Mnenje: Ali tablete za strup delujejo? Strokovnjak za finance pojasnjuje orodje proti prevzemom, za katerega Twitter upa, da bo Elona Muska obdržal na strani

Podjetja imajo v svojem arzenalu različne ukrepe za preprečevanje takšnih neželenih napredkov. Eden najučinkovitejših ukrepov proti prevzemu je načrt pravic delničarjev, ki je bolj znan tudi kot "strupena tableta". Zasnovan je tako, da vlagatelju prepreči kopičenje večinskega deleža v podjetju.

Twitter sprejel tableto strupa načrt 15. aprila, kmalu zatem Musk je razkril svojo ponudbo za prevzem v vlogi vrednostnih papirjev in borze.

Jaz sem štipendist korporativnih financ. Naj razložim, zakaj so bile tablete s strupi vsaj do zdaj učinkovite pri preprečevanju nezaželenih ponudb.

Kaj je strupena tableta?

Strupene tablete so razvili v zgodnjih osemdesetih letih kot obrambna taktika pred korporativnimi napadalci, da bi učinkovito zastrupili njihova prizadevanja za prevzem – kar nekako spominja na samomorilske tablete, ki vohuni naj bi pogoltnili, če jih ujamejo.

Obstaja veliko različice strupenih tablet, a praviloma povečajo število delnic, kar nato razvodni delež ponudnika in mu povzroči znatno finančno izgubo.

Recimo, da ima podjetje 1,000 odprtih delnic v vrednosti 10 $ vsaka, kar pomeni, da ima podjetje tržno vrednost 10,000 $. Aktivistični vlagatelj kupi 100 delnic po ceni 1,000 $ in zbere pomemben 10-odstotni delež v podjetju. Toda če ima podjetje strupeno tableto, ki se sproži, ko ima kateri koli sovražni ponudnik 10 % njegovih delnic, bi vsi drugi delničarji nenadoma imeli možnost kupiti dodatne delnice po znižani ceni – recimo polovično tržno ceno. To ima za posledico hiter razvodnitev prvotnega deleža vlagatelja aktivista in tudi veliko manjšo vrednost, kot je bila prej.

Twitter je sprejel podoben ukrep. Če kateri koli delničar zbere 15-odstotni delež v podjetju pri nakupu, ki ga upravni odbor ni odobril, bi drugi delničarji dobili pravico do nakupa dodatnih delnic s popustom, s čimer bi zmanjšali 9.2-odstotni delež, ki ga je Musk nedavno kupil.

Tablete s strupi so uporabne deloma zato, ker jih je mogoče hitro zaužiti, vendar imajo običajno rok uporabnosti. Strupena tableta, ki jo je sprejel Twitter, na primer, poteče v enem letu.

Uspešna taktika

Veliko znanih podjetij, kot je Papa John's
PZZA,
+ 3.65%,
 Netflix
NFLX,
+ 3.18%,
 JCPenney in Avis Budget Group
AVTOMOBIL,
+ 7.08%
 so uporabili tablete zastrupitev, da bi se uspešno ubranili sovražnim prevzemom. in sprejetih skoraj 100 podjetij tablete za zastrupitev leta 2020, ker so bili zaskrbljeni, da bi njihove vztrajne cene delnic povzročile pandemija trga omedlela, bi jih naredili ranljivi za sovražne prevzeme.

Nihče se je kdaj sprožilo— ali pogoltne — strupeno tableto, ki je bila zasnovana za odvrnitev neželene prevzemne ponudbe, kar kaže, kako učinkoviti so takšni ukrepi pri preprečevanju poskusov prevzema.

Te vrste protiprevzemnih ukrepov so na splošno nezadovoljne kot a slaba praksa korporativnega upravljanja ki lahko škodi vrednosti in uspešnosti podjetja. Lahko jih razumemo kot ovire za zmožnost delničarjev in zunanjih oseb, da spremljajo upravljanje, in bolj za zaščito uprave in uprave kot privabljanje velikodušnejših ponudb potencialnih kupcev.

Vendar pa delničarji lahko koristijo tabletam za strup če na primer vodijo do višje ponudbe za podjetje. To se morda že dogaja s Twitterjem kot drugim ponudnikom – podjetjem zasebnega kapitala v vrednosti 103 milijarde dolarjev –morda na plano.

Vendar pa strupena tableta ni zanesljiva. Ponudnik, ki se sooči s tableto zastrupitve, bi lahko poskušal trditi, da uprava ne deluje v najboljšem interesu delničarjev, in se obrne neposredno nanje prek nežna ponudba—nakup delnic neposredno od drugih delničarjev z premijo v javni ponudbi—ali a proxy natečaj, ki vključuje prepričanje dovolj kolegov delničarjev, da se pridružijo glasovanju za odstavitev dela ali celotnega obstoječega odbora.

In sodeč po njegovih tvitih njegovih 82 milijona sledilcev na Twitterju, Da zdi se, da Musk počne.

Tuugi Čuluun je izredni profesor za finance na univerzi Loyola v Marylandu.

Več o Muskovi sovražni ponudbi

Jack Dorsey: plošča Twitterja je "dosledno disfunkcija podjetja"

Pričakuje se, da bo Twitter rekel ne Elonu Musku, saj lastnik Yahooja Apollo pokaže zanimanje: poročilo

Barronove: Elon Musk ne bo odšel, če ga Twitter zavrne. Tukaj je, kaj bi lahko plačal