Hedge sklad z nizkimi provizijami ETF daje vlagateljem zatočišče pred medvedjim trgom z 22-odstotnim donosom letos

Ker so tako delnice kot obveznice letos strmo padle, se vlagatelji, ki jih standardni portfelj 60/40 odvrne, začnejo kopičiti v en tri leta star ETF, ki je služil kot učinkovito varovanje pred tveganjem za letošnji medvedji trg.

ETF upravljane terminske strategije Dynamic Beta Investments s sedežem v New Yorku je letos pridobil 22 %, s čimer je daleč presegel 500-odstotni padec indeksa S&P 10 in 10-odstotni padec ameriškega agregatnega obvezniškega indeksa Bloomberg. Upravljani terminski skladi so aktivno upravljani portfelji terminskih pogodb za sredstva, ki segajo od delniških indeksov do surovin, kot sta nafta in zlato. Namen sklada Dynamic Beta je ponoviti strategije upravljanih terminskih pogodb pri 20 drugih hedge skladih in investicijskih podjetjih ter zaračunava le 0.85 % upravljavskih provizij. Ustanovitelj Dynamic Beta in član soupravljanja Andrew Beer, ki vodi podjetje s pariškim partnerjem Mathiasom Mamou-Manijem, se pohvali, da ga je podcast pred kratkim poimenoval "Jack Bogle hedge skladov."

"Nihče ni ugotovil, kako izbrati, kateri hedge sklad bo uspešen, prav tako kot niso ugotovili, kako izbrati, katera delnica bo uspešna," pravi Beer. "Najzanesljivejši način za preseganje je znižanje provizij." Večina upravljanih terminskih hedge skladov zaračunava omejenim partnerjem 20 % provizije za uspešnost na podlagi dobička in 2 % administrativne provizije na leto.

Upravljani terminski skladi so v zadnjem desetletju večinoma padli v nemilost, saj so zaostajali za delnicami med bikovskim trgom po veliki recesiji. Indeks CTA družbe Societe Generale, ki sledi 20 največjim tovrstnim skladom v podjetjih, kot sta Clifford Asness' AQR in Systematica Investments, je od leta 7 pridobil več kot 2010 % v enem letu samo enkrat. Ko pa je delniški trg v letih, kot sta 2002 in 2008, padel, se je indeks vrnil dvomestno število.

Mnogi od teh hedge skladov so nedosegljivi za male vlagatelje, z visokimi minimalnimi računi ter provizijami za upravljanje in uspešnost, ki odžirajo donose. Beer trdi, da se lahko ETF Dynamic Beta, ki trguje pod oznako DBMF, približa posnemanju njihovih portfeljev za delček stroškov.

Model Dynamic Beta analizira dnevne podatke o donosih za 20 skladov v indeksu upravljanih terminskih pogodb in jih preslika v dnevna nihanja trga, da približno oceni, kako dolgi ali kratki so hedge skladi v terminskih pogodbah za različne borzne indekse, obveznice, valute in blago. ETF rebalansira vsak ponedeljek izključno na podlagi tega algoritma. Sredstva so se letos povečala s 65 milijonov dolarjev na 418 milijonov dolarjev, z velikimi prilivi do junija in julija.

Največje gonilo dobičkov DBMF v tem letu je bila njegova močna kratka pozicija za japonski jen, ki je v letu 14 upadel za 2022 % v primerjavi z dolarjem. Sklad je tudi kratka za evro, zakladne obveznice ZDA ter kratka za S&P 500 in mednarodne delnice. Njegova edina dolga pozicija je v surovi nafti. Portfelj DBMF je preprost, vključuje le 10 terminskih pogodb, vendar lahko ta makro slika posnema 90 % ali več donosov pred provizijami vodilnih hedge skladov, pravi Beer.

»Ne poskušamo reči, da imajo ti fantje količino X v svinjskih želodčkih in kopirati to. V bistvu govorimo, kaj so veliki posli?« Beer pravi. »Za velike posle vam ni treba plačati 4 % ali 5 %. To bomo storili in to bomo storili učinkovito.”

Beer je svojo kariero začel na poslovni šoli Harvard leta 1994 v svetu tradicionalnih hedge skladov, kjer je dobil službo za Baupost Group Setha Klarmana. V začetku 2000-ih se je preizkusil v samostojni razvejanosti in soustanovil dva majhna hedge sklada: podjetje za trgovanje z blagom Pinnacle Asset Management in Apex Capital Management, osredotočeno na Kitajsko.

Po nekaj letih je začel podjetje, ki je leta 2007 postalo Dynamic Beta kot Belenos Capital Management. Njegov začetni sklad se je v recesiji dobro odrezal, vendar je bila rast prvo desetletje počasna, medtem ko so bila njegova sredstva shranjena na upravljanih računih z višjimi minimumi. Trženju ni pomagalo, da so upravljane terminske pogodbe v naslednjih nekaj letih propadle.

Leta 2018 je francosko podjetje iM Global Partner kupilo 50-odstotni delež v Dynamic Beta. IMGP po vsem svetu išče edinstvene upravljavce premoženja, s katerimi bi lahko sodeloval, in iskal je odtis v prostoru »tekočih alternativ«. Z njihovo pomočjo sta Beer in njegovo osebje maja 2019 lansirala ETF za upravljane terminske pogodbe, decembra istega leta pa je sledil delniški ETF z dolgimi in kratkimi vrednostmi, katerega namen je posnemati bruto donose 40 delniških hedge skladov. Ta sklad ni ustvaril tolikšne privlačnosti, saj ima le 16 milijonov dolarjev sredstev in je letos upadel za 1.6 %. S tremi produkti UCITS – pravzaprav vzajemnimi skladi s sedežem v Evropski uniji – Dynamic Beta zdaj skupaj upravlja 1.2 milijarde USD.

Ni drugih ETF-jev z upravljanimi terminskimi pogodbami, ki so blizu velikosti DBMF, čeprav ima podjetje konkurenco v širšem sektorju podvajanja hedge skladov. Hčerinska družba New York Life Index IQ ponuja ETF za sledenje več strategij hedge (QAI), ki se je letos znižal za 7 % in skuša posnemati različne taktike. Ima 0.75-odstotne provizije za upravljanje in 730 milijonov dolarjev sredstev. Beer upa, da bi lahko kateri koli produkt Dynamic Beta postal sklad z več milijardami dolarjev, saj investicijski svetovalci gledajo dlje od tradicionalnih dodelitev delnic in obveznic.

»Verjamemo, da obstaja na tisoče ali desettisoče RIA-jev, ki zdaj gledajo na zlom portfeljev 60/40 in pravijo, da moram nekaj dodati k temu,« pravi Beer. "Naslednji korak je, da si pridobimo veliko privržencev v hišah Wirehouses ter Morgan Stanleys in Merrill Lynches po svetu."