»Naraščajoč strah je, da se bo na poti še kaj zlomilo«: Vlagatelji na delniškem trgu pričakujejo podatke o inflaciji PCE sredi skrbi Feda glede pretiranega zaostrovanja

"Naraščajoč strah je, da se bo na poti zlomilo še kaj drugega, kot celoten trg državnih obveznic ZDA," je dejal Yardeni.

Donosi zakladnice so pred kratkim močno narasli, ko je Fed dvignil svojo referenčno obrestno mero, kar je pritiskalo na delniški trg. V petek se je njihovo hitro vzpenjanje ustavilo, saj so vlagatelji prebavili poročila, ki kažejo, da bi Fed morda razpravljal o rahlo upočasnitvi agresivnih dvigov obrestnih mer konec tega leta.

Zaloge v petek močno poskočila medtem ko je trg pretehtal, kar se je zdelo kot potencialni začetek premika v politiki Feda, čeprav se je zdelo, da bo centralna banka letos nadaljevala pot velikih zvišanj obrestnih mer, da bi zajezila naraščajočo inflacijo. 

Odziv borznega trga na Poročilo Wall Street Journala Anthony Saglimbene, glavni tržni strateg, se je zdel preveč navdušen, da bo centralna banka prihodnji mesec zvišala obrestno mero Fed Fund za tri četrtine odstotne točke – in da bodo uradniki Feda morda razpravljali o tem, ali naj jo decembra zvišajo za pol odstotne točke. pri Ameriprise Financial. 

To, da se Fed usmerja k premoru pri zviševanju obrestnih mer, je le pobožna želja, saj bo verjetno pustil prihodnje dvige "na mizi", je dejal v telefonskem intervjuju. 

"Mislim, da so se stisnili v kot, ko so vse lansko leto pustili obrestne mere na nič", medtem ko so kupovali obveznice v okviru tako imenovanega kvantitativnega sproščanja, je dejal Saglimbene. Dokler bo visoka inflacija ostala nespremenjena, bo Fed verjetno še naprej zviševal obrestne mere, medtem ko bo priznaval, da ta povišanja delujejo z zamikom - in bi lahko naredila "več škode, kot bi želela", ko poskušajo ohladiti gospodarstvo.

"V tem procesu se lahko nekaj v gospodarstvu zlomi," je dejal. "To je tveganje, v katerem smo se znašli."

'Debakel'

Višje obrestne mere pomenijo, da podjetja in potrošnike zadolževanje stane več, kar upočasnjuje gospodarsko rast sredi povečanih strahov, da se bodo ZDA naslednje leto soočile z morebitno recesijo, pravi Saglimbene. Brezposelnost se lahko poveča zaradi agresivnega zvišanja obrestnih mer Feda, je dejal, medtem ko se lahko pojavijo "dislokacije na trgih valut in obveznic".

Ameriški vlagatelji so takšne razpoke na finančnih trgih opazili v tujini.

Angleška centralna banka je nedavno presenetljivo posegla na trg obveznic Združenega kraljestva, potem ko so se donosi njenega državnega dolga močno povečali in je britanski funt potonil zaradi zaskrbljenosti zaradi načrta za znižanje davkov, ki se je pojavil, ko je britanska centralna banka zaostrovala denarno politiko, da bi zajezila visoko inflacijo. Premierka Liz Truss stopil dol v sled kaosa, le nekaj tednov po prevzemu najvišje funkcijein dejala, da bo odšla takoj, ko bo konservativna stranka izvedla tekmovanje za njeno zamenjavo. 

»Poskusa je konec, če hočete,« je v telefonskem intervjuju dejal JJ Kinahan, glavni izvršni direktor IG Group North America, ki je matična družba spletnega posredništva tastyworks. "Torej bomo zdaj dobili drugega voditelja," je dejal. "Običajno tega ne bi bili veseli, toda od dneva, ko je prišla, je bila njena politika precej slabo sprejeta."

Medtem je ameriški zakladniški trg "krhek" in "občutljiv na šok," so opozorili strategi pri Bank of America v poročilu BofA Global Research z dne 20. oktobra. Izrazili so zaskrbljenost, da je zakladniški trg "morda en šok oddaljen od delovanja trga izzivi,« kar kaže na poslabšano likvidnost ob šibkem povpraševanju in »povišani nenaklonjenosti vlagateljev tveganju«. 

Se glasi: "Krhek" trg zakladnic je v nevarnosti "obsežne prisilne prodaje" ali presenečenja, ki vodi do zloma, pravi BofA

"Strah je, da bi se polom, kakršen je bil nedavni na trgu obveznic v Združenem kraljestvu, lahko zgodil v ZDA," je dejal Yardeni v svojem petkovem zapisu. 

"Čeprav se dandanes zdi vse mogoče, še posebej strašljivi scenariji, bi radi poudarili, da čeprav Fed umika likvidnost" z zvišanjem obrestne mere Fed in nadaljevanjem kvantitativnega zaostrovanja, so ZDA varno zatočišče sredi zahtevnih časov na svetovni ravni, podjetje je dejalo. Z drugimi besedami, ideja, da "ni druge države", v katero bi lahko vlagali, razen ZDA, lahko zagotovi likvidnost domačemu trgu obveznic, v skladu z njegovo opombo.

»Mislim, da to gospodarstvo ne deluje«, če je donos 10-letne državne obveznice
TMUBMUSD10Y,
4.228%
se začne približevati blizu 5 %, je po telefonu povedal Rhys Williams, glavni strateg pri Spouting Rock Asset Management.

Donosi desetletnih državnih obveznic so se v petek znižali za nekoliko več kot eno bazično točko na 4.212 %, potem ko so se v četrtek povzpeli na najvišjo stopnjo od 17. junija 2008 glede na ravni ob 3. uri po vzhodnem času, glede na tržne podatke Dow Jones.

Williams je dejal, da ga skrbi, da bodo naraščajoče obrestne mere financiranja na stanovanjskem in avtomobilskem trgu prizadele potrošnike, kar bo povzročilo počasnejšo prodajo na teh trgih.

Se glasi: Zakaj bi se moral stanovanjski trg leta 2023 pripraviti na dvomestne hipotekarne obrestne mere

"Trg je bolj ali manj dosegel ceno v blagi recesiji," je dejal Williams. Če bi Fed še naprej zaostroval, "ne da bi bil pozoren na dogajanje v resničnem svetu", medtem ko bi bil "manično osredotočen na stopnje brezposelnosti", bi prišlo do "zelo velike recesije," je dejal.

Vlagatelji pričakujejo, da bo Fedova pot nenavadno velikih dvigov obrestnih mer v letošnjem letu sčasoma vodila do mehkejšega trga dela, kar bo zmanjšalo povpraševanje v gospodarstvu zaradi njegovih prizadevanj za zajezitev naraščajoče inflacije. Toda trg dela je doslej ostal močan, z zgodovinsko gledano nizka stopnja brezposelnosti 3.5 %.

George Catrambone, vodja trgovanja v Ameriki pri DWS Group, je v telefonskem intervjuju dejal, da je "dokaj zaskrbljen", da bi Fed morda preveč zaostril denarno politiko ali preveč prehitro zvišal obrestne mere.

Centralna banka "nam je povedala, da so odvisni od podatkov," je dejal, vendar je izrazil pomisleke, da se zanaša na podatke, ki so "vsaj en mesec nazaj," je dejal.

Stopnja brezposelnosti je na primer zaostajajoč ekonomski kazalnik. Komponenta zavetja indeks cen življenjskih potrebščin, merilo inflacije v ZDA, je "lepljivo, a tudi posebej zaostaja," je dejal Catrambone.

Konec tega prihajajočega tedna bodo vlagatelji prejeli odčitek iz indeksa cen osebne potrošnje, prednostnega merila inflacije Feda, za september. Tako imenovani podatki PCE bodo objavljeni pred odprtjem ameriške borze 28. oktobra.

Medtem so rezultati dobička podjetij, o katerih so začeli poročati za tretje četrtletje, prav tako "obrnjeni nazaj", je dejal Catrambone. Ameriški dolar, ki je narasel, ko je Fed zvišal obrestne mere, je ustvarjanje "čelnega vetra" za ameriška podjetja z večnacionalnimi podjetji.

Se glasi: Vlagatelji na borzi se pripravljajo na najprometnejši teden sezone objavljanja dobičkov. Evo, kako je do zdaj.

"Zaradi zamika, v katerem deluje Fed, šele ko bo prepozno, ne boste vedeli, da ste šli predaleč," je dejal Catrambone. »To se zgodi, ko se premikate s tako hitrostjo, a tudi s takšno velikostjo,« je dejal in se skliceval na niz velikih dvigov obrestnih mer centralne banke v letu 2022.

"Veliko lažje se je premikati po prstih, ko zvišujete obrestne mere za 25 bazičnih točk naenkrat," je dejal Catrambone.

'Tightrope'

V ZDA je Fed na "napeti vrvi", saj tvega zaostrovanje denarne politike, pravi Kinahan iz IG. "Nismo videli celotnega učinka tega, kar je naredil Fed," je dejal.

Medtem ko se zdi, da je trg dela za zdaj močan, se Fed zaostruje v upočasnjeno gospodarstvo. na primer prodaja obstoječih stanovanj je padla medtem ko hipotekarne obrestne mere rastejo, medtem ko raziskava Inštituta za upravljanje dobave, barometer ameriških tovarn, padla na najnižjo vrednost v 28 mesecih septembra za 50.9 %.

Tudi težave na finančnih trgih se lahko nepričakovano pokažejo kot valoviti učinek zaostrovanja denarne politike Feda, je opozoril Williams iz Spouting Rocka. "Kadar koli Fed tako hitro zviša obrestne mere, takrat voda odteče in ugotoviš, kdo ima kopalke" - ali ne, je dejal.

"Enostavno ne veš, kdo je preobremenjen," je dejal in izrazil zaskrbljenost zaradi možnosti za povečanje nelikvidnosti. "To veš šele, ko prejmeš ta poziv za plačilo." 

Ameriške delnice so v petek končale močno višje, z indeksom S&P 500
SPX,
+ 2.37%,
Industrijski indeks Dow Jones
DJIA,
+ 2.47%
in Nasdaq Composite, vsak po podatkih Dow Jones Market Data, dosega največjo tedensko rast v odstotkih od junija. 

Kljub temu so ameriške delnice na medvedjem trgu. 

"Našim svetovalcem in strankam smo svetovali, naj ostanejo previdni do konca tega leta," se zanašajo na kakovostna sredstva, medtem ko ostajajo osredotočeni na ZDA in upoštevajo obrambna področja, kot je zdravstvo, ki lahko pomagajo ublažiti tveganje, je dejal Saglimbene iz Ameriprise. "Mislim, da bo volatilnost visoka."