatelja, da izkoristi širši nabor tokov donosa. Dodajanje alternativnih naložb v mešanico naložb lahko vlagateljem omogoči, da ohranijo svoj prednostni položaj na krivulji tveganja, vendar z manj negotovosti okoli repov in z višjo stopnjo zaupanja v dolgoročne rezultate.

Morda se sliši oksimorično, a alternativne naložbe postajajo vse bolj mainstream. Vanguard se zdaj ukvarja z zasebnim kapitalom. kriptovalute
BTCUSD,
-0.82%,
komaj najstnik, se začenjajo uveljavljati v institucionalnih portfeljih in portfeljih, ki jih vodijo svetovalci.

Če je zgodovina vodilo, bi morali pričakovati, da bodo številne današnje alternative postale jutrišnji diverzifikatorji.

Torej, če 60/40 ni več privzeti odgovor, kaj je?

Vlagatelji, ki iščejo ravnovesje in uporabljajo 60/40 kot izhodišče, bi morali na splošno imeti manj »40«, morda nekoliko manj »60« in dostojno več »drugega«. Toda tu se posploševanja končajo.

Ne obstaja enotna dodelitev alternativ, ki bi bila smiselna za vse vlagatelje. Sladka točka je nekje med "dovolj za spremembo" in "preveč, da se vlagatelji tega ne morejo držati." Vse bolj jasno je, da je edini napačen odgovor nič.

Zgradil sem tri hipotetične portfelje, ki temeljijo na indeksih, z različnimi stopnjami alternativ in različnih ciljev vlagateljev v mislih. Statistični podatki o tveganjih in donosih za te portfelje segajo v oktober 2004, kar je najbolj oddaljeno, kar dovoljujejo podatki indeksa. Posodobljeni so do konca septembra 2021, saj več osnovnih indeksov uporablja razrede nelikvidnih sredstev, ki imajo zamudo pri poročanju. Spodaj prikazani donosi ne predstavljajo tekočih računov in so zasnovani samo za oceno razumnega tveganja portfelja. Indeksi se ne upravljajo, ne odražajo provizij in stroškov ter niso na voljo kot neposredne naložbe.

To obdobje zajema tako dobre kot dobre čase, vključno z desetletjem plus bikov trg delnic, ki smo ga pravkar doživeli, kot tudi pokol iz finančne krize 2008–09, ki je videl S&P 500
SPX,
+ 2.43%
doživite padec od vrha do najnižjega za 55 %.

Delnice so predstavljene z MSCI All Country World Index. Uspešnost na trgu obveznic se meri z Bloombergovim agregatnim indeksom obveznic v ZDA.

Razporeditev alternativ je enako razdeljena na štiri široke kategorije: premije za alternativna tveganja, katastrofalno pozavarovanje, realna sredstva in zasebni dolg, od katerih nekaterim sledijo indeksi zasebnih trgov. Vendar pa so vse strategije izvedljive prek "ovitkov", registriranih v SEC, kot so vzajemni skladi, ETF in intervalni skladi, ki ne zahtevajo, da je vlagatelj akreditiran za njihovo lastništvo.

• 50 % delnice/25 % alternative/25 % obveznice: To naj bi imelo podoben profil tveganja kot portfelj 60/40, vendar s ciljem višjih donosov zaradi nizkih pričakovanih donosov, ki jih ponuja tradicionalni fiksni donos.

• 60 % delnice/20 % alternative/20 % obveznice: Ta portfelj je namenjen vlagatelju, ki je pripravljen prenašati malo večjo volatilnost v prizadevanju za višje pričakovane donose.

• 40 % delnice/30 % alternative/30 % obveznice: Ta portfelj je namenjen bolj konzervativnemu vlagatelju, ki želi znatno zmanjšati tveganje od 60/40, vendar se obotavlja, da bi premaknil preveč kapitala v fiksni donos.

Vsak indeksni portfelj je dosegel želene cilje, kot je razvidno iz spodnje tabele.

Vir: The Allocator's Edge

Portfelj 50/25/25 je bil boljši od portfelja 60/40 z manjšo volatilnostjo in nižjim maksimalnim črpanjem. Razporeditev 60/20/20 je dosegla najvišje donose v primerjavi z mešanico 60/40, sorazmerno z nekoliko višjim profilom tveganja. Nazadnje je portfelj 40/30/30 zaslužil donos v skladu s portfeljem 60/40, vendar z veliko manj volatilnosti in največjim črpanjem.

Pomembno si je zapomniti, da bi se to zgodilo v zadnjih 17 letih. Ko gledamo naprej, kar bi morali vedno storiti, del obveznice ne bo imel velikega vetra padajočih obrestnih mer, ki bi ga podpiral, in matematika nizkih začetnih donosov je neizogibna. Zgodovina je pokazala, da bo vaš začetni donos v obveznicah pojasnil več kot 90 % donosov v naslednjem desetletju.

Običajni gradniki portfelja delnic in obveznic so še vedno potrebni, vendar ne zadostujejo več. Prihodnost, kjer lahko vlagatelji hkrati rastejo in zaščitijo svoje bogastvo s smiselno diverzifikacijo in potencialom donosnosti, je še vedno možna, vendar zahteva bistvene spremembe. Majhne popravke in postopne spremembe ne bodo zadostovale.

Prišel je čas, da so razdelilniki drzni, sprejmejo alternative in izostrijo prednost alokatorja.

Phil Huber, glavni investicijski direktor za Savant Wealth Management s sedežem v Chicagu, je avtor knjige »The Allocator's Edge: Sodoben vodnik po alternativnih naložbah in prihodnosti diverzifikacije«. Spremljajte ga na Twitterju @bpsandpieces.