Mnenje: Nehajte napačno brati Fed: Ne bo se zmrazilo glede boja proti inflaciji do tal

Preberite več poročil: Uradniki Federal Reserve podpirajo dvig obrestnih mer, da bi upočasnili gospodarstvo, kažejo zapisniki

Odločno jastreb

In predvsem resno so mislili, ko so se soglasno strinjali, da je zaradi tveganja vztrajno visoke inflacije treba zbrati zvezna sredstva
FF00,
+ 0.00%
ciljni razpon za 0.75 odstotne točke na 2.25 % do 2.50 % prejšnji mesec, in da so pričakovali, da bi bilo "stalno zvišanje ciljnega razpona primerno."

Fed ostaja odločno jastreb (nagnjen k višjim obrestnim meram). V minutah od 26. do 27. julija ni bilo nobenega skritega, skrivnega golobjega sporočila. Toda nekateri so ga vseeno našli.

Kot MarketWatch Isabel Wang je poročala V četrtek so številni udeleženci na borzi v sredo sprva napačno prebrali zapisnik, saj so mislili, da se Fed na skrivaj ohlaja in namiguje na "golobiji pivot". Toda do četrtkovega trgovalnega zasedanja se je zdelo, da je trg razumel, kaj Fed dejansko sporoča.

" Samo govorjenje o tveganju ne pomeni, da bo Fed ukrepal glede tega. "

Ena od stvari, ki povzročajo zmedo pri Fedu, je, da je sprejel pristop k denarni politiki za "upravljanje tveganja". V praksi obvladovanje tveganja pomeni upoštevati vsa pomembna tveganja (tudi tista malo verjetna) in določiti politiko za povečanje koristi in zmanjšanje stroškov. To pomeni, da Fed svoje politike ne nastavi samodejno na najverjetnejše izide, ampak na najbolj tvegane izide.

Prav zdaj vsak član odbora za politiko Feda presoja, da vztrajno visoka inflacija prinaša največ tveganja. Vendar to ne pomeni, da ni drugih tveganj, ki bi jih morali upoštevati.

Najnovejše novice: Bullard iz Feda pravi, da se nagiba k podpori dviga za 0.75 odstotne točke v septembru

Brezzobi Fed

V minutah od 26. do 27. julija sta omenjeni še dve pomembni nevarnosti. Prvi je ta, da javnost ne bo verjela Fed, ko pravi, da je njegova glavna prednostna naloga uničiti inflacijo, tudi če to pomeni padec cen premoženja
SPX,
-1.29%

DJIA,
-0.86%
in višje stopnje brezposelnosti. Če bi javnost res verjela, da je Fed brezzoba, bi v prihodnosti začela pričakovati veliko višjo inflacijo. In po teoriji bi to spodbudilo še večjo inflacijo in še težje umiriti inflacijo v območju 2 %.

Fedov strah je upravičen: Fed ima sloves, da znižuje obrestne mere in tiska denar, kadar koli se finančni trgi nekoliko ohladijo. Trgi še vedno verjamejo v Fed dal, in edina stvar, ki bo vlagatelje prepričala, da je naložba za vedno izgubljena, je, da Fed nadaljuje boj proti inflaciji ne glede na medvedji trg ali recesijo.

To tveganje govori v prid jastrebu Fed.

Najnovejše novice: Kashkari iz Feda pravi, da ne ve, ali lahko centralna banka zniža inflacijo, ne da bi sprožila recesijo

Drugo tveganje reže v drugo smer. Zapisnik poroča, da je "veliko" udeležencev (kar pomeni vsaj pet, vendar manj kot devet) omenilo tveganje, da bi Fed zvišal obrestne mere bolj, kot je potrebno za boj proti inflaciji. Če bi se to zgodilo, bi Fed po nepotrebnem zadušil gospodarstvo, ne bi uspel doseči cilja največje zaposlenosti in ogrozil svojo politično neodvisnost.

To tveganje govori v prid golobasti Fed ... sčasoma. Nihče v Fedu ne verjame, da so oblikovalci politike že šli predaleč; to je nekaj za skrb naslednje leto ali leto zatem. Toda prav ta komentar je povzročil, da so trgi napačno razumeli zavezo Feda, da bo iz gospodarstva iztisnila inflacijo.

Najnovejše novice: Fed ne želi "pretiravati" z dvigovanjem obrestnih mer, pravi predsednik San Francisca Daly

Fed mora upoštevati vsa pomembna tveganja, vendar samo govorjenje o tveganju ne pomeni, da bo Fed ukrepal v zvezi s tem. Ne bi me presenetilo, če bi vsi (ne le »mnogi«) v Fedovem odboru verjeli, da je trdo pristajanje (recesija, ki ubija delovna mesta) zaradi pretiranega zaostrovanja resnično tveganje. Navsezadnje gre Fed skoraj vedno predaleč, tako ali drugače.

Visoka letvica pred obračanjem smeri

Toda v zapisniku ni nobenega namiga, da bi Fed začel postajati hladen glede precejšnjega zvišanja obrestnih mer v naslednjih 12 mesecih. V skladu s tem terminski trg Fed Funds določa le majhno možnost znižanja obrestne mere v prvi polovici leta 2023. Še 4. avgusta je trg terminskih pogodb pričakoval, da bo Fed do julija 2023 znižal obrestne mere za četrt točke.

Prevladujoče sporočilo Fed v zadnjih tednih in mesecih je, da bo naredil vse, kar je potrebno za doseganje stabilnosti cen.

Letvica je zelo visoka, da bi Fed obrnil smer. To se ne bo zgodilo, dokler inflacija še vedno gori.  

Ne verjemite mi na besedo.

Poslušajte Andrewa Hollinghorsta, glavnega ameriškega ekonomista pri Citiju: "Odbor, ki ceni svojo 'odločenost' v boju proti inflaciji, verjetno ne bo postal bistveno bolj nenavaden, dokler osnovna inflacija ostaja precej nad ciljno in se ne upočasnjuje prepričljivo."

Tukaj je Mark Haefele, glavni direktor za naložbe pri UBS Global Wealth Management: »Po našem mnenju so tri mesece zapored umirjeni (osnovni PCE ne več kot
+0.2 % na mesec) je zvišanje cen minimalna zahteva
podpreti premor. Vztrajamo pri našem mnenju, da bo Fed zvišal obrestne mere za
še eno [odstotno točko] do konca leta, s tveganjem novih dvigov, če se inflacija ne upočasni v skladu z našimi napovedmi.«

Fed se ne igra igric. Seveda skuša Fed manipulirati z nami, vendar to počne na očeh. Fed nam jasno pove, kaj misli in kaj namerava storiti. Že zdavnaj je opustil misticizem Alana Greenspana, vendar iz nekega razloga mnogi udeleženci na trgu in medijski strokovnjaki vztrajajo pri razčlenjevanju vsake besede Fedovih sporočil, da bi odkrili skrivni pomen.

V bojnem načrtu Feda ni skrivnosti. Takšni načrti se seveda vedno spremenijo, a le takrat, ko situacija to zahteva. Za zdaj je načrt Feda neposreden frontalni napad na inflacijo ne glede na kolateralno škodo.

To res pomeni.

Rex Nutting je kolumnist za MarketWatch, ki že več kot 25 let piše o Fedu in gospodarstvu.

Več od avtorja Rexa Nuttinga

Inflacija še ni dosegla vrhunca, ker najemnine še vedno hitro rastejo

Plače še vedno rastejo hitreje, kot Fed tolerira. To pomeni, da prihaja več dvigov obrestnih mer in odpuščanj.

Vse, kar morate vedeti o gospodarski recesiji, v kateri trenutno zagotovo nismo