Izkazalo se je, da je inflacijo težje zajeziti, kot je pričakoval predsednik Federal Reserve Powell, in kljub kazalci, da bi lahko prišlo do recesije, potrošniki in podjetja memoranduma očitno niso prejeli.
Ko je inflacija v ZDA junija 9.1 dosegla vrh pri 2022 %, so analitiki približno polovico težave pripisali pandemiji COVID-19. ozka grla na strani ponudbe — vključno z zaporami, ki upočasnjujejo tovarne na Kitajskem, zamašenimi vrati in pomanjkanjem polprevodnikov.
Kot so jasna ta ozka grla, inflacija ostaja trdovratna, ker fiskalna in denarna politika ZDA nista dovolj restriktivni.
Zvezni proračunski primanjkljaj — zaradi povečanega poraba pravic, Zakon o čipih in raziskavah in razvoju, Zakon o zniževanju inflacije, reševanje pokojninskih sistemov unije in vojno v Ukrajini — kongresni urad za proračun ocenjuje na 1.41 bilijona dolarjev za proračunsko leto 2023. To je veliko povečanje glede na proračunsko leto 2019, zadnje leto pred pandemijo, ko je bila proračunska vrzel $ 984 milijarde.
Na splošno se je primanjkljaj povečal na 5.4 % BDP s 4.6 % pred COVID-om in pričakuje se, da se bo do leta 6.1 povečal na 2025 %. Te odstotne razlike se morda ne zdijo velike, a dejansko odražajo veliko dodatnih spodbud.
Predsednik Joe Biden obljublja, da bo njegov predlagani proračun, ki bo do 9. marca, omejil porabo primanjkljaja za 2 bilijona dolarjev v 10 letih, vendar je to bledo v primerjavi z 21 bilijoni dolarjev skoka zveznega dolga v lasti javnosti, ki ga CBO načrtuje do leta 2033.
" Prava proračunska disciplina ni mogoča brez reforme pravic. "
Krivite, kar hočete – Trumpovo znižanje davkov ali Bidnovo progresivno agendo – toda pogajanja o dvigu zgornje meje državnega dolga in omejevanju zvezne porabe se spreminjajo v politično farso.
Pravice predstavljajo 64 % zvezne porabe in dodatnih 9 % predstavlja servisiranje dolga. Republikanci v predstavniškem domu morda zahtevajo zmanjšanje porabe, da bi zvišali zgornjo mejo dolga, vendar niso predložili proračuna ali načrta za zmanjšanje pravic.
Predsednik mami republikance z besedami želijo zmanjšati socialno varnost in zdravstveno varstvo. Republikanci takšne namere zanikajo, vendar prava proračunska disciplina ni mogoča brez reforme pravic.
To zahteva vrnitev socialne varnosti in Medicare na dolgoročno plačilno sposobnost z zvišanjem upokojitvene in upravičene starosti, skupaj z razumnimi ukrepi za omejitev drugih programov varnostne mreže. Na primer, omejitev upravičenosti do Davčna olajšava za varstvo otrok in Food Stamp za odrasle, ki so pripravljeni delati, invalide in starejše, ki so upravičeni do Medicare.
V tem ozadju Fed skorajda ni bil agresiven. Ko je nekdanji predsednik Feda Paul Volcker napadel veliko inflacijo, je tempo zvišanja cen dosegel vrh pri 14.8 % marca 1980, Fed pa je nato zvišal zvezno obrestno mero na približno 19%.
Fed je doslej zvišal efektivno obrestno mero zveznih skladov na malo več kot polovico najvišje inflacije v lanskem juniju, obrestne mere na obeh 1-
TMUBMUSD01Y,
5.102%
in 10-letne zakladnice
TMUBMUSD10Y,
3.968%
trenutno približno 5 % oziroma 4 %. Merjeno glede na najnovejšo vrednost CPI so realne obrestne mere negativne.
V prvih 12 mesecih pandemije je Fed vzdrževal obrestno mero zveznih skladov blizu ničle, inflacija pa je znašala 1.1 %. Zdaj je obrestna mera zveznih skladov nižja od 5% z inflacijo pri 6.4%. Zaradi te večje vrzeli je denarna politika zdaj videti manj restriktivna kot takrat, ko je bilo gospodarstvo zaprto zaradi pandemije.
Veliko medijskega poročanja je bilo posvečenega veliki tehnologiji in odpuščanje investicijskih bank ampak nekdanji preveč zaposlenih med pandemijo zaradi povečanega povpraševanja po tehnoloških storitvah in strukture bonusov slednjega ustvarjajo učinek harmonike s osekami in tokovi sklepanja poslov. Drugje v gospodarstvu je zaposlovanje močno, prostih delovnih mest presega število brezposelnih 2 proti 1, plače rastejo za približno 6 % letno gospodinjstva pa se še vedno zdijo samozavestna pri porabi.
Fed daje veliko zalogo pričakovanjem potrošnikov. Pričakovana enoletna inflacija, merjena s povprečjem Conference Board, New York Fed in Univerza v Michiganu raziskav je 5 %. Inflacijska pričakovanja, merjena z razmiki med nominalnimi in za inflacijo prilagojenimi enoletnimi državnimi obrestnimi merami in anketami med potrošniki so leto kasneje dosledno podcenjevali inflacijo.
Hipoteke pripovedujejo pravljico
Ankete o razpoloženju so dobre, vendar je opazovanje vedenja na trgu boljše. Torej, poglejmo hipotekarni trg.
Oktobra je 30-letna hipotekarna obrestna mera dosegla najvišjo vrednost pri 7.1%, vendar je do sredine januarja padla na 6.2%. Domači graditelji so prijavili a prenapetost in interes kupca - vloge za hipoteke za nakupe doma poskočil. Gospodinjstva ne bodo videla 6.2-odstotne hipoteke kot obremenjujoče, če pričakujejo, da bo inflacija še naprej bučala.
Po pravici do Feda CPI precenjuje inflacijo, ker najemnine pri novih najemih so padale in ti se filtrirajo v indeks z zamikom.
Pozneje v tem letu bodo stroški zavetja znižali inflacijo. Če pa se bo trg dela nadaljeval z visokim tempom zaposlovanja, bodo najemnine znova začele naraščati in potegnile navzgor inflacijo, spet z zamikom.
Navsezadnje bo moral Fed še veliko zvišati obrestne mere, da bi inflacijo znižal na 2 % in jo obdržal tam.
Peter Morici je ekonomist in zaslužni profesor na Univerzi v Marylandu ter nacionalni kolumnist.
Več: Kaj hočejo vlagatelji na borzi slišati, ko bo Powell iz Feda ta teden pričal pred kongresom
Preberite tudi: Fed Daly vidi potrebo po politiki obrestnih mer "višje za dlje".
Vir: https://www.marketwatch.com/story/powell-will-have-to-push-rates-even-higher-for-the-fed-to-get-inflation-to-2-fa355dd1?siteid= yhoof2&yptr=yahoo
Mnenje: Powell bo moral dvigniti obrestne mere še višje, da bo Fed dosegel inflacijo na 2 %
Izkazalo se je, da je inflacijo težje zajeziti, kot je pričakoval predsednik Federal Reserve Powell, in kljub kazalci, da bi lahko prišlo do recesije, potrošniki in podjetja memoranduma očitno niso prejeli.
Ko je inflacija v ZDA junija 9.1 dosegla vrh pri 2022 %, so analitiki približno polovico težave pripisali pandemiji COVID-19. ozka grla na strani ponudbe — vključno z zaporami, ki upočasnjujejo tovarne na Kitajskem, zamašenimi vrati in pomanjkanjem polprevodnikov.
Kot so jasna ta ozka grla, inflacija ostaja trdovratna, ker fiskalna in denarna politika ZDA nista dovolj restriktivni.
Zvezni proračunski primanjkljaj — zaradi povečanega poraba pravic, Zakon o čipih in raziskavah in razvoju, Zakon o zniževanju inflacije, reševanje pokojninskih sistemov unije in vojno v Ukrajini — kongresni urad za proračun ocenjuje na 1.41 bilijona dolarjev za proračunsko leto 2023. To je veliko povečanje glede na proračunsko leto 2019, zadnje leto pred pandemijo, ko je bila proračunska vrzel $ 984 milijarde.
Na splošno se je primanjkljaj povečal na 5.4 % BDP s 4.6 % pred COVID-om in pričakuje se, da se bo do leta 6.1 povečal na 2025 %. Te odstotne razlike se morda ne zdijo velike, a dejansko odražajo veliko dodatnih spodbud.
Predsednik Joe Biden obljublja, da bo njegov predlagani proračun, ki bo do 9. marca, omejil porabo primanjkljaja za 2 bilijona dolarjev v 10 letih, vendar je to bledo v primerjavi z 21 bilijoni dolarjev skoka zveznega dolga v lasti javnosti, ki ga CBO načrtuje do leta 2033.
" Prava proračunska disciplina ni mogoča brez reforme pravic. "
Krivite, kar hočete – Trumpovo znižanje davkov ali Bidnovo progresivno agendo – toda pogajanja o dvigu zgornje meje državnega dolga in omejevanju zvezne porabe se spreminjajo v politično farso.
Pravice predstavljajo 64 % zvezne porabe in dodatnih 9 % predstavlja servisiranje dolga. Republikanci v predstavniškem domu morda zahtevajo zmanjšanje porabe, da bi zvišali zgornjo mejo dolga, vendar niso predložili proračuna ali načrta za zmanjšanje pravic.
Predsednik mami republikance z besedami želijo zmanjšati socialno varnost in zdravstveno varstvo. Republikanci takšne namere zanikajo, vendar prava proračunska disciplina ni mogoča brez reforme pravic.
To zahteva vrnitev socialne varnosti in Medicare na dolgoročno plačilno sposobnost z zvišanjem upokojitvene in upravičene starosti, skupaj z razumnimi ukrepi za omejitev drugih programov varnostne mreže. Na primer, omejitev upravičenosti do Davčna olajšava za varstvo otrok in Food Stamp za odrasle, ki so pripravljeni delati, invalide in starejše, ki so upravičeni do Medicare.
V tem ozadju Fed skorajda ni bil agresiven. Ko je nekdanji predsednik Feda Paul Volcker napadel veliko inflacijo, je tempo zvišanja cen dosegel vrh pri 14.8 % marca 1980, Fed pa je nato zvišal zvezno obrestno mero na približno 19%.
Fed je doslej zvišal efektivno obrestno mero zveznih skladov na malo več kot polovico najvišje inflacije v lanskem juniju, obrestne mere na obeh 1-
5.102%
3.968%
TMUBMUSD01Y,
in 10-letne zakladnice
TMUBMUSD10Y,
trenutno približno 5 % oziroma 4 %. Merjeno glede na najnovejšo vrednost CPI so realne obrestne mere negativne.
V prvih 12 mesecih pandemije je Fed vzdrževal obrestno mero zveznih skladov blizu ničle, inflacija pa je znašala 1.1 %. Zdaj je obrestna mera zveznih skladov nižja od 5% z inflacijo pri 6.4%. Zaradi te večje vrzeli je denarna politika zdaj videti manj restriktivna kot takrat, ko je bilo gospodarstvo zaprto zaradi pandemije.
Veliko medijskega poročanja je bilo posvečenega veliki tehnologiji in odpuščanje investicijskih bank ampak nekdanji preveč zaposlenih med pandemijo zaradi povečanega povpraševanja po tehnoloških storitvah in strukture bonusov slednjega ustvarjajo učinek harmonike s osekami in tokovi sklepanja poslov. Drugje v gospodarstvu je zaposlovanje močno, prostih delovnih mest presega število brezposelnih 2 proti 1, plače rastejo za približno 6 % letno gospodinjstva pa se še vedno zdijo samozavestna pri porabi.
Fed daje veliko zalogo pričakovanjem potrošnikov. Pričakovana enoletna inflacija, merjena s povprečjem Conference Board, New York Fed in Univerza v Michiganu raziskav je 5 %. Inflacijska pričakovanja, merjena z razmiki med nominalnimi in za inflacijo prilagojenimi enoletnimi državnimi obrestnimi merami in anketami med potrošniki so leto kasneje dosledno podcenjevali inflacijo.
Hipoteke pripovedujejo pravljico
Ankete o razpoloženju so dobre, vendar je opazovanje vedenja na trgu boljše. Torej, poglejmo hipotekarni trg.
Oktobra je 30-letna hipotekarna obrestna mera dosegla najvišjo vrednost pri 7.1%, vendar je do sredine januarja padla na 6.2%. Domači graditelji so prijavili a prenapetost in interes kupca - vloge za hipoteke za nakupe doma poskočil. Gospodinjstva ne bodo videla 6.2-odstotne hipoteke kot obremenjujoče, če pričakujejo, da bo inflacija še naprej bučala.
Po pravici do Feda CPI precenjuje inflacijo, ker najemnine pri novih najemih so padale in ti se filtrirajo v indeks z zamikom.
Pozneje v tem letu bodo stroški zavetja znižali inflacijo. Če pa se bo trg dela nadaljeval z visokim tempom zaposlovanja, bodo najemnine znova začele naraščati in potegnile navzgor inflacijo, spet z zamikom.
Navsezadnje bo moral Fed še veliko zvišati obrestne mere, da bi inflacijo znižal na 2 % in jo obdržal tam.
Peter Morici je ekonomist in zaslužni profesor na Univerzi v Marylandu ter nacionalni kolumnist.
Več: Kaj hočejo vlagatelji na borzi slišati, ko bo Powell iz Feda ta teden pričal pred kongresom
Preberite tudi: Fed Daly vidi potrebo po politiki obrestnih mer "višje za dlje".
Vir: https://www.marketwatch.com/story/powell-will-have-to-push-rates-even-higher-for-the-fed-to-get-inflation-to-2-fa355dd1?siteid= yhoof2&yptr=yahoo