Dolgo pričakovana vrnitev posla rudarja Rio Tinto je obstala v negotovosti

(Bloomberg) — Rudarski velikan Rio Tinto Group ugotavlja, da se njegova dolgo pričakovana vrnitev k sklepanju velikega posla brez nesramnega zapravljanja iz preteklosti izkazuje kot izziv.

Najbolj brano iz Bloomberga

Njegova več kot 3 milijarde dolarjev vredna ponudba za nakup preostalega podjetja Turquoise Hill Resources Ltd. in povečanje njegove izpostavljenosti ogromnemu nahajališču bakra v Mongoliji je bila dejansko zadržana. Rio si je s težavo pridobil podporo vlagateljev, zaradi česar je bil prisiljen ponuditi nenavadne pogoje najbolj trdovratnim zavračalcem, kar se je zdelo dovolj za sklenitev posla.

Toda v nekaj dneh so se kanadski regulatorji obrnili na stranski dogovor in prisilili Turquoise Hill, da preloži glasovanje delničarjev.

Združitve in prevzemi so v Riu občutljiva tema. Katastrofalni posli pred več kot desetletjem so skoraj potopili podjetje, nekdanjega izvršnega direktorja stali službe in privedli do regulativnih preiskav. Kljub temu drugo rudarsko podjetje na svetu priznava, da so ta vprašanja predolgo metala senco.

Septembrska ponudba Ria za odkup 49-odstotnega deleža v Turquoise Hillu, ki ga še nima v lasti – po boljših pogojih glede na ponudbo v začetku leta – je zelo smiselna za vrnitev k sklepanju velikih poslov.

To bi podjetju omogočilo utrjevanje nadzora nad rudnikom bakra Oyu Tolgoi, ki bi lahko postal eden največjih na svetu. Kovina je med priljubljenimi dobrinami v Riu in bistveni del globalnega zelenega potiska – in ko bo podzemna komponenta rudnika dokončana, bo proizvajalcu pomagala zapolniti vrzel za svojimi največjimi tekmeci bakra.

Poleg tega je dogovor v začetku tega leta z mongolsko vlado odstranil velik del političnega tveganja v zvezi z Oyu Tolgoi. Bistveno je, da bi posel pokazal tudi, da lahko izvršni direktor Jakob Stausholm zagotovi rast, ne da bi uničil vrednost za delničarje.

Zgodba se nadaljuje

"Rio ni tako raznovrsten kot njegovi primerki in zmožnost rasti stran od železove rude preprosto ni tam brez poslov," je dejal analitik Liberuma Ben Davis. "Če se trudite sklepati takšne posle, to ne obeta nič dobrega."

Delničarski dogovor

Kljub odobritvi upravnega odbora za septembrsko ponudbo sta družbi Pentwater Capital Management LP in SailingStone Capital Partners LLC — ki imata skupaj približno 16 % neporavnanih delnic Turquoise Hill — nasprotovali poslu z utemeljitvijo, da podcenjuje Turquoise Hill. To mnenje je ponovilo tudi vplivno svetovalno podjetje.

Rio je temu nasprotoval z opozorilom, da če delničarji Turquoise Hilla ne bodo sprejeli ponudbe, bodo morali v naslednjih dveh letih zbrati milijarde za financiranje razvoja Oyu Tolgoija.

Ker se je Rio soočal s porazom, je glasovanje v zadnjem trenutku prekinilo. Nato je s SailingStone in Pentwater sklenila stranski posel, kjer sta se vlagatelja strinjala, da bosta zadržala svoje glasove v zameno za 34.40 C$ na delnico – kar je precej pod ponudbeno ceno 43 C$ – z arbitražnim postopkom za določitev končne cene.

Ta poteza je pomenila, da se vztrajnim vlagateljem ne bi bilo treba umakniti, medtem ko bi omogočili sklenitev posla, vse brez Ria, ki bi zvišal svojo ponudbo in se tudi izognil izdaji močno razredčenih pravic.

Vendar je to razjezilo nekatere manjšinske delničarje, ki so menili, da bosta SailingStone in Pentwater dosegla slajši posel. Caravel Capital s sedežem na Bahamih je vložil pritožbo pri quebeškem regulatorju za vrednostne papirje, upravitelj sklada Caravel Jeff Banfield pa je dejal, da so se podobni pritožili tudi drugi večji delničarji.

Zaradi pritiskov vlagateljev je quebeški regulator vrednostnih papirjev zaprosil Turquoise Hill, naj odloži glasovanje o prevzemu za nedoločen čas, saj preučuje, ali je sporazum zakonit, kar je v posel vneslo novo negotovost.

Najboljša ponudba

Rio je večkrat povedal, da je dal svojo najboljšo in zadnjo ponudbo za Turquoise Hill. Poznavalci Ria pravijo, da je znotraj podjetja jasno mnenje, da bi njegova verodostojnost trpela, če bi zvišali svojo ponudbo.

Katastrofalni pretekli posli poudarjajo pomen te verodostojnosti.

Na vrhuncu blagovnega supercikla leta 2007 je Rio vstopil v licitacijsko vojno z družbama Vale SA in Alcoa Inc. za kanadskega proizvajalca aluminija Alcan Inc. Oba je odpihnil iz vode z denarno ponudbo v višini 38 milijard dolarjev, zaradi katere je njen dolg spiralno narasel. Opisan kot najslabši posel v zgodovini rudarstva, se je poslabšal, ko je med svetovno finančno krizo padlo povpraševanje po aluminiju in je kitajska ponudba preplavila trg.

Zaradi tega je moral Rio prevzeti skoraj 30 milijard dolarjev odpisov, kar je takratnega izvršnega direktorja na koncu stalo službe.

Nato je leta 2011 Rio kupil mozambiškega proizvajalca premoga Riversdale Mining Ltd. za 3.7 milijarde dolarjev v hitrem poslu. Toda projekta ni uspelo razviti po načrtih in enota je bila prodana za 50 milijonov dolarjev po velikih oslabitvah.

Rio je večino zadnjega desetletja porabil za pomiritev delničarjev z rekordnimi dividendami, saj se je osredotočal na ustvarjanje denarja iz svojih obsežnih rudnikov železove rude. Toda novi predsednik Dominic Barton je dejal, da je imela zadržanost do združitev in prevzemov svojo ceno.

Številni dobri predlogi znotraj podjetja so bili zgrešeni zaradi strahu pred odzivom vlagateljev, je dejal prejšnji mesec in dodal, da bo upravni odbor sodeloval pri nadaljnjem sklepanju dogovorov.

Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna

© 2022 Bloomberg LP