Mnenje: Borzni biki vam bodo ponudili novo zgodbo. Ne verjemite jim – ravnokar so v fazi 'pogajanja' žalosti

Na nedavnem zaključku trga, S&P 500
SPX,
+ 1.19%
padla na 25 % pod svojo najvišjo vrednost v začetku januarja. Po eni različici tega argumenta "tako slabo, da je dobro" je bil delniški trg v preteklosti dober nakup, kadar koli so medvedji trgi padli na ta prag. Po teh prejšnjih priložnostih, trdijo, je bil trg skoraj vedno višji v enem letu.

To ni argument, ki bi ga običajno pričakovali, če je nedavna najnižja vrednost predstavljala končno najnižjo vrednost medvedjega trga. Nasprotno, popolnoma se ujema s tretjino petstopenjskega napredovanja žalosti medvedjega trga, o kateri sem že pisal: zanikanje, jeza, barantanje, depresija in sprejemanje.

S svojimi argumenti se biki poskušajo prepričati, da lahko preživijo medvedji trg, pri čemer trdijo, da bo trg čez leto dni višji. Kot Švicarsko-ameriška psihiatrinja Elisabeth Kübler-Ross Kot je bilo rečeno pri ustvarjanju te petstopenjske sheme, je ključna značilnost faze pogajanj ta, da je to obramba pred občutkom bolečine. To je veliko drugače kot depresija in morebitno sprejetje, ki običajno nastopita pozneje na medvedjem trgu.

Čeprav vsi medvedji trgi ne napredujejo skozi teh pet stopenj, jih večina, kot sem že napisal. Verjetno nas čakata še dve fazi. To nakazuje, da rast trga v zadnjih nekaj tednih ne predstavlja začetka velikega novega bikovskega trga.

Številke se ne ujemajo

Nadaljnja podpora tej medvedji oceni izhaja iz odkritja, da je argument bikov ne zgodovinsko podprta. Šele v relativno zadnjih desetletjih je bil trg zanesljivo višji v enem letu po priložnostih, ko je medvedji trg dosegel 25-odstotni prag bolečine. Ni dober znak, da biki svoj optimizem gradijo na tako šibkih temeljih.

Razmislite, kaj sem ugotovil pri analizi 21 medvedjih trgov od leta 1900 v koledarju raziskave Neda Davisa, v katerem je industrijsko povprečje Dow Jones
DJIA,
+ 1.34%
padla vsaj za 25 %. Izmeril sem enoletni donos trga po dnevu, ko je vsak od teh 21 medvedjih trgov prvič padel na ta prag izgube. V sedmih od 21 primerov ali 33 % je bil trg v enem letu nižji.

To je enak odstotek, ki velja za vse dneve na borzi v preteklem stoletju, ne glede na to, ali so ti dnevi prišli med bikovskimi ali medvedjimi trgi. Torej, na podlagi obsega dosedanjih izgub na medvedjem trgu, ni razloga za domnevo, da so možnosti za rast trga zdaj višje kot kadar koli prej.

To ne pomeni, da ni dobrih argumentov, zakaj bi se trg lahko dvignil. Toda koncept 25-odstotne izgube ni eden izmed njih.

Mark Hulbert redno sodeluje pri MarketWatchu. Njegov Hulbert Ratings spremlja investicijska glasila, ki plačujejo pavšalno pristojbino za revizijo. Dosegljiv je na [e-pošta zaščitena].