Ameriški delniški in obvezniški trgi so končno v procesu dohitevanja naših pogledov. Vedno smo verjeli, da sta ti zadnji dve leti predstavljali lažni trg bikov, zgrajen na pesku, ne betonu.
Rast ponudbe denarja se je dobesedno zrušila in hitrost denarja ni nič utripa. Fiskalna politika se je v obdobju enega leta premaknila iz radikalne
spodbuda k zadržanosti, ki bi povzročila, da bi ostanki čajanke zardeli. Ciklični vidik bikovega trga je v vzvratnem ogledalu. In ker se predsednik ameriške centralne banke Federal Reserve Jay Powell kratkovidno osredotoča na »odpiranje delovnih mest«, kar je zelo mehka podatkovna točka, pogreša povečanje števila odpuščanj in umik načrtov zaposlovanja v podjetju. Inflacija se bo v prihodnjem letu stopila in le malo (če sploh) je na to pripravljenih.
Počutim se, kot da podoživljam poletje 2008. Borza sledi znanemu vzorcu recesijskega medvedjega trga. Prva faza je večkratna kontrakcija P/E, ki jo povzroča Fed. Običajno je prvo 20-odstotno črpanje odvisno od tega, kako izčrpavanje likvidnosti povzroči, da se večkratnik P/E zmanjša – običajno za štiri odstotne točke v tem prvem obroku recesijskega medvedjega trga.
Tokrat je bila kompresija pet večkratnih točk od vrha v začetku leta 2022. Kako popolno. Vsaka recesija v gospodarstvu nujno vključuje krčenje zaslužka, kar se še ni zgodilo. Kot sem rekel, je vse šlo za več. Zaenkrat je to. Zaradi navadne recesije BDP, ne glede na to, kako blaga ali huda, se dobički podjetij zmanjšajo za več kot 20 % od vrha.
To je naslednji čevelj, ki ga morate spustiti. To tudi pomeni, da se bodo, ko se bodo analitiki začeli sprijazniti z realnostjo in začeli zmanjševati svoje številke, vlagatelji, ki zdaj potapljajo prste nazaj na trg, ker verjamejo, da so se vrednotenja dovolj izboljšala, soočili s svojo realnostjo, da ne – glede na to, kje bo soglasje prisiljeno doseči njihove prihodnje ocene EPS - delniški trg ni niti približno tako "poceni", kot se zdi v tem trenutku.
Nihče ne more pozvoniti na vrhovih ali koritih. Toda pri temeljnih padcih obstajajo dobro uveljavljeni vzorci. Prvič, pogled na recesijo mora postati mainstream. Analitiki morajo pretiravati s svojimi projekcijami zaslužka navzdol. Dokler se Fed ne zategne, ni tržne najnižje, na recesijskem medvedjem trgu v nasprotju z likvidnostnim črpanjem (kot konec leta 2018) pa je za dosego najnižjih vrednosti na trgu potrebna dejanska sprostitev politike. To je precej časa stran.
Se glasi: Kaj pričakovati, ko pričakujete, da bo dvig obrestnih mer Fed prizadel stanovanja, delnice in druge 'gotove' stvari
Ameriški delniški trg potrebuje tudi pomoč zakladniškega trga za "relativno" podporo pri vrednotenju. V preteklosti je konec medvedjega trga delnic zahteval povprečni padec 135-letne zakladnice za 1.35 bazičnih točk (10 odstotne točke).
TMUBMUSD10Y,
2.846%
donos. Preden lahko kdo postane bikovski glede delnic, zgodovina kaže, da najprej potrebujemo velik dvig obveznic. Opomba skupinam za mešanico sredstev: To pomeni rez pod 2%.
Upoštevajte tudi, da je dividendni donos na S&P 500
SPX,
+ 1.86%
je slabih 1.5 % – medvedji trgi se običajno ne končajo, dokler se donos dividend ne zbliža z donosom obveznic. To aritmetično pomeni nizko vrednost za S&P 500 bližje 3,300. Torej je odgovor ne, še nismo tam.
David Rosenberg je predsednik in ustanovitelj raziskovalnega podjetja Rosenberg Research. Prijavite se za brezplačno, enomesečno preskusno različico Spletno mesto Rosenberg Research.
Več: Ta legenda z Wall Streeta je preživela vse medvedje trge od petdesetih let prejšnjega stoletja. Pravi, da bi lahko tisti, ki prihaja, dosegel S&P 1950 s 500-odstotno izgubo
plus: "Fed vedno zajebava": Ta napovedovalec vidi, da bo inflacija dosegla vrhunec in ameriške delnice do poletja na medvedjem trgu
Mnenje: 'Počutim se, kot da podoživljam poletje 2008.' Strateg David Rosenberg vidi, da je medvedji trg potonil S&P 500 na 3,300
Ameriški delniški in obvezniški trgi so končno v procesu dohitevanja naših pogledov. Vedno smo verjeli, da sta ti zadnji dve leti predstavljali lažni trg bikov, zgrajen na pesku, ne betonu.
In odkrito povedano, tudi mi ostajamo trdni pri tem mnenju strah pred inflacijo bo zelo kmalu minil — bikovski trg je v ekstrapolaciji in hiperventilaciji s strani ekonomistov, strategov, strokovnjakov in tipov medijev, ki ne morejo videti mimo konic nosu. Zakasnili učinki povečanega ameriškega dolarja
+ 0.08%
DXY,
je velik v smislu vpliva na stroške uvoženega blaga. Zaloge so se premaknile iz pomanjkljivih v prevelike in jih bo treba popraviti s popusti na cene.
Rast ponudbe denarja se je dobesedno zrušila in hitrost denarja ni nič utripa. Fiskalna politika se je v obdobju enega leta premaknila iz radikalne
spodbuda k zadržanosti, ki bi povzročila, da bi ostanki čajanke zardeli. Ciklični vidik bikovega trga je v vzvratnem ogledalu. In ker se predsednik ameriške centralne banke Federal Reserve Jay Powell kratkovidno osredotoča na »odpiranje delovnih mest«, kar je zelo mehka podatkovna točka, pogreša povečanje števila odpuščanj in umik načrtov zaposlovanja v podjetju. Inflacija se bo v prihodnjem letu stopila in le malo (če sploh) je na to pripravljenih.
Počutim se, kot da podoživljam poletje 2008. Borza sledi znanemu vzorcu recesijskega medvedjega trga. Prva faza je večkratna kontrakcija P/E, ki jo povzroča Fed. Običajno je prvo 20-odstotno črpanje odvisno od tega, kako izčrpavanje likvidnosti povzroči, da se večkratnik P/E zmanjša – običajno za štiri odstotne točke v tem prvem obroku recesijskega medvedjega trga.
Tokrat je bila kompresija pet večkratnih točk od vrha v začetku leta 2022. Kako popolno. Vsaka recesija v gospodarstvu nujno vključuje krčenje zaslužka, kar se še ni zgodilo. Kot sem rekel, je vse šlo za več. Zaenkrat je to. Zaradi navadne recesije BDP, ne glede na to, kako blaga ali huda, se dobički podjetij zmanjšajo za več kot 20 % od vrha.
To je naslednji čevelj, ki ga morate spustiti. To tudi pomeni, da se bodo, ko se bodo analitiki začeli sprijazniti z realnostjo in začeli zmanjševati svoje številke, vlagatelji, ki zdaj potapljajo prste nazaj na trg, ker verjamejo, da so se vrednotenja dovolj izboljšala, soočili s svojo realnostjo, da ne – glede na to, kje bo soglasje prisiljeno doseči njihove prihodnje ocene EPS - delniški trg ni niti približno tako "poceni", kot se zdi v tem trenutku.
Nihče ne more pozvoniti na vrhovih ali koritih. Toda pri temeljnih padcih obstajajo dobro uveljavljeni vzorci. Prvič, pogled na recesijo mora postati mainstream. Analitiki morajo pretiravati s svojimi projekcijami zaslužka navzdol. Dokler se Fed ne zategne, ni tržne najnižje, na recesijskem medvedjem trgu v nasprotju z likvidnostnim črpanjem (kot konec leta 2018) pa je za dosego najnižjih vrednosti na trgu potrebna dejanska sprostitev politike. To je precej časa stran.
Se glasi: Kaj pričakovati, ko pričakujete, da bo dvig obrestnih mer Fed prizadel stanovanja, delnice in druge 'gotove' stvari
Ameriški delniški trg potrebuje tudi pomoč zakladniškega trga za "relativno" podporo pri vrednotenju. V preteklosti je konec medvedjega trga delnic zahteval povprečni padec 135-letne zakladnice za 1.35 bazičnih točk (10 odstotne točke).
2.846%
TMUBMUSD10Y,
donos. Preden lahko kdo postane bikovski glede delnic, zgodovina kaže, da najprej potrebujemo velik dvig obveznic. Opomba skupinam za mešanico sredstev: To pomeni rez pod 2%.
Upoštevajte tudi, da je dividendni donos na S&P 500
+ 1.86%
SPX,
je slabih 1.5 % – medvedji trgi se običajno ne končajo, dokler se donos dividend ne zbliža z donosom obveznic. To aritmetično pomeni nizko vrednost za S&P 500 bližje 3,300. Torej je odgovor ne, še nismo tam.
David Rosenberg je predsednik in ustanovitelj raziskovalnega podjetja Rosenberg Research. Prijavite se za brezplačno, enomesečno preskusno različico Spletno mesto Rosenberg Research.
Več: Ta legenda z Wall Streeta je preživela vse medvedje trge od petdesetih let prejšnjega stoletja. Pravi, da bi lahko tisti, ki prihaja, dosegel S&P 1950 s 500-odstotno izgubo
plus: "Fed vedno zajebava": Ta napovedovalec vidi, da bo inflacija dosegla vrhunec in ameriške delnice do poletja na medvedjem trgu
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo