Donosi junk-bond najvišjih 8 %. Morda je pravi čas za nakup.

Neželene obveznice niso brez tveganja. Indeks ICE je imel negativen skupni donos v višini 12.6 % v letu 2022 do preteklega četrtka, čeprav je to bolje od 20-odstotnega padca (vključno z dividendami)

S&P 500
kazalo. In mnogi vlagatelji razumljivo nasprotujejo nakupu dolga podjetij s finančnim vzvodom, ki gredo v morebitno recesijo.

»Izogibajte se junk bonds in junk delnicam,« je posvaril vodja portfelja Ariel Investments Rupal J. Bhansali, Barronove Član okrogle mize na konferenci MarketWatch's Best Ideas in Money v četrtek. »Tvegana sredstva«, kot je smeti, po njenih besedah ​​zdaj niso pravi kraj.

Protiargument je, da je matematika junk-bond na trenutnih ravneh precej dobra. Na podlagi indeksa ICE se je vrzel v donosu med nepotrebnim dolgom in netveganimi zakladnimi vrednostnimi papirji s treh točk na začetku leta 2022 povečala na pet odstotnih točk. Zdaj bi za učinkovito ujemati z donosom zakladnih obveznic (8 % krat stopnja izgube 60 % je skoraj 5 %, trenutna širitev smeti v državne obveznice). Zdi se, da je trg na splošno v dobrem stanju, privzeta obrestna mera je nižja od 1 %, čeprav bo verjetno še višja.

En premalo cenjen plus je, da več kot polovico trga zdaj sestavljajo izdaje z dvojno oceno B, kar je najvišja ocena smeti, trdnih podjetij, kot je npr.

Listine Communications

(oznaka CHTR),

Alcoa

(AA) in Ford Motor Credit, finančna veja proizvajalca avtomobilov. Le 10 % trga je v najbolj špekulativni kategoriji trojnega C.

»Večina podjetij bi morala biti sposobna prenesti mehko recesijo. Podjetja so izkoristila zgodovinsko nizke obrestne mere za refinanciranje dolga in svoje bilance stanja napolnila z likvidnostjo,« pravi Dan DeYoung, soupravitelj

Visoko donosna obveznica Columbia
sklad (INEAX). "Nižja obrestna obremenitev skupaj z izrivanjem kratkoročnih zapadlosti dolga je večini podjetij z visokim donosom omogočila večjo finančno prožnost pri obvladovanju gospodarske upočasnitve."

Trg novih izdaj je miren, saj se špekulativna podjetja izogibajo stopnjam, ki so potrebne za privabljanje vlagateljev. Odmevno financiranje za odkup proizvajalca programske opreme s finančnim vzvodom

Citrix Systems

(CTXS) je bil nedavno opravljen pri 10 %.

Skupina Royal Caribbean

(RCL) je v četrtek prodal 2 milijardi dolarjev dolga, ki je vključeval 9.25-odstotne obveznice, ki zapadejo v plačilo leta 2029. Drugi veliki neželeni posli, ki čakajo na svoje, bodo financirali odkupe

Nielsen Holdings

(NLSN) in

Tenneco

(DESET). Podjetjem ti donosi morda ne bodo všeč, vlagateljem pa bi morali.

Vlagatelji lahko igrajo z junk obveznicami prek odprtih vzajemnih, zaprtih skladov ali skladov, s katerimi se trguje na borzi, in posameznih izdaj. Obstaja še 1.5 bilijona dolarjev tako imenovanih posojil s finančnim vzvodom, ki so zasebno izdane prednostne obveznosti, prodane institucionalnim vlagateljem. Ta trg ima tudi sklade in ETF.

Številnim vlagateljem je všeč likvidnost junk ETF-jev, kot npr

iShares $ iBoxx High Yield Corporate
(HYG) in

SPDR Bloomberg High Yield Bond
(JNK), ki imajo nekatere največje izdaje in prinašajo približno 8 %. The

Visoko donosna obveznica VanEck Fallen Angel
ETF (ANGL), ki kupuje dolgove podjetij, ki so bili nekoč naložbeni razredi, je alternativa, ki hrani obveznice izdajateljev, kot so

Las Vegas pesek

(LVS) in Royal Caribbean. Uspešnost sklada je v zadnjih letih presegla dva večja junk ETF.

Obstajajo razlogi za aktivno upravljanje na junk trgu, kjer lahko bistroumni vlagatelji dodajo vrednost. Zaprti junk skladi ponujajo višje donose kot odprti skladi in ETF-ji, zahvaljujoč finančnemu vzvodu, kar povzroči večjo volatilnost cen. "Verjamemo, da obstajajo velike priložnosti," pravi Eric Boughton, soupravitelj

Matissejeva strategija CEF za diskontirane obveznice
(MDFIX), ki kupuje diskontirane zaprte obvezniške sklade v številnih sektorjih, vključno z junk in občinami.

Pravi, da so neželeni donosi privlačni in da so zaprti skladi poceni način igranja v sektorju, saj je povprečni diskont sklada na neto vrednost sredstev 9 % v primerjavi s 5 % v zadnjih dveh letih.

O

BlackRock Corporate High Yield
sklad (HYT), največji junk zaprti sklad z vrednostjo 1.2 milijarde dolarjev, trguje okoli 9 dolarjev na delnico, kar je 9-odstotni popust na čisto vrednost sredstev. Ima več kot 10-odstotni donos.

Dohodek Nuveen Credit Strategies
(JQC), ki kupuje posojila s finančnim vzvodom, trguje okoli 5 USD, kar je 14-odstotni popust na NAV, medtem ko prinaša 9.5-odstotni donos.

Neželeni zaprti skladi s finančnim vzvodom imajo letos v najstniških letih negativne donose, a če se bo trg okrepil, bi lahko hitro narasli.

Tudi posamezne vezi so videti privlačne. DeYoung iz Columbie je naklonjen dolgu

American Airlines Group

(AAL) in

Uber tehnologije

(UBER). Naklonjen je izdaji American v vrednosti 3.5 milijarde dolarjev, ki jo podpira njihov program AAdvantage. Tiste 5.5-odstotne obveznice z zapadlostjo leta 2026 zdaj prinašajo 8-odstotni donos. DeYoung pravi, da so varni glede na vrednost programa prevoženih kilometrov in njegov pomen za Američane. Uber, veliko podjetje za deljenje prevozov, je bilo v drugem četrtletju dobičkonosno po eni meritvi, kar je dvignilo njegovo delnico za več kot 30 %. Njegove 4.5-odstotne obveznice z zapadlostjo leta 2029 prinašajo približno 7-odstotni donos.

Malim vlagateljem ni enostavno kupiti posameznih junk obveznic, ker so mnoge izdane kot zasebne plasirane v skladu s pravilom 144A in so na voljo samo institucijam (maloprodajni kupci lahko kupijo nekatere posle).

Barronove je pisal o visokih donosih "razbitih" zamenljivih obveznic, ki so jih pogosto izdala prej priljubljena rastoča podjetja, kot je npr.

Interaktivni vod

(PTON),

Wayfair

(W) in

mikrostrategija

(MSTR). Ti trgujejo z velikimi diskonti glede na nominalno vrednost in imajo donose do zapadlosti 10 % ali več. Pelotonov brezkuponski kabriolet z zapadlostjo leta 2026 trguje za 67 centov na dolar in prinaša 12 %, medtem ko Wayfairova izdaja z 0.625 % zapadlostjo leta 2025 dosega 70 centov in prinaša več kot 12 %.

Bitcoin
Z brezkuponsko obveznico lastnika MicroStrategy, ki zapade leta 2027, se trguje pod 50 centov na dolar in prinaša 18-odstotni donos. Večini kabrioletov manjkajo ocene in verjetno bi bili slabši razred, če bi jih imeli.

Na trgu smeti je zdaj veliko izbire.

pišite na Andrew Bary pri [e-pošta zaščitena]