Mnenje: »Kakovostna« podjetja postajajo močnejša, vendar njihove delnice v tej razprodaji padajo. Tako najdemo ugodne cene.

Zdaj je čas, da se pridružite ponudnikom likvidnosti in kupite slabost kakovostnih imen, ki se potopijo. Verjetno ne boste ujeli točnega dna — in če ga boste, bo to čista sreča. Toda kakovostna podjetja bi morala preživeti in uspevati na drugi strani medvedjega trga.  

Kaj točno pomeni "kakovost"? Tu so definicije in primeri štirih upravljavcev denarja in strategov.

1. Trden denarni tok in močne bilance stanja

To je ključnega pomena, saj preprečuje, da bi podjetje nadaljevalo financiranje rasti z bankami, vlagatelji v obveznice ali borzo, pravi Chuck Severson, ki upravlja sklad Baird Mid Cap Growth Fund.
BMDIX,
-1.51%.

"V takih trenutkih je to prednost," pravi Severson.

Finančno močnim podjetjem ni treba prenehati z raziskavami in razvojem. Ni jim treba nehati odpirati trgovin.

»In izstopijo močnejši, ker se njihovi konkurenti soočajo s težkimi izzivi,« pravi Severson. "Ta podjetja imajo delež v tem okolju."

Tukaj je še en plus: med recesijo šibkejša podjetja zmanjšajo delovno silo, da ohranijo marže. Tako imajo močnejša podjetja priložnost pridobiti talente.

Seversonu je vredno prisluhniti, saj je njegov sklad v zadnjih treh do petih letih po podatkih Morningstar Direct premagal kategorijo rasti in indeks Morningstar s srednjo kapitalizacijo za eno do dve odstotni točki na letni ravni.

Kakovostna podjetja s srednjo kapitalizacijo trenutno trgujejo s privlačnimi popusti, pravi Severson.

Tukaj je njegova logika. Skupina se je zmanjšala za približno 30%. To je v skladu s tipičnim 30-odstotnim upadom dobička v večini recesij. Toda ta recesija - če jo imamo - bi lahko bila blažja.

Zakaj? Gospodarstvo dobiva zagon zaradi upada koronavirusa, pa tudi negativnih realnih obrestnih mer in močnega zaposlovanja.

"Ne bi bilo podobno nobeni recesiji, ki smo jo kdaj imeli," pravi. »Videli bomo, da se bodo ocene dobička precej znižale. Vendar ne razmišljam tako široko, kot vam povedo delnice. Obstaja veliko naših podjetij, ki jih z veseljem kupim z enoletnim časovnim obdobjem. “

Iz njegovega portfelja upoštevajte Synopsys Inc.
SNPS,
-0.48%
in Cadence Design Systems Inc.
CDNS,
-0.35%,
ki ponujajo programsko opremo za avtomatizacijo, ki jo inženirji uporabljajo za načrtovanje in testiranje čipov. Njihove delnice so zaradi tehnološkega sektorja močno upadle, vendar se je poslovna uspešnost ohranila. Synopsys je v prvem četrtletju zabeležil 25-odstotno rast prihodkov na 1.28 milijarde dolarjev, operativni denarni tok pa se je povečal za 29 odstotkov na 905.7 milijona dolarjev. Družba pričakuje, da bo 20-odstotna rast prodaje letos ustvarila 1.6 milijarde dolarjev denarnega toka iz poslovanja. Cadence je poročal o 22.5-odstotni rasti prihodkov v prvem četrtletju na 901.7 milijona USD. Denarni tok iz poslovanja se je povečal za 61.5 % na 336.6 milijona USD. Pričakuje 15-odstotno rast prodaje letos na 3.43 milijarde USD na najvišji ravni smernic.

Vodja portfelja Argent Capital Management Kirk McDonald prav tako uvršča denarni tok na svoj ožji seznam znakov kakovosti v podjetjih. Išče podjetja, ki ustvarjajo večji denarni tok kot vrstniki. Rad vidi tudi nadpovprečno dobičkonosnost, visoke donose na sredstva, rast dividend ali odkupov delnic in kakšno spremembo, ki bi lahko služila kot katalizator - na primer nova vodstvena ekipa ali novi izdelki.

Tukaj je podjetje, ki potrdi dovolj polj, da se kvalificira kot kakovostno ime: Cheniere Energy Inc.
UZP,
-0.23%,
ki izvaža tekoči zemeljski plin iz ZDA Cheniere je svoj ogromen denarni tok uporabil za odkup delnic in povečanje dividend. Podjetje bo letos vrnilo 2 milijardi dolarjev delničarjem prek odkupov, pravi McDonald. Prav tako uporablja gotovino za plačilo dolga. Cheniere od leta 2016 vsako leto povečuje svojo donosnost sredstev (ROA). Lani je ROA znašal 8.2 % v primerjavi s 3.5 % leta 2017. Velika sprememba v mešanici je povečano povpraševanje po ameriškem UZP v Evropi, ko celina poskuša se odvadi ruskih zalog.

McDonald se splača poslušati, saj je Argent Capital Management od svoje ustanovitve leta 2014 objavil 12.75-odstotno letno donosnost v primerjavi z 11-odstotno za Russell Mid Cap Index.
RMCC,
-0.36%,
do konca marca.

2. Podjetja s širokimi jarki

Zaščitni jarki pomagajo podjetjem ustvariti presežne donose na dolgi rok. Warren Buffett je velik ljubitelj jarkov, kar verjetno pomaga razložiti njegov uspeh. Te zaščitne ovire so tudi osrednji del naložbene analize pri Morningstarju.

Jarke ustvarjajo prednosti, kot so močne blagovne znamke, lastniška tehnologija, prednosti obsega same velikosti ali mrežni učinki (več uporabnikov naredi storitev dragocenejšo). Podjetja z jarki »dolgoročno ustvarjajo presežne donose in imajo najboljšo sposobnost, da prenesejo gospodarske motnje,« pravi Sekera, ameriški strateg pri Morningstarju.

V trenutni razprodaji lahko najdete nenavadno veliko število podjetij s širokim jarkom z ocenami štirih in petih zvezdic (najvišje pri Morningstarju). Seznam vključuje več, ki so "redko kdaj trgovale s tako velikimi popusti glede na naše intrinzične ocene," pravi Sekera.

Tukaj so trije primeri.

Najprej pomislite na podjetje za oblikovanje čipov Nvidia Corp.
NVDA,
+ 1.40%,
ki ustvarja visoko zmogljive grafične procesne enote, ki se uporabljajo v igrah, podatkovnih centrih, umetni inteligenci, računalniško podprtem oblikovanju, urejanju videa in samovozečih vozilih. Nvidia svoj jarek črpa iz sposobnosti raziskav in razvoja, ki poganja njeno tehnologijo GPU.

"To je prvič po novembru 2012, da je Nvidia ocenjena s štirimi zvezdicami," pravi Sekera.

Nato razmislite o bonitetni agenciji S&P Global
SPGI,
-1.04%
in Moody's
MCO,
-0.20%.
Ta podjetja, ocenjena s štirimi zvezdicami, so zaradi svoje evidence in ugleda ter regulativnih izzivov, s katerimi se soočajo morebitni novi konkurenti, gospodarska.

3. Moč oblikovanja cen

Bill Ackman iz Pershing Square pravi, da je cenovna moč ključna značilnost, ki opredeljuje »kakovost« v podjetjih. Konec koncev, če lahko podjetje dvigne cene, ne da bi pri tem izgubilo posel, je to znak, da je strankam res všeč, kar počne. Zdi se, da je tako pri Chipotle Mexican Grill Inc.
CMG,
+ 0.90%,
Ackmanova druga največja pozicija na trgu Pershing Square (pri 17 % portfelja).

Chipotle je v prvem četrtletju dvignil cene za 4 %. To je pripomoglo k spoštljivi 16-odstotni rasti prihodkov na 2 milijardi dolarjev in premagovanju dobička. Kljub zvišanju cen se je prodaja v primerljivih restavracijah povečala za 9 %, kar nam pove, da povišanja strank niso vznemirila. (Ostalo je prišlo z odprtjem novih restavracij.) Višje cene so pomagale, da so se operativne marže nekoliko povečale na 9.4 % z 9.3 %.

Toda za resnična zvišanja cen, ki premagajo inflacijo, razmislite o drugem vrhunskem deležu Seversona pri Baird Mid Cap Growth Fund: Pool Corp.
BAZEN,
-1.15%.
Pool, največji svetovni veleprodajni distributer zalog za bazene, je v prvem četrtletju zvišal cene za 10–12 %, kar je pripomoglo k rasti prodaje za 33 % na 1.4 milijarde USD. Stopnja dobička iz poslovanja se je povečala za 4.5 odstotne točke na 16.7 %. Poslovni prihodki so se povečali za 83 % na 235.7 milijona USD.

Pričakujte več enakega. Družba je zvišala ciljni celoletni dobiček na delnico na 19.09 USD s 17.94 USD na najvišji ravni smernic. Pool raste s prevzemi, koristi pa mu tudi selitev v južne države, kjer so združenja pogostejša kot na severu.

Michael Brush je kolumnist za MarketWatch. V času objave ni imel nobene pozicije v nobeni delnici, omenjeni v tem stolpcu. Brush je predlagal LNG, NVDA in CMG v svojem borznem glasilu, Očistite zaloge. Sledite mu na Twitterju @mbrushstocks.