Od končne cene Twitterja 45.85 $ v sredo, je 54.20 $ preprosto najnižja cena, ki vključuje »420«, najljubšo Muskovo referenco in vzklikanje na kulturo konoplje. Domnevno sega v zgodnja sedemdeseta leta prejšnjega stoletja in majhna skupina kalifornijskih srednješolcev, ki se je srečala, da bi se udeležila vsako popoldne ob 1970.
Morda se spomnite podobnega kimanja v 2018 tvit ki je pristal Musk v predpisani vroči vodi: »Razmišljam o jemanju
Tesla
zasebno za 420 $. Financiranje zagotovljeno." Tokrat je Musk svojo ponudbo objavil z bolj tradicionalnim pismom upravnemu odboru Twitterja, ki je bilo objavljeno v vlogi vrednostnih papirjev.
In zdi se, da je financiranje v tem primeru precej zagotovljeno. Ponudba znaša 43 milijard dolarjev ali 48 milijard dolarjev z uporabo popolnoma razvodnjenega števila delnic, Muskova neto vrednost pa je nedavno presegla 250 milijard dolarjev.
To pušča vprašanje, zakaj in kaj sledi. V pismu s ponudbo Musk imenuje svobodo govora "družbeni imperativ za delujočo demokracijo" in piše, da Twitter "temu družbenemu imperativu v sedanji obliki ne bo niti uspeval niti služil". Razdelite ga na dva dela: razcvetite in postrezite.
Twitter je bil borzni zlom. Leta 2013 je šel na borzo pri 26 $, svoj prvi dan trgovanja pa je končal blizu 45 $. Pred prejšnjim tednom, ko so bili Muskovi nakupi delnic javno objavljeni, se je trgovalo po 39 $ in spremembi.
A podjetje je daleč od finančne katastrofe. Novi izvršni direktor ima ambiciozen načrt, da do leta 7.5 doseže 2023 milijarde dolarjev prihodkov, kar je triletno podvojitev. Prosti denarni tok je zdaj skromen, a biki vidijo, da bo do leta 1 presegel milijardo dolarjev.
Za primer navzgor, predpostavimo 10.5 milijarde dolarjev prihodkov do leta 2025, kar je nekoliko nad trenutno soglasno oceno, in prosto denarno maržo, ki je boljša od trenutne usmeritve Twitterja in znaša približno 11 % do leta 2024, vendar tudi precej manj kot ocenjenih 21 % tega industrijskega velikana
Meta platforme
(FB) naj bi se razjasnilo naslednje leto. Pokličite 15 % in lahko vidite, da se Twitter do leta 1.6 približuje 2025 milijarde dolarjev prostega denarnega toka, če mežikate.
To pomeni, da Musk ponuja 30-krat ocenjeni prosti denarni tok za leto 2025, kar za podjetje, ki lahko še vedno raste prihodke z visokimi odstotki najstnikov, ni ločeno od realnosti. Tu so vgrajene rožnate predpostavke, vključno s tem, da bo Twitter ponovno spodbudil rast uporabnikov in bolj v celoti izkoristil svoj promet. Toda bistvo je, da bi Muskova ponudba lahko veljala za dejanje kapitalizma, ne le za državljansko službo.
BofA Securities je pred kratkim na Twitterju imela ciljno ceno 54 dolarjev. Ni sklicevanja na konopljo, a vseeno.
Kar se tiče tega, kar sledi, bo Twitter verjetno sprejel posel ali zahteval več denarja. Družbi manjka močna obramba za prevzem, saj noben ustanovitelj nima v lasti kopice delnic in nima delnic z nadzorom glasov. Musk v dokumentu svojo ponudbo imenuje "najboljša in dokončna" in pravi, da "ne igra igre naprej in nazaj."
Vodstvo ni v dobrem položaju, da bi delničarje prepričalo, da lahko sam odklene višjo vrednost. Kar zadeva druge potencialne ponudnike, igralci družbenih medijev bodisi nimajo dovolj obsega ali pa bi vabili zaničevanje s strani regulatorjev. Izvršni direktor Salesforcea Marc Benioff je pred leti razmišljal o nakupu Twitterja, a se je odločil, da se ne prilega.
Ob predpostavki, da se Cheech in Chong ne združita z zasebnim kapitalom za ponudbo spojlerja v vrednosti 64.20 $, bi lahko Twitter težko rekel ne. "V prihodnjih tednih pričakujemo veliko preobratov, ko bosta Twitter in Musk hodila po tej zakonski poti," je v četrtkovem sporočilu za vlagatelje zapisal analitik Wedbush Tesle Dan Ives.
Ob predpostavki, da Twitter sprejme dogovor, Muskovi pretekli tviti vsebujejo nekaj namigov o drugih prihajajočih spremembah. Twitter bo zagotovo dobil gumb za urejanje tvitov. Verjetno bodo na voljo razširjene storitve za plačevanje strank Twitter Blue, vključno s skokom na sprednji del vrstice za preverjen status z modro kljukico. Podjetje bi lahko celoten ali del svojega sedeža v San Franciscu spremenilo v stanovanja za brezdomce.
In – ta je bolj slutnja – nek nekdanji predsednik in izobčenec na Twitterju morda že ogreva svoje tvitanje.
Pišite Jacku Houghu na [e-pošta zaščitena]. Spremljajte ga na Twitterju in se naročite na njegovo Barron's Streetwise podcast.