Poglejte onstran ocen zapuščenih skladov in se izogibajte DF Dent Mid Cap Growth Fund

Raziskave zapuščenega sklada bi vam povedale, da je zdaj čas za nakup tega sklada za rast srednjega kapitala. Ponovno premisli. Moje globoko poglobitev v imetja sklada je razkrila portfelj, ki je slabši od njegovega merila uspešnosti in indeksa S&P 500, zaradi česar je verjetno, da bo prihodnja neuspešna. DF Dent Mid Cap Growth Fund (DFDMX) je v nevarnem območju.

Raziskave, usmerjene v prihodnost, odkrijejo zelo neprivlačna sredstva

Raziskave skladov mojega podjetja se razlikujejo od raziskav zapuščenih skladov, ker so usmerjene v prihodnost in temeljijo na dokazano vrhunskih temeljnih raziskavah od spodaj navzgor o vsakem posameznem deležu sklada. Večina raziskav zapuščenih skladov temelji na preteklih cenah, zaradi česar so gledane nazaj.

Slika 1 prikazuje, kako drugačne so moje v prihodnost usmerjene ocene sklada v primerjavi z MorningstarjemJUTRO
. DFDMX ocenjujem kot zelo neprivlačnega (enakovredno Morningstarjevi 1 zvezdici), medtem ko Morningstar daje DFDMX oceno 4 zvezdice. Prav tako ocenjujem, da sta DFMLX in DFMGX neprivlačna, medtem ko ti razredi delnic dobijo Morningstarjevo oceno 4 in 2 zvezdici.

Slika 1: Ocene sklada za rast srednjega kapitala DF Dent

Nejasna metodologija vodi v slabe posesti

Naložbena metodologija sklada DF Dent Mid Cap Growth Fund, kot je določena v njem spisek dejstev, poskuša identificirati delnice, ki "imajo vrhunske značilnosti dolgoročne rasti in imajo močne, vzdržne možnosti za dobiček in razumno ovrednotene cene delnic".

Prospekt sklada ponuja nekoliko več podrobnosti v ozadju splošnega cilja te metodologije, vendar manjkajo posebne podrobnosti, kot so natančne meritve, ki se uporabljajo za identifikacijo delnic. Prospekt na primer ugotavlja, da svetovalec sklada "uporablja temeljne raziskave za identifikacijo podjetij", za katera meni:

• so dobro vodeni,
• so vodilni v industrijski niši,
• imeti uspešnost in/ali
• kažejo trajnostno rast

Na splošno bi pozdravil uporabo temeljnih raziskav, vendar se sprašujem, katere temeljne meritve sklad uporablja za izbiro delnic, saj nobena ni izrecno navedena. Brez dodatnih podrobnosti lahko o metodologiji sodim le po kakovosti delnic, ki jih ima sklad. Takšna analiza razkriva, da metodologija DFDMX vodi k izbiri podjetij z nižjimi donosnostmi na vloženi kapital (ROIC), negativnimi denarnimi tokovi in ​​dražjimi vrednotenji od njegovega referenčnega merila in S&P 500. Več podrobnosti spodaj.

Holdings Research razkriva nizko »kakovostni« portfelj

Moja stroga analiza imetja, ki uporablja tehnologijo Robo-Analyst mojega podjetja, razkriva, da ima DFDMX delnice veliko nižje kakovosti od svojega merila, iShares Russell Mid Cap Growth ETF. IWP
in trg, ki ga zastopa State Street SPDR S&P 500 ETF SPY
.

Glede na sliko 2 DFDMX namenja 45 % svojega portfelja delnicam z neprivlačno ali slabšo oceno v primerjavi s samo 35 % za IWP. Po drugi strani je izpostavljenost DFDMX delnicam s privlačnimi ali boljšimi ocenami veliko nižja, in sicer 9 % v primerjavi z IWP pri 20 %.

Slika 2: DF Dent Mid Cap Growth Fund dodeli veliko slabšim delnicam kot IWP

Moja analiza imetja prav tako razkriva, da je portfelj DFDMX veliko slabše kakovosti kot S&P 500. Glede na sliko 3, SPY pri samo 17 % svojega portfelja nameni bistveno manj delnicam z neprivlačno ali slabšo oceno kot DFDMX. Po drugi strani pa je pri 37 % svojega portfelja izpostavljenost družbe SPY do delnic s privlačnimi ali boljšimi ocenami veliko višja kot pri DFDMX.

Slika 3: DF Dent Mid Cap Growth Fund dodeli veliko slabšim delnicam kot SPY

Glede na neugodno razporeditev delnic s privlačnimi ali bolje ocenjenimi glede na referenčno vrednost in SPY se zdi, da je DFDMX v slabem položaju, da bi ustvaril presežek, ki je potreben za upravičevanje višjih pristojbin.

Drage delnice povzročajo zelo neprivlačno oceno tveganja/nagrad

Slika 4 vsebuje podrobno oceno za DFDMX, ki vključuje vsako od meril, ki jih uporabljam za oceno vseh zajetih ETF in vzajemnih skladov. Ta merila so enaka za mojo metodologijo ocenjevanja delnic, ker je po definiciji uspešnost vzajemnega sklada uspešnost njegovih deležev minus provizije. Zelo neprivlačna ocena DFDMX je predvsem posledica posedovanja delnic s slabimi osnovami in dragimi cenitvami.

Slika 4: Podrobnosti o bonitetni oceni sklada DF Dent Mid Cap Growth

Kot kaže slika 4, je DFDMX slabši od iShares Russell Mid Cap Growth ETF in SPY v štirih od petih meril, ki sestavljajo mojo analizo lastništva/upravljanja portfelja. Natančneje:

• ROIC DFDMX je 5 % pod 16 % zaslužka IWP in 32 % zaslužka SPY
• Donos prostega denarnega toka DFDMX v višini -2 % je nižji od IWP pri 0 % in SPY pri 2 %
• razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo za DFDMX je 4.5, kar je večje od 3.6 za IWP in 2.5 za SPY
• moja analiza diskontiranega denarnega toka razkriva povprečno obdobje implicitne apreciacije trga (GAP) 49 let za deleže DFDMX v primerjavi s 43 leti za IWP in 21 let za SPY

Tržna pričakovanja za deleže DFDMX so za rast dobička (merjeno z razmerjem PEBV), ki je več kot 4x višja od tekočih dobičkov in bistveno večja od pričakovanj rasti dobička, ki so vgrajena v deleže IWP in SPY, ki so že zdaj bolj donosni.

Provizije samo poslabšajo lastništvo DFDMX

Skupni letni stroški DFDMX so 1.15 % nižji od mnogih vzajemnih skladov, ki sem jih v preteklosti dal v območje nevarnosti. Vendar pa TAC DFDMX ostaja višji od 59 % kritih 323 vzajemnih skladov Mid Cap Growth. Za primerjavo, preprost povprečni TAC vseh zajetih vzajemnih skladov Mid Cap Growth je 1.59 %, povprečje, tehtano s sredstvi, je 0.95 %. IWP zaračunava le 0.25 %, SPY pa ima skupne letne stroške le 0.10 %. Zakaj plačevati višje pristojbine za slabšo izbiro zalog?

Moja metrika TAC upošteva več kot le razmerje med stroški. Upoštevam vpliv obremenitev sprednjega dela, zalednih obremenitev, provizij za odkup in transakcijskih stroškov. Na primer, 30-odstotni letni promet DFDMX doda 0.06% njegovim skupnim letnim stroškom – kar ni zajeto v razmerju odhodkov. Slika 5 prikazuje razčlenitev skupnih letnih stroškov DFDMX.

Slika 5: Razčlenitev skupnih letnih stroškov sklada DF Dent Mid Cap Growth Fund

Da bi upravičil svoje višje provizije, mora DFDMX preseči svoje merilo uspešnosti za 0.90 % letno v treh letih, kar je povprečno obdobje posedovanja vseh skladov.

Vendar pa je 3-letni letni donos DFDMX ob koncu četrtletja nižji od IWP za 31 bazičnih točk. Njena enoletna donosnost ob koncu četrtletja je bila slabša od IWP za 39 bazičnih točk.

Glede na to, da je 45 % sredstev dodeljenih delnicam z oceno neprivlačne ali slabše, 81 % pa delnicam z nevtralnimi ali slabšimi ocenami, je verjetno, da bo DFDMX še naprej slabo uspešen, vključno s provizijami.

Pridobite prednost pri analizi skladov, ki temeljijo na holdingih

Pametno vlaganje v vzajemni sklad (ali ETF) pomeni analizo vsakega od deležev sklada. Če tega ne storite, je neustrezna skrbnost opravljena. Preprost nakup ETF ali vzajemnega sklada na podlagi pretekle uspešnosti ne vodi nujno do presežka. Samo temeljite raziskave, ki temeljijo na imetjih, lahko pomagajo ugotoviti, ali metodologija ETF vodi menedžerje k izbiri visokokakovostnih ali nizkokakovostnih delnic.

Preprosto ustvarite kateri koli sklad, tudi DFDMX, boljši

Nove tehnologije vlagateljem omogočajo ustvarjanje lastnih sredstev brez provizij, hkrati pa ponujajo dostop do bolj izpopolnjenih metodologij uteži. Če so na primer vlagatelji želeli izpostavljenost deležem DFDMX, vendar tehtani s temeljnim zaslužkom, se tveganje/nagrada te prilagojene različice sklada znatno izboljša. Ta prilagojena različica dodeli:

• 25 % sredstev na privlačne ali bolje ocenjene delnice (v primerjavi z 9 % za DFDMX)
• 18 % sredstev na neprivlačne ali slabše ocenjene delnice (v primerjavi s 45 % za DFDMX).

Primerjajte kakovost dodelitve zalog v moji prilagojeni različici DFDMX in DFDMX, kakršen je, na sliki 6.

Slika 6: Razporeditev sklada za rast DF Dent Mid Cap bi lahko izboljšali

Bolje ocenjeni skladi srednje kapitalske rasti

Spodaj predstavljam tri ETF-je ali vzajemne sklade s srednjo kapitalsko rastjo, ki zaslužijo privlačno ali boljšo oceno, imajo več kot 100 milijonov dolarjev sredstev v upravljanju in imajo podpovprečni TAC.

1. Barron's 400 ETF BFOR
   – 0.72 % TAC in zelo privlačna ocena
2. InvescoIVZ
   Mid Cap Momentum ETF XMMO
   – 0.36 % TAC in privlačna ocena
3. Commerce Funds Mid Cap Growth Fund (CFAGX) – 0.86 % in privlačna ocena

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II in Matt Shuler ne prejmejo nadomestila za pisanje o določenih zalogah, sektorjih, slogu ali temi.