Mnenje: Naftne družbe ne morejo kar tako 'vrtati baby drill' po mili volji. Tukaj je tisto, kar je resnično potrebno za povečanje proizvodnje energije.

Poleg tega energetska podjetja, ki načrtujejo novo proizvodnjo, upoštevajo dejavnike, kot so stroški, prihodnje povpraševanje, napovedi cen nafte in kako se projekti ujemajo z dejavnostmi.

Podjetja, s katerimi se trguje na borzi, morajo upoštevati tudi obveznosti delničarjev. In ker več deset energetskih podjetij bankrotiral v letih 2016 in 2020 so zaradi strmoglavljenja cen mnogi od preostalih skušali zmanjšati dolg in vlagatelje nagraditi z visokimi in naraščajočimi dividendami. Še več, vlagatelji ESG so pritiskali na podjetja, naj uporabijo denarne tokove za podjetja, ki se ukvarjajo z energetskim prehodom.

Predsednik Biden je v ponedeljek zagrozil, da bo zahteval a davek na nepričakovani dobiček energetskih podjetij, s čimer je zaostril svojo retoriko glede na prejšnje kritike industrije. Rekel je, da so podjetja "vojno dobičkarska". Republikanci so kritizirali Bidna in demokrate, češ da bi bilo treba izdati več dovoljenj za vrtanje, da bi povečali proizvodnjo in znižali cene. Politiziranje obeh strank Američanom ne pomaga videti realnosti.

Nižja proizvodnja

Od julija ZDA trenutno proizvedejo 11.8 milijona sodčkov nafte na dan datum iz ameriške uprave za energetske informacije, kar je manj od najvišje vrednosti 13 milijonov novembra 2019 Ameriški naftni inštitut, industrijska skupina pravi, da 24 % proizvodnje nafte in 11 % proizvodnje zemeljskega plina prihaja iz zveznih dežel, tako na kopnem kot na morju.

Velik del proizvodnje nafte v zveznih deželah poteka na morju, v Mehiškem zalivu, v obliki tradicionalnega črpanja nafte. Največji igralci so Shell
ŠEL,
+ 0.38%,
BP
BP,
-0.24%
in Chevron
CVX,
+ 0.73%.
Večina novih vrtanj na kopnem je nafta iz skrilavca, pridobljena s hidravličnim lomljenjem ali frackingom. Poleg velikih naftnih podjetij so največja podjetja EOG Resources
EOG,
-0.15%,
Pionirski naravni viri
PXD,
-1.36%
in Chesapeake Energy
CHK,
+ 0.39%.

Čas, ki traja od zakupa zemljišča do črpanja nafte, lahko traja od dve do pet let, odvisno od vrste vrtine, je dejal Brian Kessens, višji vodja portfelja in generalni direktor pri TortoiseEcofin, investicijskem podjetju za energetsko infrastrukturo.

Postopek poteka takole.

Začne se z najemi

Zvezna vlada prireja dražbe za najem novih naftnih in vrtalnih del na javnih zemljiščih in v javnih vodah, pri čemer običajno zmagajo tisti, ki ponudijo največ. Od novembra 2021 je ameriški urad za upravljanje zemljišč nadzoroval 37,496 zveznih zakupov nafte in plina s približno 96,100 vrtinami. Naftna in plinska industrija ima okoli 9,600 dovoljenj, ki so na voljo za vrtanje, a so od dne Podatki za september 2021.

Zmagovalci lahko najamejo območje za pridobivanje nafte ali mineralov pod površjem. Plačujejo licenčnine zvezni vladi in vsem drugim subjektom, ki bi lahko imeli v lasti del zemlje ali pravic do rudnin.

Podjetja plačujejo najemnino do začetka proizvodnje in nato plačujejo licenčnine za nafto in plin
proizvedeno. Stopnje najema, ki se niso spremenile od leta 1987, znašajo 1.50 USD na hektar letno v prvih petih letih in se dvignejo na 2 USD v drugem petletnem obdobju. Ministrstvo za notranje zadeve je nedavno zvišalo licenčnine za energijo na 18.75 % z 12.5 %.

Kessens je dejal, da imajo ponudniki približno dve leti časa, da začnejo vrtati. Ko zakupniki identificirajo nahajališče nafte ali plina, lahko izvrtajo le eno vrtino, da ohranijo svojo lastnino, kar je znano kot »zakup v lasti proizvodnje«, ko se odločajo, kako razvijati nepremičnino. Vsaj ena vrtina podjetju omogoča ustvarjanje prihodkov in plačilo licenčnin.

Po identifikaciji morebitnih depozitov morajo imetniki lizinga zaprositi za dovoljenja z Urada za upravljanje z zemljišči. Za pridobitev dovoljenja mora podjetje navesti, kako in kako globoko bo vrtalo, časovni okvir in druge podatke.

"Če imate načrt in upoštevate predpise, bi morali dobiti dovoljenje," je dejal Kessens.

Ti predpisi vključujejo izpolnjevanje zahtev iz Zakona o nacionalni okoljski politiki, Zakona o nacionalnem ohranjanju zgodovine in Zakona o ogroženih vrstah.

Vrtanje na morju zahteva čas

Kako bo podjetje ravnalo po pridobitvi dovoljenja, je odvisno od tega, kje želi vrtati. Proizvodnja na morju v Mehiškem zalivu je dražja in bolj tvegana kot proizvodnja na kopnem.

Proizvodnja na morju zajema večinoma tradicionalno vrtanje nafte in zemeljskega plina, s sedanjo tehnologijo pa imajo energetska podjetja dober občutek, koliko nafte in zemeljskega plina je na območju, za razliko od preteklosti. Vedno obstaja tveganje, da depozit ni izvedljiv.

Vrtanje na kopnem je manj zapleteno.

»Na splošno veste, da sta v skrilavcu nafta in plin. Veliko manj skrbi glede vaše zmožnosti dejanske proizvodnje nafte in zemeljskega plina (na kopnem) kot na morju,« je dejal Kessens.

Pridobivanje nafte iz kamnine iz skrilavca zahteva navpično in vodoravno vrtanje, ki sega več tisoč metrov v zemljo. Vodoravna končna cev daje več olja. Horizontalno ali usmerjeno vrtanje se uporablja tudi za doseganje ciljev pod sosednjim zemljiščem, zmanjšanje delovnega odtisa, presekanje prelomov in iz drugih razlogov. Nastavitev traja do tri tedne.

Vrtanje na morju zahteva več časa in truda. Podjetja lahko uporabljajo "jack-up" ploščadi v relativno plitvi vodi, običajno manj kot 400 čevljev. To so v bistvu barke z opornimi nogami, ki segajo do morskega dna. V globljih vodah je treba zgraditi tradicionalne platforme na morju, katerih gradnja traja do eno leto.

Zaradi velikosti in stroškov globljega vrtanja nafte na morju te projekte večinoma prevzamejo večja podjetja.

Črpanje sodov

Pri proizvodnji na morju bo podjetje idealno že imelo povezavo s cevovodom na kopnem. Nafto je mogoče shraniti tudi na ladji, ki jo prevaža v objekt na kopnem.

Postopek gradnje tradicionalnih vrtin na morju od pridobitve najema do črpanja nafte lahko traja do pet let, je dejal Kessens. Celoten proces kopenske proizvodnje iz skrilavca, od zakupa do prvega soda, je veliko krajši — običajno približno eno leto. Danes je to bližje dvema letoma, ker je podjetjem za servisiranje nafte, kot je Halliburton, veliko težje
HAL,
+ 0.22%,
Baker Hughes
BKR,
+ 3.04%
in Schlumberger
SLB,
-0.92%
ki dejansko gradijo vodnjake, da dobijo materiale in delovno silo, ki jih potrebujejo.

Čeprav proizvodnja na morju traja dlje, da se vzpostavi, imajo te vrtine dosledno proizvodnjo in v daljšem obdobju, od 20 do 50 let. Kopenski vrtini iz skrilavca proizvedejo precejšnjo količino energije na začetku, vendar je stopnja upada velika.

Energetska ekonomija

Na to, ali se bodo podjetja odločila črpati nafto, vpliva več dejavnikov, vključno s stroški vrtanja in dokončanja vrtine na podlagi trenutnih cen, njihovimi obeti glede cen surovin in dejavniki, specifičnimi za podjetje, na primer, kako se območje ujema s proizvodnim portfeljem, je dejal Kessens.

Prelomi rentabilnosti proizvodnje naftnih družb so različni, toda za proizvajalce na kopnem, odvisno od njihove lokacije in učinkovitosti, ta strošek znaša okoli 45 dolarjev za sod, na morju pa blizu 50 dolarjev, je dejal. West Texas Intermediate nafta
CL.1,
+ 2.36%
trenutno trguje pri približno 89 $, čeprav je letos dvakrat presegel 120 $. Takrat je bencin na črpalki presegla 5 dolarjev v povprečju v ZDA

Jay Hatfield, izvršni direktor InfraCap, investicijskega podjetja za energetsko infrastrukturo, je dejal, da bi osredotočenost na več vrtanja v zveznih deželah za povečanje proizvodnje nafte lahko precenjevala vpliv na skupno proizvodnjo v ZDA.

»Zvezni zakupi so pomembni, vendar niso ključno gonilo proizvodnje. Če (vlada) ne zagotavlja zakupa, potem boste verjetno vrtali vrtine na zasebnem zemljišču,« je dejal.

Medtem ko je dejal, da je postopek izdajanja dovoljenj v ZDA okoren, bi bil vpliv na ceno nafte še vedno omejen, tudi če bi ZDA povečale svojo proizvodnjo v zveznih prostorih, saj je nafta globalno blago. Svetovna proizvodnja znaša približno 100 milijonov sodčkov na dan, tako da če bi ZDA povečale proizvodnjo za 1 milijon sodčkov na dan – nazaj na skoraj vrhunec proizvodnje – bi to ustrezalo 1 % svetovne proizvodnje. Učinek na ceno nafte bi bil okoli 5 dolarjev za sod.

"Tudi če bi odobrili zvezna dovoljenja hitreje, kot je bilo to storjeno kadar koli v zgodovini, potem bi morda imeli 5 dolarjev cenejšo nafto, ne bi pa bila 50 dolarjev nižja," je dejal Hatfield.

Brez apetita po večji proizvodnji

Kljub visokim cenam nafte javne družbe za proizvodnjo nafte iz skrilavca niso želele bistveno povečati proizvodnje. Nekateri tekmeci so bankrotirali med razcvetom nafte iz skrilavca sredi leta 2010 in lovili rast za vsako ceno. Podjetja, ki so preživela ali se ponovno pojavila po stečaju, so zdaj bolj disciplinirana pri privabljanju vlagateljev.

"Biden, niti kateri koli drug politik, jih ne bo prepričal, naj spet počnejo neumnosti," je dejal Hatfield. "Niso imeli zaslužka, grozljive cene delnic."

Hatfield je dejal, da številna podjetja za nafto iz skrilavca plačujejo "ogromne" dividende, kar omejuje količino denarja, ki ga vlagajo v proizvodnjo nafte. Priljubljen energetski sklad, Vanguard Energy ETF vreden 8.8 milijarde dolarjev
VDE,
+ 0.93%,
ima agregatno razmerje med ceno in dobičkom (P/E) 9 in dividendno donosnost 3.24 %. Referenčni indeks S&P 500
SPX,
-0.41%,
za primerjavo ima razmerje P/E – merilo vrednotenja – 18 in dividendni donos 1.79 %.

"To si ljudje želijo," je dejal Hatfield. »In to je smiselno, ker so to tvegane delnice. Samo izvajajo običajno finančno disciplino visokega kritja dividend z zadržanim dobičkom.«

Hatfield je dejal, da se ne strinja, da okoljski, socialni in upravni (ESG) vlagatelji naftnim podjetjem preprečujejo več vrtanja in črpanja. Vendar obstaja presečišče med zagovorniki ESG in vlagatelji v naftne družbe: oboji želijo manj proizvodnje nafte - samo iz različnih razlogov.

"Ni apetita po vrnitvi na vrh proizvodnje nafte," je dejal. "Edini način za večje donose je zmanjšanje proizvodnje," je dejal.

Tudi če bi naložbe ESG izginile, se situacija ne bi spremenila, je dejal Hatfield. Energetska podjetja ne bodo »kar naenkrat odprla pip. Mislim, to je preprosto smešno.”

Več na MarketWatch:

Orkan Ian: 5 razlogov, zakaj sta Tampa in obala zaliva izpostavljena večjemu tveganju zaradi orkanov in vpliva podnebnih sprememb

Umazana skrivnost: Evo zakaj ima vaš ESG ETF verjetno lastništvo delnic v podjetjih za fosilna goriva