Mnenje: Liz Truss je zunaj - zakaj bi to lahko bilo dobro za vaš 401(k)

Prejšnji teden sem zapisal, da se mi zdi trenutni, absurdni kaos v Londonu a vabljiv čas za ameriške vlagatelje, da dodajo delniške sklade Združenega kraljestva v svoj pokojninski portfelj.

Padec Trussa me ne prisili, da bi si premislil. Ravno obratno.

Če je najboljši čas za vlaganje takrat, ko je metaforično »kri na ulicah«, kot je domnevno rekel Nathan Rothschild, je tam prav zdaj. In če je najboljši čas za nakup trenutek "največjega pesimizma", no, poskusite najti bolj pesimističen trenutek za Združeno kraljestvo od trenutka.

Zahvaljujoč najnovejšemu smo že slišali Anketa upraviteljev skladov BofA Securities, da bi ljudje, ki vodijo svetovne pokojninske sklade, raje posesali limono kot lastniki britanskih delnic.

In FactSet poroča, da se na borzi Združenega kraljestva zdaj trguje s samo 9-kratnikom napovedanega dobička, z dividendnim donosom 4.5 %. Po vseh merilih, ki so poceni.

Medtem ko se naslovi novic osredotočajo na današnji farsični kaos, trgi počnejo, kar počnejo običajno – gledajo naprej.

Truss je bil vedno smešen in nemogoč predsednik vlade. Vsakdo bi lahko šel na YouTube in videl posnetke njenih preteklih javnih nastopov. To je vključevalo popolnoma nespameten govor, ki je obsodil tuji sir, izjavo v spodnjem domu parlamenta, da lajajoči psi "pomagajo odvračati brezpilotna letala", in intervjuje, ki so bili tako boleči in mučni, kot je zloglasno srečanje Sarah Palin s Katie Couric. To, da je 81,326 navadnih članov britanske konservativne stranke vseeno glasovalo zanjo, je njihova obtožnica. Trussova je bila popolnoma nesposobna za opravljanje tega dela in je napredovala precej nad svojimi sposobnostmi. To je bilo kruto do nje, kot tudi do vseh drugih.

Ampak zdaj je konec.

Kdorkoli jo bo zamenjal, bo boljši. Morda je to nekdanji minister za finance Rishi Sunak ali uglajena, čeprav neizkušena ministrica Penny Mordaunt. Ali pa bi lahko bil po splošnih volitvah vreden, čeprav dolgočasen vodja laburistične stranke Sir Keir Starmer.

(Kljub novicam je zagotovo zelo malo verjetno, da bo Boris Johnson. To izbiro bodo verjetno določili konservativni poslanci, ne strankarska baza, in zagotovo ga imajo dovolj.)

Z drugimi besedami: London je (skoraj zagotovo) prestal vrh političnega kaosa. Če vladajoča konservativna stranka ne bo stabilizirala ladje, se pozivom k takojšnjim splošnim volitvam – in laburistični vladi – ne bo mogoče upreti.

Glede na prevladujoče medijske naracije naj bi bila kriza, ki je v preteklem mesecu zajela Veliko Britanijo in zaradi katere je Trussova padla, posledica slabih in krhkih britanskih državnih financ.

Vstajanje med mediji in njegovo najljubšo pripovedjo je približno tako nespametno kot vstajanje med rotvajlerjem in njegovo najljubšo kostjo. Kljub temu je ta posebna zgodba v najboljšem primeru poenostavljena in v najslabšem popolnoma napačna.

Mednarodni denarni sklad na primer poroča, da ima Britanija nekaj boljših proračunskih številk v skupini G-7 velikih, bogatih in svobodnih gospodarstev. Njen državni dolg je približno 75 % bruto domačega proizvoda: precej nižji od dolga Francije, Italije, Japonske ali ZDA, njen proračunski primanjkljaj pa je tudi med najnižjimi: nižji celo od nemškega in polovico manjši od ameriškega.

Da, Britanija je odvisna od tujih vlagateljev, ki ji pomagajo financirati primanjkljaje. Kljub temu britanska vlada plačuje nižje obresti na svoje obveznice kot ameriška. (Samo na kratko, med paniko pred nekaj tedni, se je to obrnilo.) Če bi se na to gledalo kot na veliko finančno tveganje, bi bilo treba plačati višje obresti, ne nižjih.

Težko se je izogniti sklepu, da je bila panika bolj povezana z nesposobnostjo Trussove in njene neumne vlade – v kombinaciji z nevarnim vzvodom nekaterih britanskih pokojninskih skladov.

Delnice, ki kotirajo v Londonu, predstavljajo 15 % standardnega borznega indeksa, ki ga uporabljajo številni »mednarodni« delniški vzajemni skladi in ETF, indeks MSCI EAFE (»Evropa, Avstralija in Daljni vzhod«). Sestavljajo osupljivih 21 % delnic v iShares MSCI EAFE Value ETF
EFV,
+ 1.84%,
sklad, ki se osredotoča na najcenejše mednarodne delnice. Upravitelj denarja Rob Arnott je britanske delnice označil za "trgovino desetletja". (In takrat so bili višji.)

Vsakič, ko obiščem Združeno kraljestvo, me splošna raven nesposobnosti spravlja ob pamet. Vidim ga takoj, ko izstopim iz letala na Heathrowu. Zato seveda nisem navdušen nad gospodarstvom ali borzo.

Po drugi strani pa so delnice videti precej poceni - in veliko jih bo verjetno pritegnilo tuje kupce, če bodo takšne ostale. Poceni je dobro.

Nič od tega ne pomeni, da je londonska borza že mimo najslabšega. To morda ne velja za London ali kjer koli drugje. Svet se bo prihodnje leto zagotovo pognal v recesijo in mnogi trgovci z Wall Streetom trdijo, da delniški trgi tega še vedno niso ocenili.

Toda tečaji delnic v Londonu so že prinesli veliko več slabih novic kot tisti drugje, zlasti v ZDA