Mnenje: Mnenje: Fed bi moral začasno ustaviti zvišanje obrestnih mer, ker se je inflacija upočasnila - ne bo

CPI je bil novembra boljši od pričakovanj, skupna inflacija se je povečala le za 0.1 % (1.2 % na letni ravni), osnovna inflacija pa za 0.2 % (2.4 % na letni ravni).

Se glasi: Inflacija se umirja, a boj še zdaleč ni končan

Ameriška borza
SPX,
+ 0.73%
 
DJIA,
+ 0.30%
 
COMP,
+ 0.38%
je v torek sprva pozdravil poročilo CPI kot potrditev, da bi Fed lahko začel popuščati, vendar do poldneva realizacija je zadela da bo Fed nadaljeval z zviševanjem obrestnih mer.

Posnetek trga: Dow se oklepa rasti v zadnji uri trgovanja, ko Wall Street meri poročilo o nižji inflaciji, naslednja odločitev Feda o obrestni meri

Bolje, kot pravijo mediji

Poročilo CPI je bilo dejansko boljše, kot ga prikazujejo mediji, ki se še naprej neracionalno osredotočajo na medletne spremembe inflacije, namesto da bi pogledali, kaj se je zgodilo, odkar je Fed pred devetimi meseci začel zviševati obrestne mere. Na primer, iz česa bomo. ta nedosledni naslov v New York Timesu: »Inflacija v ZDA se je ohladila, saj so se cene življenjskih potrebščin dvignile za 7.1 odstotka«?

Če ne želimo zamuditi prelomnic, moramo svoj horizont skrajšati na nekaj manj kot leto dni, a ne tako kratko, da bi bil ves šum in brez signala. Tri mesece je približno prav.

Marca 2022, ko je Fed prvič zvišal obrestne mere, se je inflacija pospeševala. Od januarja do marca je CPI rasel po 11.3-odstotni letni stopnji. To je bila alarmantna stopnja inflacije, ki je zahtevala ukrepanje Fed-a.

Toda nato je Fed na šestih zaporednih sestankih zvišal obrestne mere s skoraj nič na skoraj 4 % in zdaj se inflacija umirja. Od septembra do novembra je inflacija rasla po 3.7-odstotni letni stopnji.

To je pomemben napredek pri najpomembnejšem merilu inflacije.

Se glasi: Zakaj novembrski podatki CPI veljajo za "menjalec iger" za finančne trge

Napačna perspektiva

Napredek je veliko manj očiten, če podatke poročamo na letni ravni, kot večina medijev to počne. Od novembra 2021 do novembra 2022 se je inflacija povečala za 7.1 % — vendar je ta številka nesmiselna za naše razumevanje tega, kaj je Fed dosegel, ker ta časovni okvir vključuje tudi pet mesecev visoke inflacije, preden je Fed ukrepal.

Ker zvišanje obrestnih mer traja nekaj časa, da vpliva na cene in gospodarstvo, so začele zares gristi šele julija. V petih mesecih od takrat se je inflacija upočasnila na 2.5-odstotno letno stopnjo, kar opazi vsak, ki išče. Zvišanje obrestnih mer brez primere deluje na ohlajanje zvišanja cen.

Napredek je še večji, če upoštevate, da skoraj vsa inflacija, ki smo jo utrpeli v zadnjem času, izvira iz višjih najemnin, ki zdaj rastejo po 10-odstotni letni stopnji kot zapozneli odziv na lansko neverjetno 20-odstotno zvišanje cene stanovanj in tesni najemniški trgi.

Najemnine še vedno rastejo, medtem ko cene stanovanj padajo

Cene stanovanj so zdaj začele padati v večini regij ZDA. Tudi najemnine za nove najemnike so začele padati, vendar so najemnine, ki jih plačujejo stalni najemniki, zaostajale in bi lahko trajalo še eno leto ali več, da jih dohitijo, kaže raziskava ekonomistov pri Goldmanu. Sachs. To je zato, ker se najemnine na obstoječih najemnih pogodbah običajno ponastavijo na letni ravni.

Z več kot 900,000 večdružinskimi stanovanjskimi enotami, ki so zdaj v izgradnji, bodo omejitve ponudbe kmalu začele popuščati, kar bo zmanjšalo pritisk na najemnine, ko bodo te enote prišle na trg, verjetno v naslednjem letu.

Najemnine imajo prevelik vpliv na CPI, ker se najemnine uporabljajo za izračun stroškov ne samo najemnikov, ampak tudi lastnikov stanovanj. To je tako, kot če bi merili cene šampanjca s tem, koliko stane pivo. Da, večino časa obstaja neka korelacija, vendar ne vedno.

Uporaba najemnin za merjenje stroškov lastnikov stanovanj bi lahko bila sprejemljiva metodologija v običajnih časih, vendar ne zdaj. Glede na zvišanje najemnin je CPI pokazal, da so se stroški zavetja za lastnike stanovanj novembra povečali za 8 % letno. Nihče ne verjame, da je to res. Večina lastnikov stanovanj ima hipoteko s fiksno obrestno mero, zato se plačila glavnice in obresti niso povečala.

Prava perspektiva

Najboljše, kar lahko storimo v tej situaciji, je, da priznamo, da moramo izključiti stroške zatočišča (ki predstavljajo tretjino CPI), če želimo videti, kam vodi osnovna inflacija.

"Veliko nesoglasje glede pravilnega načina merjenja inflacije zatočišč govori v prid iskanju inflacijskih ukrepov, ki dajejo manjšo težo inflaciji zatočišč, ne več, ko je odločitev pomembnejša," sta zapisala ekonomista Goldman Sachsa Ronnie Walker in David Mericle v objavljenem zapisku. v oktobru.

CPI brez zavetišča je novembra padel za 0.2 % in se je v zadnjih treh mesecih zvišal le za 1.3 % letno.

Celo predsednik Feda Jerome Powell je priznal, da se nenaden padec cen stanovanj ne bo pojavil v glavnem indeksu cen življenjskih potrebščin še mesece, vendar se ne obnaša, kot da povsem verjame v to. Če bi, bi svoje kolege v Fedu pozval, naj se zdaj ustavijo in pustijo, da celoten učinek 375 bazičnih točk zaostrovanja deluje na gospodarstvo.

Več: Februarja naj bi se Fed upočasnil na dvig za četrtino točke po mehkem odčitku inflacije življenjskih potrebščin

Vemo pa, da se Fed ne bo ustavil. Fed je lani izgubil preveč verodostojnosti, ko je spregledal hitro rast inflacije, ko je gospodarstvo izstopilo iz blokade zaradi pandemije, zdaj pa si Fed prizadeva povrniti zaupanje javnosti kot borca ​​proti inflaciji.

Na žalost je zaradi tega recesija skoraj neizogibna, saj bo Fed naredil to, kar počne vedno: predaleč zvišal obrestne mere in potisnil gospodarstvo v recesijo, ki ubija delovna mesta.

Rex Nutting je kolumnist za MarketWatch, ki že več kot 25 let piše o Fedu in gospodarstvu.

Rex Nutting o inflaciji

Kaj NASA ve o mehkih pristankih, česar Federal Reserve ne ve

Vsi gledajo na CPI skozi napačno lečo. Inflacija je v zadnjih treh mesecih po najboljšem merilu padla na cilj Feda.

Večje plače so dobra novica za delavske družine v Ameriki. Zakaj je Fed besen?