Številni ETF (skladi, s katerimi se trguje na borzi) so zdaj ogroženi

Prihajajoče bolezni delniškega trga, o katerih sem nedavno razpravljal (pretresti in izpiranja) bo znova ugotovil, da SEC nima zaščite pri elektronskem trgovanju. Računalniško podprti "odklopniki" ostajajo šibki nadomestki za človeške strokovnjake, ki so jih nadomestili. Možnost "hitrih zrušitev" (kjer elektronske ponudbe strmo padejo ali izginejo) ostaja in tu nastanejo težave s številnimi ETF-ji.

Težave z ETF-ji

Če omenite »ETF«, bodo vlagatelji pomislili na velike indeksne sklade. Te so v redu. Vendar pa je pod priljubljenimi, uveljavljenimi in enostavnimi ETF-ji na stotine majhnih, specializiranih ETF-jev. Na razlikovanje od drugih skladov ETF se gleda kot na način za ustvarjanje povpraševanja. To je bilo doseženo s preoblikovanjem ali zožitvijo uveljavljenega indeksa, z ustvarjanjem novega indeksa ali z izboljšanjem tipičnega indeksa dolgih pozicij s finančnim vzvodom, izvedenimi finančnimi instrumenti ali kratkimi (»inverznimi«) pozicijami.

Upamo, da se bodo vlagatelji zdeli specialni skladi koristni. Vendar (in to je ključni problem) takšna širitev specialnosti prehaja na strokovno področje. Uporaba neobičajnih in edinstvenih indeksov skupaj s kompleksnimi naložbenimi strategijami zahteva strokovno znanje za razumevanje značilnosti donosa/tveganja novih skladov. V nasprotnem primeru obstaja možnost (verjetnost), da bo »povprečen« vlagatelj zaradi nerazumevanja zaveden – celo premamljen.

Zdi se, da je oblikovanje ETF v zadnji fazi

Značilnosti mnogih, novejših ETF-jev so nenavadne, izkrivljene naprave. Oglejte si na primer te nedavno predstavljene lepotce:

• Tidal Trust II – Nicholasov alternativni ETF s stalnim dohodkom
• Innovator Gradient Tactical Rotation Strategy ETF
• Dimensional Emerging Markets Sustainability Core 1 ETF
• AllianzIM US Large Cap Buffer10 Nov ETF
• BrandywineGLOBAL Dynamic US Large Cap Value ETF
• FT CBOE Vest Rising Dividend Achievers Target Income ETF

Ali lahko uganete, kaj počne kateri od teh ETF-jev? ne? Bi morali porabiti čas za njihovo raziskovanje? Ne. To so preprosto nepomembni bisi za predolgo igro, ki je končana.

Oh, morda je še nekaj preostalih naložb v mini nišo, ki bi potrebovale ETF, da bi to izpolnilo – a verjetno ne. Tovarne ETF so že prebrskale pokrajino. Namesto tega so nedavna »ročno izdelana orodja za svetovalce in vlagatelje« preprosto videti, kot da mine zdrava Marija, ko zmanjkuje časa za posebno igro ETF.

Nekateri ustvarjalci ETF-jev se zdaj ukvarjajo s staro muho, ki se konča, in mečejo špagete v steno, v upanju, da se bo nekaj držalo, da bo igra tekla in bodo provizije rasle. Toda realnost se slabša, kar pomeni, da se čas izteka za številne sklade v industriji skladov 3,000+ ETF.

Želite več dokazov? Poglejte najnovejše nesmiselne zvijače: ETF za posamezne delnice. "Kaj! En delniški skladi?" Vem! In vendar je pred kratkim ustvarjenih več ETF-jev za "priljubljene" delnice, kot je Tesla. Zakaj? Obstaja samo en izvedljiv razlog: to je nov (čeprav nesmiseln) način za plačilo pristojbine. »Skladi« so le poenostavljeni paketi tega, kar lahko vlagatelji naredijo sami – in še bolje. Na primer, sedem (!) Teslinih ETF-jev spada v tri kategorije, ki jih lahko vlagatelji posnemajo sami:

1. »Množilec« – Kupite delnice Tesle na maržnem računu
2. “Inverse” – kratka delnica Tesla
3. “Prihodek” – nakupna opcija nakupa delnic Tesla

Vse te ustanovitve ETF spremlja veliko tveganje: šibka likvidnost

Dnevni grafikoni teh novih skladov ETF razkrivajo poljub smrti na borzi: sledilcev je malo, zato je trgovanje pegavo. To pa pomeni, da je razpon ponudbe in povpraševanja za prodajo in nakup v običajnih časih prevelik. (Ne pozabite, da je zasnova ETF za ohranjanje tržnih cen blizu njihovih neto vrednosti sredstev odvisna od poklicnih trgovcev, ki so pripravljeni pomagati pri izpolnjevanju naročil prek svojih lastnih strategij, zasnovanih tako, da malo zaslužijo in ne izgubijo. Majhen obseg trgovanja oteži to nalogo.)

Potem so tu še neobičajni časi, zlasti ko se veliko vlagateljev odloči za prodajo. Kot je bilo že prikazano na preteklih nestabilnih delniških trgih, se težave s cenami/trgovanjem pojavljajo pri ETF-jih, ki se malo uporabljajo. Z majhnim naravnim obsegom trgovanja bi lahko vlagateljevo prodajno naročilo na padajočem trgu izpolnili po nizki ceni (pod neto vrednostjo sredstev). Z drugimi besedami, skladi ETF bi lahko škodili vlagateljem na nestabilnih trgih, čeprav se strategije "naredi sam" zlahka odvijejo ali prilagodijo poštenim cenam.

Še zadnje tveganje: zavajanje vlagateljev

Nazaj na tista nora imena zgoraj. Ti in številni drugi, njim podobni, bi morali biti na voljo samo profesionalnim vlagateljem in svetovalcem. Skladi so kompleksni, zato sodijo v tabor potencialno zavajajočih neprofesionalnih vlagateljev.

Je pa še hujše: privlačna imena in predstavitve, ki napačno predstavljajo donose in tveganja sklada. Zasnovani so tako, da ujamejo »povprečne« vlagatelje, in to je velik ne-ne SEC. Primer je nedavna serija ETF-jev z eno delnico »YieldMax« z »Option Income« v naslovih. Za Tesla ETF, »YieldMax TSLA Option Income Strategy ETF«, je implicitni fokus na dohodek podrobneje opredeljen v tem naložbenem cilju: (podčrtano je moje)

Glavni naložbeni cilj sklada je iskanje tekočega dohodka. Sekundarni naložbeni cilj sklada je iskanje izpostavljenosti do cene delnice navadnih delnic družbe Tesla, Inc. (»TSLA«), ob upoštevanju omejitve potencialnih naložbenih dobičkov.

K temu dodajte to trenutno sporočilo za javnost z dne 19. decembra, “YieldMax lansira dva nova ETF-ja, zasnovana za zagotavljanje privlačnih donosov. " Prvi pet odstavki govorijo o dohodku in donosu.

Torej, predstavljajte si presenečenje in razočaranje vlagateljev, ko je njihov novi delež ETF padel za skoraj 13 % v prvih 3-1/2 tednih svojega obstoja. (Plačila dohodka še niso bila izvedena.) Potem je tu očitno pomanjkanje likvidnosti pri trgovanju, pri čemer je bilo trgovanje v 18-dnevnem obdobju le nizko. Osem dni je bilo trgovanje z delnicami nič. Tabela prikazuje neukrepanje.

Kako verjetno je torej, da bo borza naletela na resne težave?

Delniški trg ima elemente, zaradi katerih je afera dvojnega pretresa in izpiranja videti verjetna in morda kmalu. Če in ko bo borza prestala svojo dramatično preobrazbo, bodo družbe za upravljanje skladov znova umaknile svoje priročnike za prilagajanje. rezultat? Sestave njihovih skladov bodo predelane. Odšli bodo dokazani poraženci denarja, skupaj z nerastočimi skladi ETF, ki veljajo za nepotrebne in zapravljalce časa. (Posledica hišnega čiščenja bo podporno osebje za takrat skrčene postave skladov.) Tukaj so trenutni podatki ETF, ki razkrivajo potencialno veliko krčenje ETF, do katerega bi lahko prišlo ...

Število, velikost in obseg trgovanja

Iz "Četrtletno poročilo ETF NYSE Arca Q3 2022"

• V ZDA kotira 3,030 ETF
• 5.9 T $ sredstev na ameriških trgih
• 149 milijard USD povprečne dnevne vrednosti transakcij ETF v ZDA
• 2.3 milijarde povprečnega dnevnega prometa z delnicami

Veliko število majhnih ETF-jev

(Vir: VettaFi – prej zbirka podatkov ETF – ETFDB.com – 3,018 ETF v bazi podatkov)

• 2,445 ETF-jev (81 %) z manj kot 1 milijonom USD sredstev
• 2,197 ETF-jev (73 %) z manj kot 500 $
• 1,925 ETF-jev (64 %) z manj kot 250 $
• 1,470 ETF-jev (49 %) z manj kot 100 $

Dodatne informacije:

• 1,215 ETF (40 %) je imelo neto odlive v letu 2022

Veliko število slabo uspešnih ETF-jev

(Vir: Finančne vizualizacije – FinViz.com)

• 2,142 ETF v bazi
• 696 ETF-jev (32 %) z uspešnostjo YTD 2022 slabšo od -20 %
• 932 ETF (44 %) več kot 20 % pod najvišjimi vrednostmi v 52 tednih
• 1,003 ETF (47 %) s povprečnim obsegom trgovanja manj kot 50 delnic

Sporadičen in majhen obseg trgovanja je slabost. Na primer, v petek (16. decembra) je imelo 1,088 ETF-jev (51 %) obseg manjši od 50, od tega 532 (25 %) manjši od 10.

Bistvo – pametno izberite svoj ETF

ETF-ji so primerni za dobro razumljene indeksne sklade. So poceni in na voljo za nakup in prodajo ves dan po ceni, ki je zelo blizu neto vrednosti sredstev sklada na delnico. (Struktura sklada, s katerim se trguje na borzi, je bila ustvarjena za zagotavljanje trgovanja znotraj dneva kot zaprti skladi, vendar brez pomanjkljivosti, da so cene s popusti ali premijami glede na resnično vrednost sklada.)

Težava je uporaba strukture za vse in vse, kar trguje. Te stvaritve, ki niso vredne, služijo malo ali nič namenu in lahko celo spotaknejo, namesto da bi pomagale vlagateljem. Zadnje izmišljotine očitno niso zmagovalne, zato je pravi čas, da pride do neurejenega čiščenja. Ne pustite se ujeti vanjo.