Vodja naložb Morgan Stanley vidi skrito grožnjo inflacije v dolarjih in blagu

Vlagatelji iščejo odgovore, kdaj se bo inflacija umirila ob strahu pred bližajočo se recesijo. Kot napovedovalci razčlenjujejo podatke in projekcije, Morgan StanleyMS
Glavna direktorica za naložbe Lisa Shalett vidi skrito grožnjo, ki bi lahko poslabšala inflacijsko sliko: večinoma neopazno anomalijo v razmerju med dolarjem in cenami surovin.

Večji del zadnjega pol stoletja je bila moč ameriškega dolarja obratno povezana s povprečno ceno blaga. Ko se je dolar dvignil in okrepil, so se cene surovin, kot so nafta in plemenite kovine, znižale in obratno, kar je produkt svetega označevanja ameriškega dolarja kot rezervne valute sveta, zaradi česar se večina nakupov blaga opravi z ameriška valuta.

Dogodki črnega laboda pri Covid-19 in posledični šoki v dobavni verigi ter ruska invazija na Ukrajino so očitno vrgli to ravnovesje iz loka in lahko napovedujejo slabe novice za inflacijo. Ko se ti dve meritvi ponovno povežeta, bi lahko bil rezultat padec dolarja, sicer znan kot vztrajna inflacija, kljub padcu cen surovin, kot je nafta.

"Morda pridemo do točke v naslednjih treh do šestih mesecih, ko bo dolar začel sorazmerno slabeti, ko se ameriško gospodarstvo upočasnjuje in ko se druga gospodarstva in centralne banke začnejo zategovati," pravi Shalett. "Mogoče se znajdemo v scenariju, ko bo Fed morda nekoliko uspešen pri zatiranju povpraševanja [po blagu in storitvah], morda ne bomo zmanjšali inflacije."

Ta ločitev dolarja in surovin se je od leta 1966 zgodila le dvakrat. Leta 1979 je inflacija presegla 14 %, cene zlata pa so narasle na več kot 850 $ za unčo z manj kot 50 $ pred nekaj leti. V osemdesetih letih prejšnjega stoletja je predsednik Fed Paul Volcker, ki ga je imenoval predsednik Carter, zvišal obrestne mere in neusmiljeno premikal obrestno mero zveznih skladov, ki je dosegla 1980 %, kar je povzročilo recesijo, ki je strmoglavila inflacijo in cene surovin, medtem ko se je dolar okrepil. Leta 20 so se cene surovin dvignile, a ko je bila Kitajska sprejeta v Svetovno trgovinsko organizacijo in je ameriški trg preplavila z nizkocenovnim blagom, je bila inflacija obdržana.

Trenutne razmere so posledica prejšnjega desetletja, v katerem so ameriška sredstva močno presegla svetovna sredstva, kar je v zadnjih nekaj letih ustvarilo povpraševanje po dolarjih in tudi obrambno držo v mnogih gospodarstvih, zaradi česar so druge države prekupovale ameriške dolarje.

Če pride do oslabitve ameriškega dolarja, bi to lahko pomenilo nepričakovane dobičke za nastajajoče trge, ki so imeli šibkejše valute, zlasti tiste, ki so proizvajalci surovin. Ta vpliv se že kaže na nastajajočih trgih, ki so v mesecu juniju presegli ameriške delnice, saj je Vanguard FTSE Emerging Markets ETF ta mesec padel za 2 %, medtem ko je S&P 500 v istem časovnem obdobju padel za 4.9 %. Po Shalettovih besedah ​​nastajajoči trgi niso prehiteli ameriških delnic od leta 2009.

Medtem ko Shalett opazuje, ali padec cen surovin ali padec vrednosti v ameriških dolarjih pripelje ti dve podatkovni točki v ravnotežje, ima svoje oko na tretjem največjem gospodarstvu na svetu, Japonskem.

Japonci se soočajo z lastno valutno krizo s šibkim jenom, ki grozi, da bo državo poslal v recesijo. Kot eden največjih kupcev ameriških zakladnic, bi lahko država, če se odloči za zmanjšanje teh nakupov kot odziv na slabšo gospodarsko sliko, nagnila ravnotežje v smeri slabljenja dolarja, medtem ko bodo surovine ostale drage.