Nokia Corporation & Dycom Industries

Povzetek uspešnosti marca

Najbolj privlačne delnice (-4.1 %) so od 500. marca 5.0 do 3. aprila 2022 za 4 % podlegle indeksu S&P 2022 (+9.1 %). Najuspešnejša delnica z veliko kapitalizacijo je pridobila 21 %, najbolj uspešna delnica z majhno kapitalizacijo pa za 23 %. Na splošno je 6 od 20 najbolj privlačnih delnic preseglo indeks S&P 500.

Najbolj nevarne delnice (+1.8 %) so presegle S&P 500 (+5.0 %) kot kratek portfelj od 3. marca 2022 do 4. aprila 2022 za 3.2 %. Najuspešnejša kratka delnica z veliko kapitalizacijo je padla za 11 %, najuspešnejša delnica z majhno kapitalizacijo pa za 13 %. Na splošno je 12 od 19 najbolj nevarnih delnic prehitelo S&P 500 kot kratke.

Najbolj privlačni / najbolj nevarni portfelji modelov so bili za 3.0% manj kot enako tehtani dolgi / kratki portfelji.

Vse najbolj privlačne delnice imajo visok in naraščajoč donos na vloženi kapital (ROIC) in nizko razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo. Večina delnic Dangerous ima zavajajoče dobičke in dolga obdobja rasti, ki jih nakazujejo njihove tržne vrednosti.

Najbolj privlačne delnice za april: Nokia Corporation

Nokia Corporation (NOK) je predstavljena delnica iz aprilskega portfelja najbolj privlačnih delnic.

Nokia je od leta 5 povečala prihodke za 12 % letno, čisti dobiček iz poslovanja po davku (NOPAT) pa za 2013 % letno od leta 4. Pred kratkim se je marža podjetja NOPAT povečala s 2018 % v letu 7 na 2021 % v letu 1.2, medtem ko se je vloženi kapital obračal v istem času zrasla z 1.6 na 4. Naraščajoče marže NOPAT in vloženi kapitalski obrati so pripeljali Nokiin ROIC s 2018 % v letu 11 na 2021 % v letu XNUMX.

Slika 1: Prihodki in NOPAT od leta 2013

Nokia je podcenjena

Pri trenutni ceni 5 USD/delnico ima NOK razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo (PEBV) 0.6. To razmerje pomeni, da trg pričakuje, da se bo Nokiin NOPAT trajno znižal za 40 %. To pričakovanje se zdi pretirano pesimistično za podjetje, ki je od leta 6 zraslo NOPAT za 2015 % letno.

Tudi če Nokiina marža NOPAT pade na 6 % (enako triletnemu povprečju v primerjavi s 7 % leta 2021) in se NOPAT družbe zmanjša za manj kot 1 % letno v naslednjem desetletju, je delnica danes vredna ~ 7 $/delnico. – 40-odstotno rast. Oglejte si matematiko za tem obratnim scenarijem DCF. Če bi Nokia povečala dobiček bolj v skladu z zgodovinskimi ravnmi, bo delnica še bolj narasla.

Kritične podrobnosti, ki jih najdemo v finančnih spisih tehnologije Robo-Analyst moje družbe

Spodaj so podrobnosti glede prilagoditev, ki jih naredim na podlagi ugotovitev Robo-Analyst v Nokijinem 20-F:

Izkaz poslovnega izida: Naredil sem 1.8 milijarde USD prilagoditev, z neto učinkom odstranitve 105 milijonov USD neposlovnega prihodka (<1 % prihodkov).

Bilanca stanja: Napravil sem 27.8 milijarde dolarjev prilagoditev za izračun vloženega kapitala z neto zmanjšanjem za 14.6 milijarde dolarjev. Ena najbolj opaznih prilagoditev je bila 5.2 milijarde dolarjev drugega vseobsegajočega donosa. Ta prilagoditev je predstavljala 17 % prijavljenih čistih sredstev.

Vrednotenje: Naredil sem 21.8 milijarde dolarjev prilagoditev z neto učinkom povečanja vrednosti delničarjev za 8.2 milijarde dolarjev. Poleg celotnega dolga je bila ena najbolj opaznih prilagoditev vrednosti delničarjev 10.1 milijarde dolarjev presežka gotovine. Ta prilagoditev predstavlja 34 % tržne kapitalizacije Nokie.

Funkcija najbolj nevarnih delnic: Dycom Industries, Inc.

Dycom Industries, Inc. (DY) je predstavljena delnica iz aprilskega portfelja najbolj nevarnih delnic.

Dycomov gospodarski zaslužek, dejanski denarni tokovi podjetja, se je zmanjšal s 15 milijonov dolarjev v proračunskem letu 2016 (FYE je 1/29/22) na –93 milijonov dolarjev v proračunskem letu 2022. Marža podjetja NOPAT je padla s 6 % na 2 %, medtem ko je naložba število obratov kapitala se je v istem času zmanjšalo z 1.6 na 1.5. Padec marž NOPAT in obratov vloženega kapitala je Dycomov ROIC dvignil z 9 % v proračunskem letu 2016 na 3 % v proračunskem letu 2022.

Slika 2: Gospodarski dobički od leta 2016

Dycom zagotavlja slabo tveganje/nagrado

Kljub slabim osnovam je cena Dycoma znatno rast dobička in menim, da je delnica precenjena.

Da bi upravičil svojo trenutno ceno 95 $/delnico, mora Dycom izboljšati svojo maržo NOPAT na 4 % (10-letno povprečje v primerjavi z 2 % v proračunskem letu 2022) in povečati prihodke za 11 % letno v naslednjem desetletju. Oglejte si matematiko za tem obratnim scenarijem DCF. V tem scenariju Dycom v naslednjih desetih letih poveča NOPAT za 18 % letno. Glede na to, da je Dycomov NOPAT v zadnjih petih letih padel za 16 % letno, menim, da so ta pričakovanja preveč optimistična.

Tudi če lahko Dycom doseže 3-odstotno maržo NOPAT (triletna najvišja vrednost) in letno poveča prihodke za 8 odstotkov v naslednjem desetletju, je delnica danes vredna le 42 dolarjev na delnico – 55-odstotna slabša stran trenutne cene delnice. Oglejte si matematiko za tem obratnim scenarijem DCF. Če bi prihodki Dycoma rasli počasneje, ima delnica še večjo slabo stran.

Vsak od teh scenarijev tudi predvideva, da lahko Dycom poveča prihodke, NOPAT in FCF brez povečanja obratnega kapitala ali osnovnih sredstev. Ta predpostavka je malo verjetna, vendar mi omogoča, da ustvarim resnično najboljše scenarije, ki kažejo, kako visoka so pričakovanja, ki so vgrajena v trenutno vrednotenje.

Kritične podrobnosti, ki jih najdemo v finančnih spisih tehnologije Robo-Analyst moje družbe

Spodaj so podrobnosti o prilagoditvah, ki jih naredim na podlagi ugotovitev Robo-Analyst v Dycomovem 10-K:

Izkaz poslovnega izida: Naredil sem 56 milijonov USD prilagoditev, s čistim učinkom odstranitve 16 milijonov USD neposlovnih stroškov (<1 % prihodkov).

Bilanca stanja: Napravil sem 588 milijonov dolarjev prilagoditev za izračun vloženega kapitala z neto povečanjem za 257 milijonov dolarjev. Ena najbolj opaznih prilagoditev je bila 226 milijonov dolarjev odpisov sredstev. Ta prilagoditev je predstavljala 13 % prijavljenih čistih sredstev.

Vrednotenje: Naredil sem 1.1 milijarde dolarjev prilagoditev, pri čemer se je vrednost delničarja zmanjšala za 816 milijonov dolarjev. Poleg celotnega dolga je bila najbolj opazna prilagoditev vrednosti delničarjev 154 milijonov dolarjev presežka gotovine. Ta prilagoditev predstavlja 6 % Dycomove tržne kapitalizacije.

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II in Matt Shuler ne prejmejo nadomestila za pisanje o določenih zalogah, slogu ali temi.