Finančni trgi so potrebovali skoraj štiri mesece, da so zabeležili verjetnost, da bi se obrestne mere v ZDA do marca lahko dvignile nad 5 %, kar je najvišja raven od leta 2006, vendar bo ta trenutek morda končno prišel.
Trg obveznic je bil eno prvih mest, ki je pokazalo to spoznanje: v četrtek so obrestne mere za 6-mes.
TMUBMUSD06M,
in 1-letne zakladne menice
TMUBMUSD01Y,
skočil nad 4.8 %, spremljal pa ga je dvig večine donosov po krivulji zakladnice. Medtem so trgovci s terminskimi pogodbami Fed skladov za kratek čas povečali verjetnost ciljne obrestne mere Fed Funds v naslednjih dveh mesecih na 5 % s 41 % v sredo.
Finančni trgi, ki običajno hitro ocenijo dogajanje po vsem svetu, so potrebovali več kot nekaj trenutkov, da so sprejeli realnost trenutnega inflacijskega okolja v ZDA, ki vključuje potrebo po nenehnih višjih obrestnih merah za boj proti trdovratni inflaciji, kljub kančkom napredka pri zniževanju cen pridobi. Inflacija, ki je prišla ob novembra 7.1 % na podlagi skupne letne stopnje iz indeksa cen življenjskih potrebščin padal pet zaporednih mesecev po tem, ko je dosegel vrh junija 9.1 %, vendar uradniki Feda ostajajo odločni. Močno so celo zavrnili predpostavke trga o tem, kako naj oblikovalci politik določajo obrestne mere.
"Stare navade težko umrejo," je dejal Rob Daly, direktor fiksnega donosa pri Glenmede Investment Management v Filadelfiji, ki nadzira 4.5 milijarde dolarjev sredstev s stalnim donosom. »Včasih trg potrebuje dolgo časa, da se prilagodi novi realnosti in mi smo v tej novi realnosti višje inflacije – ne tako visoke, kot je bila, a tudi ne 2 % – in režima višjih obrestnih mer brez fiskalnega ali denarno varovalko, ki smo jo imeli v preteklosti.«
"Trg se prebuja," je zlasti po zapisniku decembrskega zasedanja Feda, nedavnih pripombah oblikovalcev politik in nadaljnjih močnih podatkih o delu, je v četrtek po telefonu dejal Daly. "Fed ima več drv za sekanje in vlagatelji se navajajo na realnost, da morajo še naprej zapirati lopute in biti previdni."
Obeti za 5-odstotno obrestno mero Fed Funds so obstajali od septembra in oktobra, ko je Deutsche Bank
DB
in Barclays
BARC,
vsak je poklical možnost. Novembra pa je predsednik Feda Jerome Powell prekinil zakladnico pohod blagajniškega trga proti 5 %, z besedami, da bi se hitrost zviševanja obrestnih mer lahko začela upočasnjevati do naslednjega meseca.
Medtem so trgovci s terminskimi pogodbami centralnih skladov omahovali glede oblikovanja cen v scenariju 5% plus do marca: samo pred enim dnevom je bila ta verjetnost ocenjena na približno 25%, kar je manj od 41% 5. decembra, glede na orodje CME FedWatch Tool. Svoja pričakovanja so ponovno ocenili v četrtek, potem ko je predsednik Feda Kansas City Ester George je za CNBC povedala, da že nekaj časa vidi stopnje nad 5 %, kar je spodbudilo trgovce, da so verjetnost dvignili nazaj na celo 41 %, preden so se popoldne vrnili na 33 %. Georgeovim pripombam je sledil predsednik Feda St. Louisa James Bullard, ki je dejal, da obrestne mere še niso dovolj restriktivne, a bodo dosegle to letos.
Zakasnjen odziv na obete 5-odstotne in višje obrestne mere v ZDA kmalu nakazuje, da je širši finančni trg zamujal za novo večjo prilagoditev. Vsaka višja stopnja obrestne mere Fed Funds je povzročila razprodaje delnic in obveznic, pri čemer sta oba razreda sredstev končala leto 2022 z najslabšo skupno skupno donosnostjo od leta 1872, pravi Jim Reid, vodja tematskih raziskav Deutsche Bank.
Zanimivo je, da terminske ali implicitne obrestne mere še vedno kažejo na možnost znižanja obrestnih mer proti koncu leta, poroča Glenmede's Daly. Čeprav je tako minute zadnjega sestanka Feda v decembru je izrecno omenil, da "napačno dojemanje" trga o tem, kako naj se oblikovalci politike odzovejo, otežuje prizadevanja centralne banke za znižanje inflacije.
Zapisnik je tudi navedel, da "noben udeleženec" v Zveznem odboru za odprti trg ni pričakoval, da bi bilo primerno začeti zniževati obrestne mere leta 2023 - "demonstrativna" izjava glede na način, kako je centralna banka predhodno opisala svoje obete glede obrestnih mer, je dejal Greg Faranello, vodja obrestnih mer v ZDA pri AmeriVet Securities v New Yorku.
Trgovci so cenili približno 50 bazičnih točk znižanja obrestnih mer, začenši okoli novembra, od četrtka – prekinitev povezave z oblikovalci politik, ki je povezana s tem, »kako hitro trg misli, da bo Fed začel zniževati obrestne mere, ko bodo dosegli to končno obrestno mero, «je po telefonu povedal Faranello. »Trg pravi, da se bo gospodarstvo obrnilo, Fed pa se bo strinjal in znižal obrestne mere. Ne strinjam se s tem scenarijem in sumim, da je edini način, kako se tržne cene spremenijo prek podatkov skozi čas.«
V četrtek je večina donosov zakladnice končala sejo v New Yorku višje, na čelu z dvoletno obrestno mero, občutljivo na politiko
TMUBMUSD02Y,
ki se je dvignila na pettedensko najvišjo vrednost 4.45%. Rast kratkoročnih obrestnih mer je prehitela rast 10-letnega donosa
TMUBMUSD10Y,
nadaljnje obračanje krivulje državne blagajne v zaskrbljujoč znak glede gospodarskih obetov. Vsi trije glavni ameriški delniški indeksi
SPX,
DJIA,
končalo navzdol, udarjeno zaradi grozljivih komentarjev Feda in močnih podatkov o delovnih mestih.
Vir: https://www.marketwatch.com/story/old-habits-die-hard-traders-take-second-look-at-5-plus-us-interest-rate-by-march-11672941858?siteid= yhoof2&yptr=yahoo