Račun za nakup Twitterja s strani Elona Muska prihaja v plačilo, milijarder pa se sooča z neprijetnimi možnostmi glede ogromnega kupa dolgov podjetja, od stečajnega postopka do še ene drage prodaje delnic Tesle.
Tri osebe, ki so blizu podjetnikovemu nakupu Twitterja, so povedale, da bi lahko prvi obrok plačila obresti v zvezi s 13 milijardami dolarjev dolga, ki ga je uporabil za financiranje prevzema, zapadel že konec januarja. Ta dolg pomeni, da mora podjetje plačati približno 1.5 milijarde dolarjev letnih obresti.
Vodja Tesle in SpaceXa je oktobra financiral svoj 44 milijard dolarjev vreden posel, s katerim je Twitter postal zasebni, tako da je zavaroval ogromen dolg pri sindikatu bank, ki ga vodijo Morgan Stanley, Bank of America, Barclays in Mitsubishi. Dolg v višini 13 milijard dolarjev ima Twitter na ravni podjetja, brez osebnega jamstva Muska.
Od prevzema oz. Musk je hitel z zniževanjem stroškov, kot je odpuščanje polovice osebja podjetja, hkrati pa iskal nove vire prihodkov, kot je uvedba naročniške storitve Twitter Blue.
Hude finance podjetja – leta 221 je pred prevzemom ustvarilo izgubo v višini 2021 milijonov dolarjev in Musk je dejal, da so se prihodki od takrat zmanjšali – so novega lastnika pripeljale do tega, da redno povečuje možnosti, da bi podjetje lahko strmoglaviti v stečaj.
Kako se Musk spopada z grozečim plačilom obresti, je ključni preizkus njegovega vodenja Twitter, ki ga je doslej zaznamovalo kaotično upravljanje, ki je odtujilo svoje korporativne oglaševalce.
"To podjetje je, kot da bi bili v letalu, ki se z veliko hitrostjo pelje proti tlom z gorečimi motorji in nedelujočimi kontrolami," je Musk rekel prejšnji mesec.
Če Twitter ne bi plačal svojih prvih obresti, bi se pridružil majhni, a razvpiti klub podjetij trgovci z dolgovi so ga poimenovali "NCAA" - okrajšava za "brez kupona" - ki vključuje ameriško družbo za najem avtomobilov Hertz in nemško plačilno skupino Wirecard.
Takšna neplačila dolga bi verjetno povzročila, da bi vodstvo Twitterja vložilo zahtevo za stečaj, na kateri bi ameriška sodišča začela drag in birokratski postopek prestrukturiranja dolga.
Musk bi se lahko izognil tej usodi s poravnavo obresti iz Twitterjevih vse manjših denarnih rezerv ali s prodajo več lastniškega kapitala v podjetju za financiranje plačil – obe možnosti sta boleči. Musk je dejal, da ima podjetje denarno stanje v višini približno 1 milijarde dolarjev. Opozoril je tudi, da bi lahko njen neto denarni odliv prihodnje leto znašal okoli 6 milijard dolarjev brez dodatnih varčevalnih ukrepov.
Naraščajoče obrestne mere pomenijo, da bo dolg postajal vse dražji, hkrati pa je oškodovana vrednost podjetja Twitter.
Bankirji in strokovnjaki, ki so opazovali dogovor, so dejali, da Musk verjetno ne bo razglasil stečaja, s čimer bi tvegal izgubo nadzora nad poslom.
Namesto tega njegove možnosti vključujejo sklenitev novega posla s posojilodajalci, kot je zamenjava dolga za lastniški kapital z diskontom glede na nominalno vrednost dolga, ali iskanje alternativnih načinov za financiranje plačil obresti, medtem ko si prizadeva za čas, da spremeni posel. "Bolj verjetno je, da bi [Musk] Twitterjeve upnike prosil za strpnost in poskusil nekaj doseči," je dejal en bančnik za prestrukturiranje.
Muskova lastniška naložba v Twitter v višini približno 26 milijard dolarjev bi bila v primeru bankrota dejansko izbrisana, skupaj z drugimi delničarji, kot so Sequoia Capital, soustanovitelj Oracle Larry Ellison in savdski princ Alwaleed bin Talal. V čakalni vrsti za poplačilo bi bile njihove naložbe za bankami, ki imajo posojila zavarovana s premoženjem Twitterja, ter nezavarovanimi posojilodajalci in poslovnimi upniki podjetja.
"Predvidevam, da [Twitter] ne bo zamudil dolga, saj je precej suhoparno, do česa to vodi," je dejal bankir, čigar banka ima velik del dolga. Dejal je, da pogovori med bankami in vodstvom Twitterja o odplačevanju dolga še potekajo.
Vendar pa bankirji pravijo, da bi Musk lahko poskusil izboljšati svoj položaj tako, da bi poceni pridobil Twitterjev dolg, med stečajem ali izven njega, in ga kasneje pretvoril v lastniški kapital, če bi spletno stran v prihodnosti spremenil v dobičkonosno podjetje - čeprav bi za to bila potrebna pripravljenost banke naj prodajo dolg Musku s popustom, kar pomeni, da bi moral napisati še en ček za Twitter, če bi želel ohraniti nadzor.
Negativno razpoloženje glede prihodnosti Twitterja, odkar ga je prevzel Musk, in višje obrestne mere so onemogočili zmožnost bank, da pretovorijo dolg na vlagatelje. Velika bilančna izpostavljenost bank bi lahko povzročila pritisk nanje, da prodajo dolg Musku, bodisi v primeru stečaja bodisi izvensodno.
"Musk bi bil zadnji v vrsti [za odplačilo], a očitno ima velik vpliv," je dejal en bankir za prestrukturiranje, ki je poznal posel na Twitterju, in navedel željo posojilodajalcev, da ostanejo v dobrih odnosih z Muskom. "Grožnja bankrota mu lahko pomaga pridobiti koncesije od upnikov, vendar mu dejanska prijava ne bi veliko pomagala."
Nekatera finančna prestrukturiranja pri Twitterju že potekajo. Bankirji se z Muskom pogovarjajo o zamenjavi približno 3 milijard dolarjev dragega nezavarovanega dolga, ki ima obrestno mero 11.75 odstotka, z maržnimi posojili, podprtimi z Muskovim deležem v Tesli, pravita dve osebi, ki sta blizu zadevi.
Banke so obtičale z dolgovi v vrednosti več deset milijard dolarjev iz drugih poslov, sklenjenih pred lanskoletno razprodajo na finančnih trgih – vendar posel Twitterja izstopa glede na svojo velikost in hitrost, s katero se je poslovanje poslabšalo.
Takšna zamenjava dolga bi ovirala Muskovo finančno prožnost. Približno 63 odstotkov njegovih obstoječih delnic Tesle je že zastavljenih kot zavarovanje za posojila, glede na vloge podjetij. Podjetje omejuje količino delnic, ki jih lahko vodstveni delavci zastavijo na 25 odstotkov vrednosti, kar pomeni, da bi bil lahko prisiljen vložiti več svojih deležev, če delnice Tesle še naprej padajo, tako da ostane manj za kritje prihodnjega zadolževanja.
Medtem pa s Teslinimi padajoče delnice 65 odstotkov lani in Musk močno prodaja, vrednost njegovega deleža v podjetju je padla na približno 50 milijard dolarjev, s 170 milijard dolarjev, ko je aprila lani ponudil nakup Twitterja. To mu je pustilo veliko manj prostora za zbiranje denarja z zavarovanjem več delnic. Ena od možnosti bi bila uveljavitev nekaterih njegovih delniških opcij, čeprav bi mu to pustilo velik - in takojšen - davčni račun.
Največja skrb vlagateljev v Teslo je bila, če bo Twitter še naprej črpal denar, potem bo Musk morda moral prodati več delnic.
Musk, ki je bil do decembra po strmoglavljenju Teslinih delnic najbogatejša oseba na svetu, je v posel s Twitterjem vložil približno 26 milijard dolarjev, vključno s svojim 9.6-odstotnim deležem v Twitterju, vrednim 4 milijarde dolarjev. Od konca leta 2021 je prodal skoraj 40 milijard dolarjev delnic Tesle, delno za financiranje nakupa Twitterja.
Od takrat je poskušal zbrati več denarja za financiranje svojih dejavnosti. Prejšnji mesec je njegov upravitelj premoženja, nekdanji bankir Morgan Stanley Jared Birchall, ponudil obstoječim delniškim vlagateljem priložnost, da povečajo svoj položaj po enaki ceni, kot so jo plačali novembra.
Toda vrednost Twitterja je padla, odkar ga je prevzel Musk. Fidelity, ki ima v lasti delež v platformi družbenih medijev prek sklada, ki kotira na borzi, je znižal vrednost svojega deleža z 19.7 milijona dolarjev oktobra na 8.6 milijona dolarjev, potem ko je Musk sklenil posel.
Analitik tehnološkega kapitala Dan Ives pri Wedbush Securities je dejal, da je Twitter danes vreden bližje 15 milijard dolarjev kot 44 milijard dolarjev, ki jih je Musk plačal zanj.
"Zato se nihče ne postavlja v vrsto, da bi prevzel ta dolg, zato ga imajo banke in na koncu stavijo na Muska, da bo storil to, kar je storil s SpaceXom in Teslo," je dejal Ives, pri čemer je imel v mislih preobrate, ki jih je Musk orkestriral pri vsakem poslu.
Dodatno poročanje Hannah Murphy iz San Francisca
Source: https://www.ft.com/cms/s/25f67d89-2940-43b9-9a42-bfc34d262631,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo