Trgi in gospodarstvo se pripravljajo, saj bi lahko prvo povišanje Fed prišlo čez dva meseca

Če bo šlo vse po načrtih, bo ameriška centralna banka Federal Reserve čez nekaj več kot dva meseca uveljavila prvo zvišanje obrestne mere v treh letih, potezo, ki jo oblikovalci politike menijo, da je potrebna in ki jo trgi in gospodarstvo nejevoljno sprejemajo.

Fed je nazadnje zvišal obrestne mere konec leta 2018, kar je del procesa "normalizacije", ki se je zgodil v obdobju upadanja najdaljše gospodarske ekspanzije v zgodovini ZDA.

Le sedem mesecev pozneje se je morala centralna banka umakniti, saj je bila ta širitev videti vse bolj krhka. Osem mesecev po tem začetnem znižanju julija 2019 je bil Fed prisiljen znižati svojo referenčno obrestno mero zadolževanja vse do nič, ko se je država soočila s pandemijo, ki je svetovno gospodarstvo vrgla v nenaden in šokanten vrtec.

Medtem ko se uradniki pripravljajo na vrnitev k bolj konvencionalni monetarni politiki, Wall Street pozorno spremlja. Prvi trgovalni dan v novem letu je pokazal, da je trg pripravljen še naprej rasti, sredi vrtin, ki so pozdravile Fed, odkar je pred mesecem dni nakazal preobrat politike.

"Če se ozrete v preteklost na Fed, gre običajno za večkratno zaostritev, preden zaidete v težave z gospodarstvom in trgi," je dejal Jim Paulsen, glavni naložbeni strateg pri skupini Leuthold.

Paulsen pričakuje, da se bo trg začetno dvignil – verjetno bo uveljavljen na sestanku 15. in 16. marca – brez prevelike pompe, saj je bil dobro telegrafiran in bo še vedno dvignil referenčno obrestno mero čez noč na razpon 0.25 %- 0.5 %.

»Ta odnos do Fed smo razvili na podlagi zadnjih nekaj desetletij, ko je gospodarstvo raslo za 2 % na leto,« je dejal Paulsen. »V svetu 2-odstotnega zastoja v gospodarstvu je škodljivo, če Fed sploh razmišlja o zaostritvi. Ampak ne živimo več na tem svetu."

Uradniki Fed so na svojem decembrskem sestanku pred koncem leta načrtovali še dva dodatna povišanja za 25 osnovnih točk. Osnovna točka je enaka eni stotini odstotne točke.

Trenutne cene na terminskem trgu Fed skladov kažejo na približno 60-odstotno verjetnost zvišanja marca in 61-odstotno verjetnost, da bo Zvezni odbor za odprti trg, ki določa obrestne mere, dodal še dva do konca leta 2022, navaja FedWatch CME. Orodje.

Ti nadaljnji dvigi so tisti, kjer bi Fed lahko opazil nekaj povratka.

Fed dviguje obrestno mero kot odgovor na inflacijske pritiske, ki jih nekateri ukrepi izvajajo najhitreje v skoraj 40 letih. Predsednik Jerome Powell in večina drugih oblikovalcev politike so večji del leta 2021 vztrajali, da se bodo cene kmalu znižale, vendar so proti koncu leta priznali, da trend ni več "prehoden".

Ali bo Fed lahko organiziral "urejeno padanje", bo odvisno, kako se bodo trgi odzvali na zvišanje obrestnih mer, je dejal Mohamed El-Erian, glavni ekonomski svetovalec pri Allianzu in predsednik uprave Gramercy Fund Management.

V tem scenariju »Fed dobi ravno prav in povpraševanje se nekoliko umiri, ponudba pa se odzove. To je nekakšna prilagoditev Zlatolaska," je dejal v ponedeljek v oddaji CNBC "Squawk Box".

Vendar je dejal, da je nevarnost, da inflacija vztraja in se dvigne še bolj, kot Fed predvideva, kar je povzročilo bolj agresiven odziv.

"Bolečina je že prisotna, zato morajo igrati množično dohitevanje in vprašanje je, na kateri točki izgubijo živce," je dodal El-Erian.

Tržni veterani spremljajo donose obveznic, ki naj bi kazali na napredne namige o namerah Fed. Donosi so kljub pričakovanjem o zvišanju obrestnih mer ostali v veliki meri pod nadzorom, vendar je Paulsen dejal, da pričakuje reakcijo, ki bi lahko letos primerjalno 10-letno zakladnico na koncu dvignila na približno 2 %.

Hkrati je El-Erian dejal, da pričakuje, da bo gospodarstvo v letu 2022 dokaj dobro poslovalo, tudi če bo trg naletel na ovire. Podobno je Paulsen dejal, da je gospodarstvo dovolj močno, da vzdrži zvišanje obrestnih mer, kar bo povečalo obrestne mere zadolževanja v širokem pasu potrošniških izdelkov. Vendar pa je dejal, da meni, da bo popravek prišel v drugi polovici leta, saj se bodo obrestne mere nadaljevale.

Toda Lisa Shalett, glavna direktorica za naložbe pri Morgan Stanley Wealth Management, je dejala, da meni, da bi bile tržne turbulence bolj izrazite, tudi ko bo gospodarstvo raslo.

Trgi prihajajo iz daljšega obdobja »dolgega padanja realnih obrestnih mer, kar je dopuščalo
delnice, da se osvobodijo ekonomskih osnov in njihovih večkratnikov cene/zaslužka, da se razširijo,« je dejal Shalett v poročilu za stranke.

»Zdaj se končuje obdobje zniževanja obrestnih mer dovodnih skladov, ki se je začelo v začetku leta 2019, kar bi moralo omogočiti dvig realnih obrestnih mer od zgodovinskih negativnih najnižjih vrednosti. Ta premik bo verjetno sprožil nestanovitnost in spodbudil spremembe vodilnega položaja na trgu,« je dodala.

Vlagatelji si bodo razmišljanje Fed-a podrobneje ogledali pozneje ta teden, ko bodo v sredo objavljeni zapisniki decembrske seje FOMC. Za trg bodo še posebej zanimive razprave ne le o tempu dvigovanja obrestnih mer in odločitvi o zmanjšanju nakupov sredstev, temveč tudi o tem, kdaj bo centralna banka začela zniževati bilanco stanja.

Čeprav namerava Fed spomladi popolnoma ustaviti nakupe, bo še naprej vlagal izkupiček svojih trenutnih sredstev, kar bo ohranilo bilanco stanja okoli trenutne ravni 8.8 bilijona dolarjev.

Ekonomist Citigroup Andrew Hollenhorst pričakuje, da se bo znižanje bilance stanja začelo v prvem četrtletju 2023.