V zasebnem sektorju gora dolgov vključuje dolg gospodinjstev (kot so hipoteke, kreditne kartice, avtomobilska posojila, študentska posojila, osebna posojila), podjetij in podjetij (bančna posojila, obvezniški dolg in zasebni dolg) ter finančni sektor (obveznosti bank in nebančnih institucij).
V javnem sektorju vključuje centralne, pokrajinske in lokalne državne obveznice ter druge formalne obveznosti, pa tudi implicitne dolgove, kot so nefinancirane obveznosti iz dokladnih pokojninskih shem in sistemov zdravstvenega varstva – vse to se bo nadaljevalo rasti, ko se družbe starajo.
Osupljive dolgove
Samo če pogledamo eksplicitne dolgove, so številke osupljive. Globalno, skupni dolg zasebnega in javnega sektorja saj se je delež v bruto domačem proizvodu povečal z 200 % leta 1999 na 350 % leta 2021. Razmerje je zdaj 420 % v razvitih gospodarstvih in 330 % na Kitajskem.
V ZDA znaša 420 %, kar je več kot med veliko depresijo in po drugi svetovni vojni.
Seveda lahko dolg spodbudi gospodarsko aktivnost, če posojilojemalci vlagajo v nov kapital (stroje, domove, javno infrastrukturo), ki prinaša višje donose od stroškov zadolževanja. Toda veliko zadolževanja je namenjeno zgolj za trajno financiranje potrošniške porabe, ki presega dohodek – in to je recept za bankrot.
Poleg tega so naložbe v »kapital« lahko tudi tvegane, ne glede na to, ali je posojilojemalec gospodinjstvo, ki kupuje dom po umetno napihnjeni ceni, korporacija, ki se želi prehitro širiti ne glede na donose, ali vlada, ki denar zapravlja za »bele slone«. ” (ekstravagantni, a nekoristni infrastrukturni projekti).
Prezadolževanje
Takšno prezadolževanje iz različnih razlogov traja že desetletja. Demokratizacija financ je gospodinjstvom z omejenim dohodkom omogočila financiranje porabe z dolgovi. Desnosredinske vlade so vztrajno zniževale davke, ne da bi zmanjšale tudi porabo, medtem ko so levosredinske vlade velikodušno trošile za socialne programe, ki niso v celoti financirani z dovolj višjimi davki.
In davčne politike, ki dajejo prednost dolgu pred lastniškim kapitalom, ki jih spodbujajo izjemno ohlapne denarne in kreditne politike centralnih bank, so spodbudile skokovito povečanje zadolževanja v zasebnem in javnem sektorju.
Leta kvantitativnega sproščanja (QE) in kreditnega sproščanja so stroške izposojanja ohranjala blizu ničle
TMUBMUSD10Y,
3.494%,
in v nekaterih primerih celo negativno (npr Evropa in Japonska do pred kratkim). Do leta 2020 je bil javni dolg v dolarskem ekvivalentu z negativnim donosom $ 17 bilijonain v nekaterih nordijskih državah, celo hipoteke imela negativne nominalne obrestne mere.
Insolventni zombiji
Eksplozija nevzdržnih razmerij dolga je pomenila, da so bili številni posojilojemalci – gospodinjstva, korporacije, banke, banke v senci, vlade in celo cele države – plačilno nesposobni »zombiji«, ki so jih podpirale nizke obrestne mere (ki so ohranjale obvladljive stroške servisiranja dolga). ).
Tako med svetovno finančno krizo leta 2008 kot med krizo COVID-19 so bili številni insolventni agenti, ki bi bankrotirali, rešeni s politikami ničelnih ali negativnih obrestnih mer, QE in neposrednim fiskalnim reševanjem.
Toda zdaj je inflacija – ki jo hranijo iste izjemno ohlapne fiskalne, denarne in kreditne politike – končala to finančno Zoro mrtvih. S centralnimi bankami prisiljenimi povečati obrestne mere
FF00,
v prizadevanju za ponovno vzpostavitev stabilnosti cen se zombiji soočajo z močnim povečanjem stroškov servisiranja dolga.
Za mnoge to predstavlja trojni udarec, saj inflacija zmanjšuje tudi realne dohodke gospodinjstev in zmanjšuje vrednost gospodinjskega premoženja, kot so stanovanja in delnice.
SPX,
-0.12%.
Enako velja za krhke in preobremenjene korporacije, finančne institucije in vlade: soočajo se z močno naraščajočimi stroški izposojanja, padajočimi dohodki in prihodki ter Upadanje vrednosti sredstev hkrati.
Najslabši iz obeh svetov
Še huje, ti dogodki sovpadajo z vrnitev stagflacije (visoka inflacija ob šibki rasti). Nazadnje so se razvita gospodarstva soočala s takšnimi razmerami v sedemdesetih letih prejšnjega stoletja. Ampak vsaj takrat, razmerja dolga so bile zelo nizke. Danes se soočamo z najhujšimi vidiki sedemdesetih let (stagflacijski šoki) poleg najhujših vidikov svetovne finančne krize. In tokrat ne moremo preprosto znižati obrestnih mer, da bi spodbudili povpraševanje.
Navsezadnje svetovno gospodarstvo pestijo vztrajni kratkoročni in srednjeročni negativni pretresi ponudbe, ki zmanjšujejo rast ter zvišujejo cene in proizvodne stroške.
Ti vključujejo motnje v dobavi delovne sile in blaga zaradi pandemije; vpliv ruske vojne v Ukrajini na cene surovin; Kitajska vse bolj katastrofalna politika zero-COVID; in a ducat drugih srednjeročnih šokov— od podnebnih sprememb do geopolitičnega razvoja — kar bo ustvarilo dodatne stagflacijske pritiske.
Za razliko od finančne krize leta 2008 in prvih mesecev COVID-19 bi preprosto reševanje zasebnih in javnih agentov z ohlapnimi makro politikami prililo več bencina na inflacijski ogenj. To pomeni, da bo prišlo do trdega pristanka – globoke, dolgotrajne recesije – poleg hude finančne krize. Ko premoženjski baloni počijo, količniki servisiranja dolga skokovito narastejo, inflaciji prilagojeni dohodki padejo v gospodinjstvih, korporacijah in vladah, se bosta gospodarska kriza in finančni zlom hranili druga na drugi.
Seveda lahko razvita gospodarstva, ki se zadolžujejo v lastni valuti, izkoristijo izbruh nepričakovane inflacije, da zmanjšajo realno vrednost nekega nominalnega dolgoročnega dolga s fiksno obrestno mero. Ker vlade niso pripravljene zvišati davkov ali zmanjšati porabe, da bi zmanjšale svoje primanjkljaje, bo monetizacija primanjkljaja centralne banke ponovno veljala za pot najmanjšega odpora.
Vendar ne moreš ves čas preslepiti vseh ljudi. Ko bo inflacijski duh ušel iz steklenice – kar se bo zgodilo, ko bodo centralne banke opustile boj spričo grozečega gospodarskega in finančnega zloma – bodo nominalni in realni stroški izposojanja močno narasli. Mater vseh stagflacijskih dolžniških kriz je mogoče odložiti, ne pa se ji izogniti.
Nouriel Roubini, zaslužni profesor ekonomije na poslovni šoli Stern Univerze v New Yorku, je avtor knjige »MegaThreats: Ten Dangerous Trends That Imperil Our Future, and How to Survive Them« (Little, Brown and Company, 2022).
Ta komentar je bil objavljen z dovoljenjem Projektni sindikat - Neizogibna nesreča
Več vpogledov iz Project Syndicate
Kitajska stroga politika nič COVID-a ni vredna škode, ki jo povzroča svojemu gospodarstvu
Kratkovidni svet ni pripravljen na naslednjo neizogibno pandemijo in čas se izteka
Bo kriptovaluta preživela? Na žalost polom FTX verjetno ne bo zadnji
Delniški trgi bodo padli še za 40 %, saj bo huda stagflacijska dolžniška kriza prizadela svetovno gospodarstvo s prevelikim finančnim vzvodom
Vir: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= yahoo
Mnenje: Mnenje: Visoki dolgovi in stagflacija bodo prinesli mamo vseh finančnih kriz
NEW YORK (Project Syndicate)— Svetovno gospodarstvo drvi proti sotočju gospodarskih, finančnih in dolžniških kriz brez primere, ki sledi eksploziji primanjkljajev, zadolževanja in finančnega vzvoda v zadnjih desetletjih.
V zasebnem sektorju gora dolgov vključuje dolg gospodinjstev (kot so hipoteke, kreditne kartice, avtomobilska posojila, študentska posojila, osebna posojila), podjetij in podjetij (bančna posojila, obvezniški dolg in zasebni dolg) ter finančni sektor (obveznosti bank in nebančnih institucij).
V javnem sektorju vključuje centralne, pokrajinske in lokalne državne obveznice ter druge formalne obveznosti, pa tudi implicitne dolgove, kot so nefinancirane obveznosti iz dokladnih pokojninskih shem in sistemov zdravstvenega varstva – vse to se bo nadaljevalo rasti, ko se družbe starajo.
Osupljive dolgove
Samo če pogledamo eksplicitne dolgove, so številke osupljive. Globalno, skupni dolg zasebnega in javnega sektorja saj se je delež v bruto domačem proizvodu povečal z 200 % leta 1999 na 350 % leta 2021. Razmerje je zdaj 420 % v razvitih gospodarstvih in 330 % na Kitajskem.
V ZDA znaša 420 %, kar je več kot med veliko depresijo in po drugi svetovni vojni.
Seveda lahko dolg spodbudi gospodarsko aktivnost, če posojilojemalci vlagajo v nov kapital (stroje, domove, javno infrastrukturo), ki prinaša višje donose od stroškov zadolževanja. Toda veliko zadolževanja je namenjeno zgolj za trajno financiranje potrošniške porabe, ki presega dohodek – in to je recept za bankrot.
Poleg tega so naložbe v »kapital« lahko tudi tvegane, ne glede na to, ali je posojilojemalec gospodinjstvo, ki kupuje dom po umetno napihnjeni ceni, korporacija, ki se želi prehitro širiti ne glede na donose, ali vlada, ki denar zapravlja za »bele slone«. ” (ekstravagantni, a nekoristni infrastrukturni projekti).
Prezadolževanje
Takšno prezadolževanje iz različnih razlogov traja že desetletja. Demokratizacija financ je gospodinjstvom z omejenim dohodkom omogočila financiranje porabe z dolgovi. Desnosredinske vlade so vztrajno zniževale davke, ne da bi zmanjšale tudi porabo, medtem ko so levosredinske vlade velikodušno trošile za socialne programe, ki niso v celoti financirani z dovolj višjimi davki.
In davčne politike, ki dajejo prednost dolgu pred lastniškim kapitalom, ki jih spodbujajo izjemno ohlapne denarne in kreditne politike centralnih bank, so spodbudile skokovito povečanje zadolževanja v zasebnem in javnem sektorju.
Leta kvantitativnega sproščanja (QE) in kreditnega sproščanja so stroške izposojanja ohranjala blizu ničle
3.494% ,
TMUBMUSD10Y,
in v nekaterih primerih celo negativno (npr Evropa in Japonska do pred kratkim). Do leta 2020 je bil javni dolg v dolarskem ekvivalentu z negativnim donosom $ 17 bilijonain v nekaterih nordijskih državah, celo hipoteke imela negativne nominalne obrestne mere.
Insolventni zombiji
Eksplozija nevzdržnih razmerij dolga je pomenila, da so bili številni posojilojemalci – gospodinjstva, korporacije, banke, banke v senci, vlade in celo cele države – plačilno nesposobni »zombiji«, ki so jih podpirale nizke obrestne mere (ki so ohranjale obvladljive stroške servisiranja dolga). ).
Tako med svetovno finančno krizo leta 2008 kot med krizo COVID-19 so bili številni insolventni agenti, ki bi bankrotirali, rešeni s politikami ničelnih ali negativnih obrestnih mer, QE in neposrednim fiskalnim reševanjem.
Toda zdaj je inflacija – ki jo hranijo iste izjemno ohlapne fiskalne, denarne in kreditne politike – končala to finančno Zoro mrtvih. S centralnimi bankami prisiljenimi povečati obrestne mere
FF00,
v prizadevanju za ponovno vzpostavitev stabilnosti cen se zombiji soočajo z močnim povečanjem stroškov servisiranja dolga.
Za mnoge to predstavlja trojni udarec, saj inflacija zmanjšuje tudi realne dohodke gospodinjstev in zmanjšuje vrednost gospodinjskega premoženja, kot so stanovanja in delnice.
-0.12% .
SPX,
Enako velja za krhke in preobremenjene korporacije, finančne institucije in vlade: soočajo se z močno naraščajočimi stroški izposojanja, padajočimi dohodki in prihodki ter Upadanje vrednosti sredstev hkrati.
Najslabši iz obeh svetov
Še huje, ti dogodki sovpadajo z vrnitev stagflacije (visoka inflacija ob šibki rasti). Nazadnje so se razvita gospodarstva soočala s takšnimi razmerami v sedemdesetih letih prejšnjega stoletja. Ampak vsaj takrat, razmerja dolga so bile zelo nizke. Danes se soočamo z najhujšimi vidiki sedemdesetih let (stagflacijski šoki) poleg najhujših vidikov svetovne finančne krize. In tokrat ne moremo preprosto znižati obrestnih mer, da bi spodbudili povpraševanje.
Navsezadnje svetovno gospodarstvo pestijo vztrajni kratkoročni in srednjeročni negativni pretresi ponudbe, ki zmanjšujejo rast ter zvišujejo cene in proizvodne stroške.
Ti vključujejo motnje v dobavi delovne sile in blaga zaradi pandemije; vpliv ruske vojne v Ukrajini na cene surovin; Kitajska vse bolj katastrofalna politika zero-COVID; in a ducat drugih srednjeročnih šokov— od podnebnih sprememb do geopolitičnega razvoja — kar bo ustvarilo dodatne stagflacijske pritiske.
Za razliko od finančne krize leta 2008 in prvih mesecev COVID-19 bi preprosto reševanje zasebnih in javnih agentov z ohlapnimi makro politikami prililo več bencina na inflacijski ogenj. To pomeni, da bo prišlo do trdega pristanka – globoke, dolgotrajne recesije – poleg hude finančne krize. Ko premoženjski baloni počijo, količniki servisiranja dolga skokovito narastejo, inflaciji prilagojeni dohodki padejo v gospodinjstvih, korporacijah in vladah, se bosta gospodarska kriza in finančni zlom hranili druga na drugi.
Seveda lahko razvita gospodarstva, ki se zadolžujejo v lastni valuti, izkoristijo izbruh nepričakovane inflacije, da zmanjšajo realno vrednost nekega nominalnega dolgoročnega dolga s fiksno obrestno mero. Ker vlade niso pripravljene zvišati davkov ali zmanjšati porabe, da bi zmanjšale svoje primanjkljaje, bo monetizacija primanjkljaja centralne banke ponovno veljala za pot najmanjšega odpora.
Vendar ne moreš ves čas preslepiti vseh ljudi. Ko bo inflacijski duh ušel iz steklenice – kar se bo zgodilo, ko bodo centralne banke opustile boj spričo grozečega gospodarskega in finančnega zloma – bodo nominalni in realni stroški izposojanja močno narasli. Mater vseh stagflacijskih dolžniških kriz je mogoče odložiti, ne pa se ji izogniti.
Nouriel Roubini, zaslužni profesor ekonomije na poslovni šoli Stern Univerze v New Yorku, je avtor knjige »MegaThreats: Ten Dangerous Trends That Imperil Our Future, and How to Survive Them« (Little, Brown and Company, 2022).
Ta komentar je bil objavljen z dovoljenjem Projektni sindikat - Neizogibna nesreča
Več vpogledov iz Project Syndicate
Kitajska stroga politika nič COVID-a ni vredna škode, ki jo povzroča svojemu gospodarstvu
Kratkovidni svet ni pripravljen na naslednjo neizogibno pandemijo in čas se izteka
Bo kriptovaluta preživela? Na žalost polom FTX verjetno ne bo zadnji
Delniški trgi bodo padli še za 40 %, saj bo huda stagflacijska dolžniška kriza prizadela svetovno gospodarstvo s prevelikim finančnim vzvodom
Vir: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= yahoo