V zadnjem času vsekakor ni bilo lahko biti rudar zlata. Kot proizvajalec surovin ste vredni toliko, kolikor prodate, cena zlata pa pada, odkar je v začetku marca presegla 2,000 dolarjev za unčo, ko je ruska invazija na Ukrajino prestrašila trge. Nato so Federal Reserve začele zviševati obrestne mere, s čimer se je ameriški dolar dvignil, in od takrat je vse padlo navzdol, pri čemer je zlato padlo za 19 % na 1,665 $.
Zdrs zlata je močno prizadel Newmont (oznaka: NEM), pri čemer je delnica padla za več kot 50 % od najvišje vrednosti v aprilu na 42.40 USD, kar je najnižja cena od marca 2020, ko je bilo zlato 1,500 USD za unčo.
Podjetje so prav tako prizadeli enaki inflacijski pritiski, ki so letos prizadeli praktično vse posle. Par četrtletnih rezultatov, ki so bili slabši od pričakovanih, je prispevalo k močnemu padcu delnic Newmonta od aprila. V drugem četrtletju, o katerem so poročali julija, je vodstvo navedlo višje cene dela, dizelskega goriva in druge energije ter surovin, ki se uporabljajo za rudarjenje in predelavo zlata. Družba je zvišala svoje skupne vzdrževalne stroške na 1,150 $ za unčo s 1,050 $. To je bilo večje povečanje kot številni Newmontovi konkurenti v tistem času. Po objavi poročila so delnice padle za 13 %.
Kljub temu je morda čas za nakup delnic Newmonta. Dolar, ki je leta 14 zrasel za 2022 %, verjetno ne bo večno rasel, lastništvo zlata pa bi zagotovilo varovanje pred tveganjem v primeru povprečne reverzije ali morebitnih geopolitičnih in gospodarskih pretresov. Newmont še naprej povečuje proizvodnjo te plemenite kovine, njegova zaloga pa je videti poceni. Prav tako prinaša 5.2-odstotni dividendni donos, kar pomeni, da lahko vlagatelji dobijo plačilo za čakanje.
»Nedavna slaba uspešnost označuje privlačno vstopno točko za proizvajalca zlata z nizkim tveganjem, ki zagotavlja rast obsega,« piše Emily Chieng, analitičarka Goldman Sachs.
Seveda se vse začne s ceno zlata - in v zadnjem času je kovina pod velikim pritiskom. Zaradi višjih obrestnih mer je zlato, sredstvo, ki ne prinaša nobenega donosa, manj privlačno. Tudi njegova cena je izražena v dolarjih, tako da je zlato, ko dolar raste, vredno manj dolarjev. Toda preobrat v katerem koli od teh dveh trendov bi lahko povzročil dvig cen zlata.
»Zlato ima izjemne srednjeročne temelje,« pravi Thomas Kertsos, upravitelj sklada First Eagle Gold. »Imamo rekordne ravni svetovnega dolga; enaka količina geopolitične, gospodarske in finančne negotovosti; zdaj pa sta na obzorju energetska kriza in potencialna prehranska kriza.«
Newmont je morda najvarnejši način za stavo na oživitev zlata. Povečal se je leta 2019 s prevzemom Goldcorpa, s čimer je pridobil nove rudnike, ljudi in druga sredstva. Njegova vodilna lestvica v industriji kvalificira podjetje za
S&P 500,
in ostaja edina zlata delnica v indeksu. Zaradi tega je privzeta vrednost za splošne vlagatelje in jo spodbuja zaradi lastništva indeksnih skladov, medtem ko je zaradi izdatne dividende tarča dohodkovnih skladov. Deluje tudi v na splošno manj tveganih regijah kot mnogi drugi rudarji zlata, s skoraj 70 % svojih sredstev v Severni Ameriki in Avstraliji.
Njegovih skoraj 100 milijonov unč zalog presega vse svoje vrstnike razen enega. Newmont letno proizvede približno šest milijonov unč zlata in manjše količine drugih kovin, vključno s srebrom, bakrom, svincem in cinkom. Prodaja je v zadnjih štirih četrtletjih znašala 12.4 milijarde dolarjev, čisti dobiček je znašal 1.9 milijarde dolarjev, prosti denarni tok pa 1.8 milijarde dolarjev.
»Sredstva so tam, upravljanje je dobro in je daleč največje zlato podjetje, zato večina ljudi gleda na to,« pravi Caesar Bryan, upravitelj sklada Gabelli Gold.
Prijava na glasilo
Barronov predogled
Oglejte si predogled najpomembnejših zgodb iz revije Barron's vikend. Petek zvečer ET.
Ta sredstva so trenutno naprodaj. Po besedah Gabellijevega analitika Christopherja Mancinija se z delnico trguje za 0.95-kratnik njene čiste vrednosti sredstev, v primerjavi s tipično premijo od 30 % do 50 % za rudarje zlata na splošno. Prepričan je, da bi morale delnice dosegati 1.2-kratno NAV ali 52 USD. Analitik UBS Cleve Rueckert izračuna ciljno ceno 50 USD na podlagi 7.5-kratnega večkratnika vrednosti podjetja za posredovanje dobička pred obrestmi, davki, depreciacijo in amortizacijo ali Ebitda – kar bi bilo blizu zgodovinskega povprečja delnice. Trenutno trguje pri 5.8-kratniku. Goldman's Chieng uporablja kombinacijo obeh večkratnikov vrednotenja in izračuna pošteno vrednost 53 USD.
Vsi trije cilji predstavljajo približno 20-odstotno rast pred Newmontovim dividendnim donosom v višini več kot 5-odstotnega.
Dividenda je v zadnjem času v središču skrbi vlagateljev, a Rueckert meni, da so skrbi neutemeljene. Dividendna formula podjetja je sestavljena iz osnovne dividende v višini 1 USD na delnico letno in spremenljivega plačila poleg tega, vezanega na 40 % do 60 % prostega denarnega toka pri ceni zlata nad 1,200 USD za unčo. To je trenutno dodatnih 1.20 USD na delnico letno, na podlagi vodstvene ocene cene zlata 1,800 USD, pri čemer podjetje ponovno oceni izplačilo vsakič, ko se cena premakne za 300 USD v obe smeri.
Rueckert modelira zadosten denarni tok v prihodnjih letih, da bo podjetje ohranilo sedanje izplačilo ob vlaganju v nove projekte in rudnike. Ugotavlja, da je trenutno izplačilo v višini 1.20 USD veliko bližje 40 % prostega denarnega toka kot 60 %, medtem ko Newmontova moč bilance stanja daje dodatno prilagodljivost. (Neto dolg do Ebitda je bil ob koncu drugega četrtletja le 0.3-kratnik.) Njegov dividendni donos nad 5 % bi moral znižati vrednost delnice.
»Vse, kar resnično potrebujete, da si delnice opomorejo, je, da cena zlata ostane enaka,« pravi Rueckert.
Z Newmontom vlagatelji dobijo solidno možnost za višjo ceno zlata v visokokakovostnem podjetju – medtem pa s stalnim tokom dohodka.
pišite na Nicholas Jasinski pri [e-pošta zaščitena]
